Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Затишье перед публикацией отчета по занятости в США - Райффайзенбанк

04 апреля 2014 | Cbonds

Затишье перед публикацией отчета по занятости в США. Опубликованные вчера макроданные по США оказались неоднозначными. Значения PMI и ISM свидетельствуют о восстановлении экономики в марте на фоне улучшения погодных условий. Число первичных заявок на пособия по безработице выросло сильнее ожиданий. Дефицит торгового баланса увеличился на 7,6% м./м. в феврале до 42,3 млрд долл. (в т.ч. в связи с оплатой трансляции Олимпийских игр). Инвесторы заняли выжидательную позицию в преддверии выхода отчета по занятости в США, который является ключевым для оценки состояния экономики и, как следствие, для определения темпа выкупа активов на баланс ФРС. Рост payrolls более чем на 200 тыс. (уровень консенсус-прогноза), скорее всего, приведет к повышению доходностей UST. В сегменте российских бумаг наблюдалось небольшое снижение котировок. Бонды AKBHC 15 (YTM 8,5%) отреагировали умеренным понижением цен на заявление менеджмента ТКС-Банка, что качество кредитов существенно ухудшится в этом году (показатель CoR будет заметно выше 17%). Мы считаем, что loss absorption банка находится на высоком уровне (за счет большой доли переменных издержек, запаса капитала, высокой процентной маржи (=36%) в сравнении с CoR), и рекомендуем покупать AKBHC 15.

МЭР призывает стимулировать экономику бюджетными расходами. Вчерашние заявления А. Клепача о о том, что рост ВВП может быть существенно ниже 1%, не стали неожиданностью: в последнее время МЭР упоминало несколько вариантов снижения текущего прогноза (2,5%). Гораздо важнее, что в базовом сценарии ведомства, со слов А. Клепача, отток капитала будет не менее 100 млрд долл. По сути это означает, что МЭР может снизить прогноз по росту ВВП на 2014 г. и до 0,6% (эту оценку называл недавно А. Улюкаев в предположении такого оттока). На этом фоне МЭР вновь "реанимирует" вопрос о возможности изменения бюджетного правила (расходы не должны превышать доходы более чем на 1% ВВП при цене 93 долл./барр.) в пользу дополнительных инвестиций. Одним из аргументов МЭР служит то, что дополнительные бюджетные доходы этого года в большей степени будут связаны с падением курса рубля, а в отличие от допдоходов из-за высокой цены на нефть, они "бюджетным правилом не стерилизуются". А. Клепач назвал вдвое более высокую, чем наша, оценку "курсовых" допдоходов (800-900 млрд руб.), что может означать либо более сильное падение рубля до конца года (наши расчеты из ~36 руб.), либо сильный косвенный эффект. Мы склоняемся к оценке общих допдоходов (курс+цена на нефть) в этом году в ~700-800 млрд руб., и почти все они пойдут на компенсацию выпадающих ненефтегазовых доходов. Стоит отметить, что фискальное стимулирование может и не привести к росту производительности труда (а именно это, на наш взгляд, могло бы "перезапустить" экономику). Опыт докризисного периода показал, что оно в большей степени активизировало потребление (через опережающий рост зарплат в госсекторе).

Поделиться:

Похожие новости:
×