Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Котировки российских облигаций вчера массово снижались, опустившись в среднем на 1.5 пп - ВТБ Капитал

13 марта 2014 | Cbonds

Еврооблигации России и стран СНГ: масштабная коррекция

Котировки российских облигаций вчера массово снижались, опустившись в среднем на 1.5 пп. В сегменте бумаг с инвестиционным рейтингом особенно сильное давление ощутили среднесрочные банковские бумаги, однако облигации промышленных производителей – включая «Норильский никель», «Газпром» и «Лукойл» – также подешевели по всей длине кривой. Бессрочный выпуск GPBRU (YTC @ 2024 9.22%) упал в цене на 4.3 пп до 91.25, субординированные RSHB 21 (YTC 8.29%) подешевели на 2.7 пп, а стоимость выпусков VEBBNK 25 (YTM 7.37%) и VEBBNK 23 (YTM 7.26) понизилась на 2.50 пп, что привело к повышению их доходности на 35 бп. Выпуск GMKNRM 20 (YTM 6.33%) подешевел на 2.50 пп, а котировки долгосрочных облигаций «Газпрома» и «Лукойла» понизились на 1.5–2.0 пп. Стоимость российского суверенного долга опустилась в среднем на 1.7 пп – в частности, доходность долгосрочных облигаций выросла на 15 бп, среднесрочных – на 20 бп, а краткосрочных – примерно на 30 бп. В сегменте облигаций с субинвестиционным рейтингом основной жертвой оказались субординированные банковские бумаги: стоимость STPETE 17 (YTM 11.33%) рухнула на 9.5 пп, HCFB 20 (YTC 12.96%) подешевели на 5.0 пп, а котировки PROMBK 19 (YTM 10.71%) и ALFARU 19 (YTM 9.23%) понизились на 3.2 пп. Заметно хуже рынка смотрелись и облигации Vimpelcom, подешевевшие на 3.7 пп. Ощутимую коррекцию претерпели облигации Evraz и Fesco – так, выпуск EVRAZ 20 (YTM 10.96%) понизился в цене на 3.8 пп, краткосрочные бумаги Evraz подешевели в среднем на 2.1 пп, а стоимость выпусков FESHRU 18 (YTC 21.25%) и FESHRU 18 (YTC 18.77%) понизилась на 3.7 пп. Еврооблигации стран СНГ на этом фоне выглядели лучше: в частности, украинские бумаги RAILUA 18 (YTM 19.37%) и OSCHAD 18 (YTM 17.71%) подешевели на 2.5 пп и 1.8 пп соответственно. Суверенные облигации Украины понизились в цене в среднем на 90 бп. В то же время выпуск UKRLAN 18 (YTM 17.06%) подорожал на 1.0 пп, а стоимость MRIYA 16 (YTM 14.75%) выросла на 50 бп.

Очевидно, что вчерашняя масштабная коррекция привела к значительному изменению спредов многих облигаций, и во многих случаях относительная стоимость бумаг достигла критических значений. Общая картина отражает отставание российских облигаций от аналогичных бумаг развивающихся рынков. В частности, премия, с которой облигации «Газпрома» торгуются относительно кривой долговых обязательств «Казмунайгаза», достигла многолетнего максимума в 80–85 бп. Также существенно расширился спред российских суверенных облигаций по отношению к суверенному долгу всех остальных развивающихся рынков – в том числе спред между облигациями России и Турции приблизился к минимальным значениям марта 2013 года, а премия к цене российских облигаций относительно бумаг Латинской Америки тестирует рекордно высокие уровни. Вчера мы опубликовали очередной выпуск «Книги спредов», в котором анализируются наиболее интересные изменения спредов на рынке долга России и стран СНГ. В целом мы считаем, что во многих случаях негативная переоценка котировок не оправданна с точки зрения фундаментальных кредитных характеристик, а ее основной причиной является слабый и неустойчивый аппетит к риску.

Поделиться:

Похожие новости:
×