Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Рубль, гривна и тенге: Каждая валюта несчастна по-своему

12 февраля 2014 | rbc.ru

Мировой финансовый кризис заразил девальвационными настроениями национальные валюты некоторых стран СНГ, и в 2014г. они начали слабеть более стремительно, чем в предыдущем году. Однако, как отмечают эксперты, причины снижения у валют разных государств разные, и кризис мировой экономики тут играет не первостепенную роль.

Во вторник, 11 февраля, Национальный банк Республики Казахстан принял решение отказаться от поддержания обменного курса нацвалюты - тенге на прежнем уровне, сократить объемы валютных интервенций и снизить вмешательство в процесс курсообразования. По мнению регулятора, новый уровень обменного курса будет находиться в районе 185 тенге/долл. Официальный курс на 11 февраля был установлен на уровне 155,5 тенге/долл.

Как считает замминистра экономического развития России Андрей Клепач, снижение курса тенге поддержит конкурентоспособность Казахстана в пищевой и легкой промышленности. "Для них (для Казахстана) важнее изменение курса рубля, чем для нас снижение курса тенге", - сказал А.Клепач, отвечая на вопрос, повлияет ли как-то падение курса тенге на товарооборот России и Казахстана. Он добавил, что для Казахстана "достаточно существенная проблема - это большой импорт продовольственных и непродовольственных товаров не столько от РФ, сколько от Белоруссии и Китая".

Гривну пошатнули политические факторы

Национальной валюте еще одной страны СНГ - Украины, тоже приходится несладко. 6 февраля Национальный банк Украины (НБУ) впервые за полтора года изменил официальные курсы валют, понизив, в частности, курс гривны к доллару сразу на 71,5 коп. - с 7,9930 до 8,7080 грн/долл. Это минимальный официальный курс украинской валюты за всю историю ее существования. До этого официальный курс гривны по отношению к доллару не менялся с июля 2012г. Теперь же, как заявила директор генерального департамента депозитно-кредитной политики НБУ Елена Щербакова, ЦБ страны намерен корректировать официальный курс валют в зависимости от ситуации на валютном рынке. Между тем стоит отметить, что на межбанковском рынке курс гривны с начала 2014г. снизился уже на 7,46% - с 8,2730 до 8,8900 грн/долл.

Кроме того, на минувшей неделе НБУ ввел временные ограничения на покупку валюты на межбанковском рынке. При этом чуть ранее руководитель группы советников главы НБУ Валерий Литвицкий отмечал, что ЦБ страны считает ситуацию на валютном рынке управляемой. Снижение курса гривны регулятор объясняет ситуативными политическими факторами, однако вскоре, по мнению В.Литвицкого, они отойдут на второй план.

Эксперты агентства Fitch Ratings, комментируя ситуацию на Украине, ранее подчеркивали, что предоставление Россией Киеву внешнего финансирования и газа по более низким ценам существенно уменьшает риск кризиса внешней ликвидности для Украины в 2014г. В то же время это позволяет стране по-прежнему иметь непосильные бюджетные и внешние дефициты, продолжая наращивание государственного и внешнего долга. Пик выплат по долгу придется на 2016г., отметили в Fitch.

ЦБ России продолжит манипулировать коридором

Если говорить о российской валюте, то во вторник, 11 февраля, Банк России вновь сдвинул границы плавающего коридора бивалютной корзины на 5 коп. вверх - до 34,5-41,5 руб. Это изменение границ коридора стало восемнадцатым с начала 2014г. и уже четвертым за текущий февраль. Осенью 2013г. границы валютного коридора поднимались одиннадцать раз, а за три летних месяца минувшего года они смещались восемь раз, в том числе пять - в августе.

Банк России использует бивалютную корзину, чтобы сгладить последствия резких колебаний валютных курсов. Когда объем накопленных интервенций ЦБ на одной из границ коридора достигает 350 млн долл., границы автоматически сдвигаются на 5 коп. Ранее ЦБ РФ подтвердил намерение по-прежнему осуществлять курсовую политику, не препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля по причине фундаментальных макроэкономических факторов и не устанавливая каких-либо фиксированных ограничений уровня курса национальной валюты. Регулятор неоднократно отмечал, что продолжит постепенно повышать гибкость курсообразования, сохраняя возможность воздействия на курсовую динамику для смягчения резких колебаний национальной валюты.

При этом, как считает аналитик Промсвязьбанка Алексей Егоров, основной пик девальвации рубля уже пройден, и в ближайшее время следует рассчитывать на усиление его позиций - до уровня 34 руб./долл. к началу марта. Однако эксперт считает, что в марте существует высокая вероятность разворота тренда и продолжения ослабления рубля. Впрочем, не надо опасаться шоковых сценариев, аналогичных январским, считает он. Оглядываясь назад, аналитик подчеркивает, что снижение рубля было вполне ожидаемым. Первые признаки давления на валюты развивающихся стран начали наблюдаться еще в середине прошлого года, когда на рынке усилились ожидания возможного начала сворачивания стимулирования ФРС. При этом рубль вполне нейтрально реагировал на общий негатив.

Девальвация нацвалюты стимулирует производство

Несмотря на схожесть тенденции к ослаблению национальной валюты в этих трех странах с развивающейся экономикой, эксперты подчеркивают, что причины ослабления курса у всех трех валют различны. При этом аналитики отмечают, что государство может девальвировать нацвалюту для стимулирования роста производства, однако население обычно настроженно относится к этому процессу, воспринимая его как начало кризиса.

