Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

На этой неделе Минфин не будет объявлять ориентиры доходности – только срок и объем размещения - ВТБ Капитал

14 января 2014 | Cbonds

ОФЗ: новый аукцион в «старом» стиле

На этой неделе Минфин не будет объявлять ориентиры доходности – только срок и объем размещения (как это было ранее, до введения ориентира доходности). Кривая доходности локальных суверенных облигаций в средней части опустилась на 2–3 бп, а на дальнем конце осталась в целом без изменений. Кривая доходности выглядит вполне сбалансированной, и 7–10-летние бумаги представляются нам весьма привлекательными как по отношению к свопам, так и относительно долгосрочных облигаций (спред между ОФЗ-26212 и ОФЗ-26209 составляет 38 бп – близко к 12-месячным минимумам), поскольку рынок оказывает на них некоторое давление после публикации плана размещения облигаций на 1к14.

Еврооблигации России и стран СНГ: мини-ралли на фоне статистики из США

В понедельник на развивающихся рынках долга, а также на рынке казначейских обязательств США продолжилось мини-ралли, поводом для которого послужила публикация экономической статистики США в конце прошлой недели. Доходность 5-летних UST вчера достигала 1.59%, а 10-летних UST – на момент закрытия торгов составила 2.83%. Возвращаясь к рынку еврооблигаций России и стран СНГ, мы отмечали высокий спрос по всему сегменту, а доходность суверенного долга по итогам торгов понизилась на 6–12 бп. Опережение относительно рынка продемонстрировали представители первого эшелона – в том числе облигации «Газпрома» и «Роснефти», доходность которых понизилась на 10–12 бп. Корпоративные бумаги также пользовались неплохим спросом, включая такие высокодоходные выпуски, как FESHRU 18 (YTM 10.27%, доходность – минус 30 бп), EVRAZ 18 (купон 6.75%, YTM 6.68%, доходность – минус 10 бп). Доходность облигаций Vimpelcom понизилась на 6–9 бп по всей длине кривой. В банковском секторе облигации «ВТБ», доходность которых осталась на прежнем уровне, смотрелись хуже, чем бумаги «Сбербанка», доходность которых снизилась на 6–9 бп). Выпуски VEB 20, 22 и 25 подорожали на 75 бп.

Рубль: Банк России отказывается от целевых интервенций

Вчера на фоне снижения аппетита к риску на валютных рынках многих развивающихся стран бивалютная корзина большую часть дня колебалась в узком диапазоне 38.55–38.65. Курс рубля к доллару по итогам дня составил 33.25 (минус 0.5%). Помимо глобальных факторов на динамике рынка сказалось заявление Банка России о снижении объема целевых валютных интервенций – с 60 млн долл. до нуля. Согласно пресс-релизу, «снижение объема целевых интервенций приведет к увеличению чувствительности границ операционного интервала допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины к объему совершенных Банком России интервенций». По итогам торгов стоимость бивалютной корзины составила 38.75 руб.
Корректировка курса рубля относительно потенциальных изменений в рыночном балансе спроса и предложения будет происходить быстрее и использовать меньший объем валютных резервов, что позитивно с точки зрения ликвидности в банковской системе (за последние шесть месяцев регулятор абсорбировал приблизительно 780 млрд руб., что не лучшим образом сказалось на его же усилиях по улучшению ситуации с ликвидностью). Учитывая текущие весьма отдаленные уровни для покупок валюты Банком России, в краткосрочной перспективе решение представляется для рубля негативным. После публикации пресс-релиза бивалютная корзина подорожала до 38.75 руб.: отмена целевых интервенций предполагает дополнительный ежемесячный сдвиг границ операционного интервала приблизительно на 20 коп. (около 0.7%), если Банк России будет ежедневно продавать по 200 млн долл. Таким образом при этом условии общий сдвиг коридора бивалютной корзины составит около 60 коп. В среднесрочной перспективе решение регулятора может привести к усилению корреляции рубля с другими валютами развивающихся рынков.

Помимо этого более заметное воздействие на рынок будут оказывать потенциальные покупки валюты Минфином. Исходя из данных Банка России по ликвидности, Минфин в 2013 году мог заложить в Резервный фонд, по нашей оценке, до 75–100 млрд руб. (напомним, что в 2013 министерство купило валюту на сумму, эквивалентную 10 млрд руб.). В конце прошлого года Минфин заявил, что Резервный фонд может быть пополнен на 50 млрд руб.

Ставки: Банк России провел аукцион 3-месячных кредитов

На этой неделе Минфин не будет объявлять ориентиры доходности – только срок и объем размещения (как это было ранее, до введения ориентира доходности). Кривая доходности локальных суверенных облигаций в средней части опустилась на 2–3 бп, а на дальнем конце осталась в целом без изменений. Кривая доходности выглядит вполне сбалансированной, и 7–10-летние бумаги представляются нам весьма привлекательными как по отношению к свопам, так и относительно долгосрочных облигаций (спред между ОФЗ-26212 и ОФЗ-26209 составляет 38 бп – близко к 12-месячным минимумам), поскольку рынок оказывает на них некоторое давление после публикации плана размещения облигаций на 1к14.

Поделиться:

Похожие новости:
×