Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Рост политической неопределенности, связанный с конфликтом вокруг Украины, резко повысил спрос на иностранную валюту - Sberbank Investment Research

04 марта 2014 | Cbonds

События на валютном и денежном рынках развивались драматично. Основные потрясения произошли в понедельник. Рост политической неопределенности, связанный с конфликтом вокруг Украины, резко повысил спрос на иностранную валюту. Банк России оперативно отреагировал на это, повысив ключевую ставку на 150 б. п. до 7% и увеличив объем накопленных интервенций, приводящих к сдвигу плавающего валютного коридора на 5 копеек, с $350 млн. до $1,5 млрд. В целом действия ЦБ можно оценить как успешные. В понедельник регулятор сдвинул границу коридора на 35 копеек, что сопровождалось снижением курса рубля против доллара на 0,5% и продажей валюты на сумму около $10 млрд. Однако во вторник рынки начали успокаиваться, и рубль даже отыграл у доллара 0,2%, укрепившись до 36,3208 руб. за доллар. Изменения в валютной политике означают, что ЦБ собирается снизить волатильность обменного курса. Подобная политика оправдана только в том случае, если текущий рыночный обменный курс близок к среднесрочному равновесному. Не исключено, что это именно так, поскольку после девальвации рубля во второй половине 2013 и январе - феврале текущего года российская валюта не выглядит дорогой. Отметим, что Минфин прекратил плановые ежедневные закупки валюты для Резервного фонда на сумму, эквивалентную 3,5 млрд. руб., что также следует расценивать как позитивный шаг, направленный на стабилизацию ситуации на валютном рынке. Как и на валютном рынке, основные события в сегменте ОФЗ происходили в начале этой недели. На фоне политической напряженности доходность рублевых госбумаг подскочила на 50-100 б. п., при этом длинная часть кривой достигла уровня 9% годовых. Подобной динамике котировок способствовало как ослабление рубля, так и повышение процентных ставок ЦБ. Мы полагаем, что на фоне последних событий многие иностранные держатели предпочтут сократить вложения в ОФЗ. Последнее обстоятельство, скорее всего, наложит негативный отпечаток на динамику рынка в ближайшие недели. По динамике текущий спотовый курс доллара существенно опережает цены на нефть: в последний раз такие темпы опережения были зафиксированы в июне - июле 2012 года. Как следствие, корреляция между этими двумя индикаторами также ослабла (до уровня, наблюдавшегося в июле 2013 года - минус 0,03, т. е. корреляция практически отсутствует). С учетом текущего соотношения курса рубля и цен на нефть потенциал укрепления относительно среднего значения коэффициента за пять лет составляет как минимум 6% (до 34,50), что соответствует указанному нами выше справедливому уровню. С учетом поддержки со стороны ЦБ и попыток решения украинского конфликта дипломатическими средствами курс рубля на этой неделе вполне может установиться на уровне 35,9-36,0. Резкое ослабление рубля зачастую провоцирует повышение спроса на наличную валюту, однако более сильные опасения связаны с переводом средств с рублевых счетов на валютные депозиты.

Поделиться:

Похожие новости:
×