Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

В пятницу доходность локальных суверенных облигаций продолжала расти - ВТБ Капитал

03 февраля 2014 | Cbonds

Локальный суверенный долг: дальнейший рост доходности

В пятницу доходность локальных суверенных облигаций продолжала расти. Основное давление на котировки ощущалось на отрезке 7–10 лет (на этой неделе у инвесторов есть основания ожидать появления первичного предложения бумаг с таким сроком обращения). Если в среднем доходность облигаций повысилась на 4–6 бп, то на отрезке 7–10 лет повышение составило 7–8 бп. Спред ОФЗ относительно кривой кросс-валютных свопов вернулся к своим более традиционным значениям – на уровне в 35–40 бп, но пока все еще выглядит довольно узким относительно своих значений в предшествующие периоды. Исходя из этого мы считаем, что по-прежнему имеет смысл платить данный спред в том случае, если в ближайшие дни рубль не будет под давлением.

Облигации России и стран СНГ: продолжается расширение спредов

Российские еврооблигации в пятницу оставались под давлением. Так, выпуск RUSSIA 43 (YTM 5.91%) потерял в цене около 0.75 пп; негосударственные облигации с высоким рейтингом двигались в том же направлении – GAZPRU 34 (YTM 6.95%), VEBBNK 23 (YTM 6.09%), ROSNRM 22 (YTM 5.62%) и другие выпуски подешевели приблизительно на 0.50 пп. В целом отметим, что российские облигации в последнее время заметно отстают по динамике от аналогов развивающихся рынков – в частности, спред российских суверенных облигаций к латиноамериканским в пятницу расширился на 5–7 бп. Как следствие, средний спред российских бумаг к мексиканским теперь близок к 52-недельному максимуму; широким представляется и спред российских облигаций к кривой суверенных облигаций Польши. Также отметим отставание от суверенной кривой российских корпоративных облигаций инвестиционного уровня – особенно в ближней части кривой.

В сегменте облигаций с субинвестиционным рейтингом продолжили дешеветь бумаги FESCO, которые потеряли почти 1.00 пп. Остальные бумаги в сегменте практически повторили динамику облигаций с инвестиционным рейтингом, упав почти на 0.50 пп за день. Хотя мы отметили покупки «на дне» в сегменте высокодоходных банковских облигаций, типа STPETE 18 (YTM 9.06%) и RCCF 18 (YTM 13.27%), учитывая ограниченную ликвидность этих выпусков, трудно судить о ценовой динамике. В сегменте облигаций СНГ продолжали снижаться бумаги Украины, а вся кривая опустилась вниз почти на 2.00 пп.

Рубль: в прежнем ключе

В минувшую пятницу рубль ослаб примерно на 0.6% по отношению к бивалютной корзине (до 40.69) и на 0.8% – относительно доллара (до 35.15). Признаки негативной динамики обменного курса наметились с самого утра: пессимистичный настрой инвесторов могла вызвать новость о том, что ЦБ РФ отозвал лицензии еще у нескольких банков. Торговая активность на рынке была небольшой, поскольку стоимость корзины не достигла верхней границы установленного коридора (на сегодня – 41.25) и в связи с этим ЦБ РФ сократил свое присутствие на валютном рынке. Далее по ходу торгов давление на рубль оказали снижение цен на нефть (в свете более негативных, чем ожидалось, индексов PMI Китая) и общее ослабление аппетита к риску. Стоимость барреля нефти Brent в пятницу уменьшилась примерно на 1.2%, достигнув 107.20 долл., а сегодня может опуститься еще больше. На этом фоне давление ощутили все сырьевые валюты: в том числе норвежская крона и австралийский доллар ослабли по отношению к доллару США примерно на 0.5%, а новозеландский доллар – приблизительно на 1.0%. В то же время валюты развивающихся рынков укрепились, в том числе в турецкой лире и южноафриканском ранде был отскок на 0.6–0.8%. В результате разрыв в динамике курса рубля и среднего курса валют развивающихся рынков увеличился, по нашим оценкам, до 4.5%, что является рекордно высоким показателем за период с мая 2013 года.

Поделиться:

Похожие новости:
×