Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Вчера облигации России и стран СНГ оставались под давлением, и только некоторые бумаги по итогам дня укрепились - ВТБ Капитал

21 февраля 2014 | Cbonds

Облигации России и стран СНГ: разнонаправленная динамика

Вчера облигации России и стран СНГ оставались под давлением, и только некоторые бумаги по итогам дня укрепились. Угол наклона российской суверенной кривой увеличился в результате опережающего роста доходностей в средней части и на дальнем конце, где он составил 3-5 бп. Выпуски RUSSIA 42 (YTM 5.74%) и RUSSIA 23 (YTM 4.65%) потеряли в цене около 40 бп. В сегменте негосударственных бумаг инвестиционного уровня хуже всего пришлось среднесрочным банковским инструментам: облигации «ВЭБа» подешевели на 50–60 бп, а доходности VTB 20 (YTM 5.43%) и SBERRU 19 (YTM 4.19%) выросли на 10 бп. В субинвестиционном сегменте продолжилось снижение котировок бумаг VimpelCom: выпуски VIP 21 (YTM 6.35%) и VIP 23 (YTM 6.80%) по итогам дня подешевели на 40 бп. В то же время субординированные выпуски HCFB 20 (YTC 9.12%) и HCFB 21 (YTC 10.47%) пользовались некоторым спросом и подорожали на 15 бп. Что касается сегмента облигаций стран СНГ, отметим, что в бумагах Украины наблюдалась очень высокая волатильность –суверенные выпуски немного восстановились, корпоративные демонстрировали разнонаправленную динамику. Таким образом, украинские суверенные облигации подорожали на 1.5–2 пп, в то время как краткосрочные корпоративные выпуски испытали сильное давление – выпуски PRBANK 15 и DTEKUA 15 упали на 3 пп. Тем временем выпуски FXPOLN 16 и METINV 18 укреплялись и подорожали на 1 пп.

ОФЗ: уменьшение наклона кривой на фоне снижения котировок на ближнем отрезке

Вчера в сегменте краткосрочных ОФЗ отмечались продажи. В частности, ОФЗ-25079 (YTM 6.59%) подешевели примерно на 15–20 бп, а ОФЗ-25077 (YTM 6.89%) – примерно на 15 бп. Возможно, участники рынка опасаются, что после того как Минфин не провел аукционы долгосрочных бумаг, теперь он может переключиться на средне– и краткосрочный сегмент, что, на наш взгляд, было бы логично. Между тем цены долгосрочных ОФЗ по итогам вчерашнего дня практически не изменились, в результате чего наклон кривой фактически уменьшился, а спред между 2– и 10–летними ОФЗ сузился на 8 бп – до 132 бп. В то же время отмечаем, что облигации на ближнем отрезке кривой сейчас котируются со спредом примерно в 200 бп к ключевой ставке ЦБ РФ – в исторической перспективе это выглядит довольно интересно (локальный минимум составляет 25 бп, максимум – 275 бп). Таким образом мы полагаем, что интерес локальных банков к среднесрочным бумагам на первичном рынке будет высоким (если Минфин решит выйти с таким предложением). Напомним, что под 3– и 5–летние бумаги в плане Минфина на 1к14 зарезервировано 80 млрд руб.

Рубль: в одном ключе с валютами других развивающихся рынков

Курс рубля к доллару вчера снизился примерно на 0.4% (35.78), но при этом относительно бивалютной корзины рубль подешевел всего на 0.07% (41.72). Впрочем, ослабление в значительной мере носило технический характер: оно стало реакцией на резкое снижение курсов валют других развивающихся рынков, произошедшее поздно ночью в среду, когда торги рублем уже закончились. В результате вчера утром на российском рынке доллар открылся с гэпом на отметке 35.85, а стоимость бивалютной корзины составила 41.90. Относительно этих уровней рубль укрепился – на 0.2% и 0.4% соответственно, что в целом согласовывалось со средней динамикой других валют развивающихся рынков: курс ранда к доллару вчера вырос примерно на 0.3%, мексиканского песо – на 0.4%, азиатские валюты в основном смотрелись хуже. Сильнее всего выросли турецкая лира и бразильский реал – на 0.6% и 1.0% соответственно. Между тем на отрезке с начала года рубль по-прежнему примерно на 7.0% отстает от валют других развивающихся рынков в целом. Более того, даже на отрезке с начала мая 2013 (когда в США впервые заговорили о возможности постепенного сворачивания программы количественного смягчения) рубль выглядит недооцененным относительно других валют развивающихся рынков примерно на 2.0–3.0%, что едва ли оправданно с фундаментальной точки зрения. Экспортеры пока не спешат продавать валюту, а если и продают, то существенно меньшими объемами, чем обычно. Полагаем однако, что на следующей неделе предложение с их стороны вырастет, так как впереди нас ждет уплата НДПИ и налога на прибыль.

Поделиться:

Похожие новости:
×