Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Котировки российских облигаций вчера двигались преимущественно вверх - ВТБ Капитал

29 января 2014 | Cbonds

Облигации России и стран СНГ: отскок

Вчера в центре внимания находились облигации Украины. Суверенные выпуски по всей длине кривой подорожали на 2.50–3.00 пп. В частности, спред UKRAINE 22 (YTM 9.30%) сузился примерно на 60 бп до 685 бп. Спрос на украинские бумаги подогрели новости об отставке премьер-министра Николая Азарова. Однако затем на фоне сообщений о том, что Москва может рассмотреть возможность предоставления финансовой помощи Украине, началась фиксация прибыли (правда, позднее опасения эти были в определенной степени сняты заявлением президента Путина). Вечером агентство S&P сообщило о понижении рейтинга Украины на одну ступень, до CCC+, так что, судя по всему, в ближайшее время волатильность на рынке украинского долга сохранится. Негосударственные бумаги выглядели несколько хуже суверенных: в среднем ликвидные выпуски подорожали «всего» на 1.00–1.50 пп. Котировки российских облигаций вчера двигались преимущественно вверх – благодаря общему улучшению аппетита к риску на мировых рынках и несмотря на небольшое снижение котировок американских казначейских обязательств. В целом более длинные облигации инвестиционного уровня прибавили в цене 25–50 бп. В субинвестиционном сегменте стоит отметить выпуски VIP 23 (YTM 6.55%) и VIP 22 (YTM 6.57%), подорожавшие на 50–60 бп. Неплохим спросом вчера пользовались бумаги FESCO, однако ценовые движения в целом были незначительными. Котировки выпусков UUUCN 18 (YTM 6.43%) и EDCLLI 20 (YTM 5.34%), по которым инвесторы решили зафиксировать прибыль, снизились примерно на 50 бп.

Рубль: как долго может продолжаться падение?

Вчера рубль ослаб примерно на 0.1% относительно доллара (до 34.76), а по отношению к бивалютной корзине закрылся практически на уровне предыдущего дня (40.49). На самом деле, на протяжении утренней сессии рубль укреплялся, но ближе к концу торгов весь достигнутый рост растратился. Валюты других развивающихся рынков укрепились относительно доллара в среднем на 0.2–0.3%, а южноафриканский ранд, турецкая лира и индийская рупия – на 0.6–0.9%. Отрицательный результат показал только бразильский реал, ослабший к доллару примерно на 1.0%. В опубликованном вчера обзоре мы высказали наше видение текущей ситуации по процентным ставкам и на валютном рынке в России. Если коротко резюмировать, то, на наш взгляд, ослабление рубля и снижение ставок выглядит чрезмерным. Мы думаем, что в целом рынок сейчас слишком сильно спозиционирован на ослабление рубля, что предполагает высокую вероятность разворота в динамике курса рубля. Согласно нашей модели, по состоянию на конец 1к14 справедливая стоимость доллара составляет примерно 33.50 руб.; мы также по-прежнему ожидаем, что курса доллара у рублю в конце 2014 года составит 35.0. Основные опасения вызывает дальнейшее давление на развивающиеся долговые и валютные рынки в свете продолжающего оттока портфельных инвестиций.

Денежный рынок: краткосрочные ставки остаются повышенными

Вчера средняя ставка однодневного валютного свопа составила 6.41%; к концу дня ее значение было близко к 6.60–6.65%. Операции валютного свопа с ЦБ РФ пользовались спросом, и банки заняли около 29 млрд руб. Одновременно ЦБ РФ предоставил банкам 315 млрд руб. на аукционе однодневного репо по средней ставке 5.56%. Еще 2 651 млрд руб. банки заняли на аукционе недельного репо по средней ставке 5.52%. Если лимит по операциям однодневного репо не изменится, то сегодня объем вливания ликвидности Банком России достигнет 181 млрд руб. Федеральное казначейство вчера разместило 75 млрд руб. на двухнедельных банковских депозитах по средней ставке 5.87%, что представляло собой лишь пролонгацию ранее размещенных средств. Ставки кросс-валютного и процентного свопов продолжали испытывать повышательное давление, поднявшись в среднем примерно на 5 бп. Месячная ставка NDF также повысилась – на 20 бп до 6.90%. В общей сложности с начала года ставки NDF и кросс-валютного свопа выросли примерно на 50 бп, а ставка процентного свопа – на 20–25 бп. Мы считаем, что на текущих уровнях получение рублевых ставок выглядит привлекательным. Мы отдаем предпочтение кривой процентных свопов, ожидая дальнейшего сужения базиса, поскольку новые аукционы кредитов, предоставляемых в соответствии с Положением 312 П, ограничат потенциал роста 3-месячной ставки MosPrime. Также привлекательно смотрятся краткосрочные ставки NDF – их текущий уровень выглядит так, будто в ближайшее время ЦБ РФ начнет ужесточать свою монетарную политику, чего, как мы считаем, на самом деле не произойдет.

ОФЗ: увеличение наклона кривой

Вчера Минфин отменил аукцион ОФЗ, запланированный на сегодня. Учитывая негативный настрой участников рынка, такого решения можно было ожидать. В результате котировки долгосрочных ОФЗ незначительно повысились, в том числе ОФЗ-26212 (YTM 8.39%) подорожал примерно на 15 бп. Определенным спросом пользовались и среднесрочные бумаги. В целом наклон кривой ОФЗ за последние 52 недели увеличился до рекордного уровня за счет продаж на дальнем конце кривой. Спред между ОФЗ сроками обращения 2 года и 10 лет достиг 140 бп; более позитивную динамику относительно остального рынка продемонстрировал средний отрезок кривой (5–7 лет), что выразилось в расширении спреда между облигациями сроками обращения 5 и 15 лет. На фоне других развивающихся рынков локального долга 10-летние суверенные облигации России по динамике котировок с поправкой на изменение обменного курса оказались в числе самых слабых. Мы считаем, что сейчас удачный момент для постепенного наращивания позиций по долгосрочным облигациям в расчете на отскок в ближайшем будущем.

Поделиться:

Похожие новости:
×