Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Рубль вернулся в "безинтервенционный" диапазон - ВТБ Капитал

07 апреля 2014 | Cbonds

Рубль: вернулся в «безинтервенционный» диапазон; Минфин обещает усовершенствовать механизм покупки валюты

По итогам пятницы рубль укрепился примерно на 0.8–0.9% как к доллару (35.27), так и к бивалютной корзине (41.15). Такая динамика стала отражением общего улучшения аппетита к риску в отношении валют развивающихся рынков. Без учета азиатских валют, индекс валют развивающихся рынков укрепился относительно доллара примерно на 0.85%; абсолютным лидером стал бразильский реал, выросший почти на 2.0%. Определенную поддержку валютам развивающихся рынков оказал пятничный рост цен на сырье (в частности, нефть Brent подорожала на 0.7%, до 106 долл./барр.). Однако ключевым событием пятницы, несомненно, стала публикация мартовских данных по американскому рынку труда. По сравнению с предыдущим месяцем количество рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях США увеличилось на 192 тыс. (несколько меньше, чем ожидали участники рынка), а уровень безработицы не изменился – 6.7%. Данные за февраль были пересмотрены в большую сторону. В то же время коэффициент вовлеченности трудоспособного населения, а также средняя недельная зарплата немного выросли. Вместе с исключительно мягким тоном выступления председателя ФРС Джанет Йеллен (в прошлый понедельник) позитивные (хотя и не меняющие общего тренда) данные по рынку труда могут послужить хорошей основой для дальнейшей положительной коррекции валют развивающихся рынков. Правда, определенные опасения вызывает произошедшее в конце прошлой недели падение фондовых индексов, отрицательно сказавшееся на настроениях участников рынка.

Отдельно отметим, что в пятницу замминистра финансов Алексей Моисеев сообщил, что в понедельник Минфин и ЦБ РФ могут внести некоторые изменения в механизм покупок Минфином валюты для пополнения Резервного фонда. В частности, он упомянул, что при определенных обстоятельствах Минфин приостановит покупку. Кроме того, он добавил, что действия Минфина могут быть привязаны к операционному коридору бивалютной корзины. Хотя следует подождать дальнейших уточнений, мы полагаем, что Минфин будет останавливать (или существенно ограничивать) покупки валюты, когда стоимость бивалютной корзины войдет в диапазон, в котором ЦБ РФ проводит интервенции (скорее всего тот, где ежедневный объем продаж валюты регулятором составляет 400 млн долл.). Фактически именно это недавно и произошло – Минфин воздержался от покупок валюты, когда курс доллара поднялся выше 36.0. С другой стороны, для баланса Минфин может потенциально возобновить (или увеличить) покупку валюты, когда рубль будет держаться в зоне, где интервенции не проводятся. В целом увеличение гибкости покупок валюты Минфином является для регуляторов шагом в правильном направлении, однако это может создавать некоторые помехи действиям ЦБ РФ (например, идее с «безинтервенционным» дипазоном может помешать сравнительно масштабный трансферт в Резервный фонд).

ОФЗ: в пятницу восстановление продолжилось

В пятницу в условиях укрепления рубля ОФЗ по-прежнему пользовались хорошим спросом. Более длинные выпуски подорожали примерно на 50 бп (выпуск ОФЗ-26212 закрылся с доходностью 8.91%). В средней части кривой рост котировок составил около 25 бп. Форма кривой практически не изменилась, так как по всей ее длине доходности снизились примерно на 10 бп. Если сравнивать с другими локальными развивающимися рынками, то динамика российского рынка полностью соответствовала динамике рынков ЮАР, Турции, Польши и стран Латинской Америки. Потенциал дальнейшего роста котировок ОФЗ, на наш взгляд, ограничен, поскольку сейчас, после мартовского повышения ставок, локальные госбумаги выглядят для российских банков не очень привлекательно. Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе основным фактором поддержки для рынка ОФЗ будет спрос со стороны локальных инвесторов.

Облигации России и стран СНГ: преимущественно в плюсе

Дальний отрезок российской суверенной кривой продемонстрировал опережающую динамику – выпуск RUSSIA 28 (YTM 5.80%) подорожал на 1.1 пп, RUSSIA 43 (YTM 5.90%) – на 90 бп, а RUSSIA 30 (YTM 4.49%) и RUSSIA 42 (YTM 5.78%) – на 75 бп. Среднесрочные выпуски также подросли в цене – на 30–50 бп; в результате доходность на средней и дальней части кривой снизилась почти на 7 бп. В сегменте облигаций с инвестиционным рейтингом укрепились среднесрочные бумаги «ВЭБ» – их доходность упала на 18 бп. В частности, выпуск VEBBNK 23 (YTM 6.29%) подскочил в цене на 1.3 пп, выпуски VEBBNK 20 (YTM 5.58%) и VEBBNK 22 (YTM 6.04%) – на 1.0 пп. Также мы отметили достаточно высокий спрос на среднесрочные выпуски «Сбербанка»: SBERRU 22 (YTM 5.43%) вырос в цене на 80 бп, SBERRU 19 (YTM 4.43%) – на 70 бп, а субординированные выпуски SBERRU 24 (YTC 6.48%) и SBERRU 23 (YTM 6.12%) подорожали почти на 60 бп. Выпуски GAZ 37 (YTM 6.92%) и GAZ 34 (YTM 7.11%) выросли в цене на 70 бп, а GAZ 19 (YTM 4.83%), GAZ 22 4.95 (YTM 5.55%) и GAZ 20 3.85 (YTM 4.78%) подорожали на 60 бп. В сегменте облигаций с субинвестиционным рейтингом опережающую динамику показывали выпуски TRUBRU 20 (YTM 8.47%) и EDCLLI 20 (YTM 6.22%) – плюс 1.0 пп в цене. Среднесрочные облигации Vimpelcom также росли и завершили день укреплением в цене в среднем на 80 бп. Выпуск DMEAIR 18 (YTM 6.32%) и субординированный выпуск RUSB 24 (YTC 14.06%) также пользовались высоким спросом и подорожали на 80 бп. Отдельно отметим, что стоимость RENOTE 16 (YTM 15.12%) снизилась на 5.7 пп, а субординированные PROBUS 16 (YTM 17.04%) подешевели на 3.8 пп. На рынке долга стран СНГ изменение котировок носило сдержанный характер. Хуже рынка смотрелся субординированный выпуск PRBANK 16 (YTM 29.35%), подешевевший на 1.7 пп. Примерно на 35 бп понизились в цене KZOKZ 43 (YTM 6.47%), KZOKZ 23 (YTM 5.19%) и KZOKZ 20 (YTM 4.54%), а котировки KAZNMH 23 (YTM 5.53%) и MRIYA 16 (YTM 13.45) опустились приблизительно на 25 бп. В то же время SOIAZ 23 (YTM 5.18%) подорожали на 1.0 пп, а DTEKUA 18 (YTM 12.43%) и GRAIL 22 (YTM 6.44%) – на 70 бп. Спрос на суверенные облигации Украины был ограниченным: только UKRAINE 22 (YTM 8.72%) повысились в цене на 40 бп, а котировки остальных облигаций практически не изменились.

Поделиться:

Похожие новости:
×