Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Fitch подтвердило рейтинги Тульской области на уровне «BB», прогноз «Стабильный»

13 марта 2017 | Cbonds

Fitch Ratings подтвердило рейтинги Тульской области Российской Федерации: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «BB» со «Стабильным» прогнозом и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «B». Национальный долгосрочный рейтинг региона подтвержден на уровне «AA-(rus)» со «Стабильным» прогнозом и отозван.

Долгосрочный рейтинг приоритетного долга области подтвержден на уровне «BB». Национальный долгосрочный рейтинг приоритетного долга подтвержден на уровне
«AA-(rus)» и отозван.

Подтверждение рейтингов отражает базовый сценарий Fitch в отношении стабильных показателей исполнения бюджета и умеренного прямого риска Тульской области (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации агентства) в среднесрочной перспективе.

Рейтинг по национальной шкале отозван, так как Fitch отозвало рейтинги по национальной шкале в России ввиду изменений в регулятивной среде для кредитных рейтинговых агентств в стране (см. сообщение «Fitch Ratings отзывает рейтинги по национальной шкале в Российской Федерации»/‘Fitch Ratings Withdraws National Scale Ratings in the Russian Federation’ от 23 декабря 2016 г.).

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Рейтинги «BB» отражают приемлемый операционный баланс Тульской области, который комфортно покрывает процентные расходы, сокращение дефицита до движения долга и умеренный уровень прямого риска. Рейтинги также принимают во внимание умеренные социально-экономические показатели региона и слабую институциональную среду для российских субнациональных образований.

Fitch прогнозирует, что операционный баланс области составит около 8% от операционных доходов в среднесрочной перспективе, что ниже 10,9% в 2016 г., но по-прежнему будет достаточным для покрытия процентных платежей в 4-5 раз (в 2016 г.: 7,7 раза). В 2016 г. операционный баланс поддерживался ростом налоговых доходов на 9,2%, который, скорее всего, замедлится в 2017 г., по мнению Fitch, ввиду изменений распределения акцизов и поступлений от налога на прибыль организаций, хотя это будет частично компенсировано более высокими трансфертами из федерального бюджета.

Мы ожидаем, что Тульская область, вероятно, будет иметь дефицит до движения долга в 2017-2019 гг., который мы прогнозируем на уровне 3%-4% от всех доходов. Тульская область имела небольшой профицит в 2016 г. после четырех лет дефицита. Данное улучшение было обусловлено более высокой операционной маржой, сокращением процентных платежей и погашением муниципалитетами бюджетных кредитов на сумму 1 млрд. руб. (главным образом городом Tулой («BB-»/прогноз «Стабильный»). Тем не менее, бюджетная гибкость Тульской области, по мнению Fitch, остается низкой. Основная часть операционных расходов являются социально ориентированными и довольно негибкими, при этом капиталовложения уже сократились до низкого уровня (2016 г.: 13% от всех расходов).

По прогнозам Fitch, прямой риск у Тульской области останется умеренным, на уровне ниже 35% от текущих доходов, в 2017-2019 гг. (2016 г.: 25,4%). В 2016 г. прямой риск стабилизировался на уровне 15,7 млрд. руб. после рефинансирования регионом банковских кредитов приблизительно на 5 млрд. руб. за счет кредитов из федерального бюджета. В результате в долговом портфеле Тульской области доминируют бюджетные кредиты (59%), а затем следуют выпуски облигаций (38%) и банковские кредиты (3%). Бюджетные кредиты имеют низкую процентную ставку в 0,1%, что должно помочь региону экономить на процентных платежах в среднесрочной перспективе.

Несмотря на умеренную долговую нагрузку регион подвержен риску рефинансирования, поскольку структура долга по срокам погашения является короткой в международном контексте. В 2017 г. Тульской области предстоит рефинансировать 5,5 млрд. руб., или 35% прямого риска, который она будет финансировать за счет банковских кредитов и бюджетных кредитов. Федеральное правительство одобрило бюджетный кредит для Тульской области в размере 1,2 млрд. руб. в 2017 г. Дополнительное фондирование в течение года поступает за счет краткосрочных казначейских кредитов на сумму 4 млрд. руб., что позволяет отложить более дорогостоящие банковские заимствования на конец года.

Экономика региона имеет умеренный размер в общероссийском контексте при ВРП на душу населения немногим ниже медианы в стране. В то же время она получает преимущества от хорошо диверсифицированной обрабатывающей промышленности и растет быстрее, чем в среднем по стране. Согласно оценкам региона, ВРП Тульской области вырос на 4,8% к предыдущему году в 2015 г. и на 2,5% в 2016 г., в то время как ВВП России сократился. Администрация региона ожидает, что рост продолжится на уровне 2,5%-3% в год в 2017-2018 гг., поддерживаемый обрабатывающими отраслями и восстановлением роста национальной экономики, который агентство прогнозирует на уровне 1,3%-2% в 2017-2018 гг.

Кредитоспособность области продолжает сдерживаться слабой институциональной средой для российских субнациональных образований, которая имеет более короткую историю стабильного развития, чем у многих сопоставимых государств в мире. Частое перераспределение доходных и расходных полномочий между бюджетами различных уровней снижает прогнозируемость бюджетной политики российских местных и региональных органов власти и сказывается на способности Тульской области по прогнозированию.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Хорошие показатели исполнения бюджета с операционной маржой стабильно выше 10% в сочетании с умеренным прямым риском на уровне менее 40% от текущих доходов могут привести к повышению рейтингов.

И, наоборот, рейтинги могут быть понижены в случае ухудшения бюджетных показателей с операционной маржой устойчиво ниже 5% в сочетании со слабым показателем обеспеченности долга, превышающим 10 лет (в 2016 г.: 2,7 года).

Организация: Тульская область

Полное название организацииМинистерство финансов Тульской области
Страна рискаРоссия
Страна регистрацииРоссия

Поделиться:

Похожие новости:
×