Член правления ГК "Народная казна" Ярослав Кабаков считает, что ситуацию на Украине, в Казахстане и России нельзя ставить в один ряд. "Первое, что стоит отметить, это то, что Россия и Казахстан входят в Таможенный союз. Отсутствие таможенных пошлин предполагает наличие определенных требований к монетарной политике данных стран. Укрепление тенге по отношению к рублю наблюдалось в течение всего 2013г. Резкое укрепление произошло за последний месяц, что привело в рамках Таможенного союза к ухудшению позиции казахстанского экспорта по отношению к российскому", - говорит эксперт. Он полагает, что локальность рынка Казахстана позволила ЦБ республики проводить более эффективные интервенции в национальную экономику. Своими действиями ЦБ Казахстана в ближайшей перспективе будет выравнивать паритет тенге и рубля, поэтому и в будущем со стороны республики не исключены корректировки курса национальной валюты, считает специалист.

Ситуация с гривной, по мнению Я.Кабакова, кардинально противоположна. Экспортоориентированные отрасли не обеспечивают устойчивость гривны, а социальные расходы и дефицит бюджета требуют привлечения внешнего финансирования. Таким образом, монетарная политика каждой из трех стран в условиях оттока средств с развивающихся рынков вполне проциклична и отвечает тем сложностям, которые наблюдаются в текущий момент, считает эксперт.

Говоря о причинах резкого ослабления обсуждаемых нацвалют, эксперт отмечает, что фактор сложной экономической ситуации в качестве одной из причин ослабления можно отнести в первую очередь к Украине. Экономическая ситуация в России и Казахстане опирается на исторически сложившуюся там экспортоориентированную (сырье) модель, для которой привязка к мировой экономической конъюнктуре является определяющей.

Стратегия ЦБ Казахстана не подходит России

По словам начальника управления инвестиционных операций "Ланта-Банка" Олега Поддымникова, основная цель государства, девальвирующего свою валюту, - обеспечить существенный рост производства. Удачный пример, по мнению эксперта, - Россия после кризиса 1998г. К 2000г. темпы роста ВВП РФ достигли 10%. При этом большая часть населения страны воспринимает девальвацию как начало кризиса. Доля валютных депозитов в России составляет всего около 5%, однако довольно высока доля импортных товаров. Падение курса рубля негативно отразится на покупательской способности населения. Поэтому ЦБ вынужден поддерживать национальную валюту. Это в свою очередь требует от регулятора дополнительных затрат. Руководство Казахстана, однако, выбрало путь резкого понижения курса нацвалюты, надеясь избежать этих затрат, говорит О.Поддымников.

Кроме того, по его мнению, ЦБ РФ вынужден учитывать существенные изменения экономической ситуации. До кризиса в стране была значительная недозагрузка производственных мощностей в совокупности с существенной безработицей, сейчас ситуация обратная - наблюдается почти полное использование мощностей вкупе с низкой безработицей. Соответственно, стратегия резкой единовременной девальвации с целью обеспечить большой рост ВВП могла просто не дать эффекта. Таким образом, резюмирует эксперт, монетарная политика ЦБ РФ пока выглядит более обоснованной, чем у регулятора Казахстана.

Управляющий алма-атинским филиалом международного холдинга AsstrA AG Айкын Уркимбаев, комментируя ситуацию в Казахстане, отмечает, что на данный момент продукция страны стала неконкурентоспособной, поэтому девальвация нацвалюты сейчас даст положительные результаты. "Она позволит сохранить потенциал дальнейшего роста страны и сберечь ее золотовалютные резервы, то есть главной целью является поддержание стабильности в государстве", - говорит эксперт, отмечая, что ослабление тенге скорее связано с внутренней ситуацией в стране.

При этом специалист считает, что одним из последствий девальвации тенге станет улучшение условий торговли для местных производителей. "Возможно, экспорт и не вырастет из-за уровня мировых цен на товарно-сырьевых рынках, но прибыль будет значительной. Пострадает только импорт, который в Казахстане составляет 80%. Это вызовет рост цен, а от этого пострадает как бизнес, так и конечный потребитель", - заключил А.Уркимбаев.

"В этой ситуации каждая страна несчастна по-своему, если перефразировать Толстого", - комментирует директор московского филиала КБ "Энерготрансбанк" Павел Сакадынский ситуацию с нацвалютами. В России, отмечает он, нет девальвации - просто увеличилась волатильность курса из-за смены политики ЦБ РФ. В случе с Казахстаном работают внешние факторы - общее ослабление сырьевых валют, замедление роста ВВП Китая с 10% до 7% и сворачивание количественного смягчения в США (казахские банки - это в основном американский капитал). Эти же внешние факторы повлияли и на Россию, но в меньшей степени. Тем временем на курсе гривны отражается преддефолтное состояние Украины (ограничение НБУ покупок валюты в течение шести дней). "Если рубль поддержан золотовалютными резервами, тенге - сырьем Казахстана (платежным балансом), то гривне еще предстоит снижаться на 15-18% (дефицит торгового баланса составляет 4,8 млрд долл.). На Украине ситуация точно связана с политикой, в России - увидим после Олимпиады", - заключил П.Сакадынский.

Поделиться:

Похожие новости:
×