Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Standard & Poor’s: Рейтинг «Альянс Ойл Компани Лтд.» понижен до «В» ввиду ожидаемого ухудшения свободного операционного денежного потока; прогноз — «Стабильный»

07 октября 2013 | Standard & Poor's

Служба кредитных рейтингов Standard & Poor’s понизила долгосрочный кредитный рейтинг небольшого российского производителя нефти и нефтепродуктов «Альянс Ойл Компани Лтд.» (Alliance Oil Company Ltd.; далее — «Альянс Ойл») с «В+» до «В». Рейтинг по национальной шкале понижен с «ruA+» до «ruA-». Прогноз изменения рейтингов — «Стабильный».

Рейтинговое действие отражает наши ожидания того, что компания будет генерировать значительную отрицательную величину свободного денежного потока от операционной деятельности (FOCF) в 2013-2014 гг. (ранее мы прогнозировали, что значение FOCF в целом станет нейтральным к 2014 г.), и, таким образом, уровень финансового рычага будет выше, чем мы ранее ожидали.

Насколько мы понимаем, вследствие беспрецедентного наводнения на Дальнем Востоке срок завершения модернизации Хабаровского нефтеперерабатывающего завода и его подключение к нефтепроводу ВСТО будет продлен, поэтому мы в настоящее время ожидаем, что компания будет по-прежнему генерировать значительный отрицательный FOCF в 2013-2014 гг., что обусловит увеличение объема скорректированного долга.

Мы также прогнозируем снижение показатели EBITDA «Альянс Ойл» во 2-м полугодии 2013 г. и в 2015 гг. (по сравнению с уровнем 2012 г. и первой половины 2013 г.). Мы полагаем, что наводнение может оказать значительное влияние на показатели прибыли компании в сегменте нефтепереработки и сбыта нефти во 2-м полугодии 2013 г. Насколько мы понимаем, несмотря на значительные масштабы наводнения, активы «Альянс Ойл» практически не пострадали и деятельность на них продолжалась, однако объем продаж может снизиться, и компания может оказаться не в состоянии повысить цены на нефтепродукты с учетом недавнего повышения внутренних цен на нефть. Кроме того, мы ожидаем, что внутренние цены на нефть повысятся после недавнего решения российского правительства повысить налог на добычу полезных ископаемых и снизить экспортную пошлину начиная с 2014 г.

Объем добычи «Альянс Ойл» в настоящее время растет, но этот рост обусловлен главным образом увеличением объемов добычи газа, где уровень прибыли на баррель нефтяного эквивалента ниже, чем в сегменте нефтедобычи. Кроме того, срок действия значительных налоговых льгот для добычи нефти на крупном Колвинском месторождении заканчивается в 2015 г. В соответствии с нашим базовым сценарием, который предусматривает цены на нефть марки Brent на уровне 95 долл./барр. до конца 2014 г., 90 долл./барр. в 2015 г. и 80 долл./барр. в последующие годы, уровень прибыли в сегменте добычи нефти значительно снизится.

Рейтинг отражает наше мнение о «слабом» профиле бизнес-рисков «Альянс Ойл» и профиле финансового риска, который характеризуется «высоким уровнем финансового рычага». «Альянс Ойл» является менее крупной и менее диверсифицированной компанией, чем другие российские нефтедобывающие компании, которые имеют рейтинги Standard & Poor’s, и характеризуется более высоким уровнем волатильности, что обусловлено значительными масштабами деятельности в сегменте нефтепереработки и сбыта. «Альянс Ойл» выполняет масштабную инвестиционную программу, направленную на обеспечение роста нефтедобычи и завершение модернизации основного нефтеперерабатывающего завода, что обусловливает генерирование значительной отрицательной величины FOCF.


Прогноз «Стабильный» отражает наши ожидания того, что показатели ликвидности «Альянс Ойл» останутся на контролируемом уровне и что компания будет соблюдать ковенанты. Мы ожидаем, что отношение «FFO / совокупный долг» составит порядка 15-20% в 2013 г. и около 15% в долгосрочной перспективе, а отношение «скорректированный долг / EBITDA» — порядка 3,5-4х в 2013 г. и около 4х в последующие годы.

Рейтинг может быть понижен, если ликвидность компании будет оцениваться как «слабая» — в соответствии с нашими критериями. Позитивное рейтинговое действие будет возможным, если «Альянс Ойл» успешно выполнит программу основных инвестиций, если цены на нефть и нефтепродукты будут благоприятными, а значение FOCF станет положительным.

В настоящий момент мы считаем оба сценария маловероятными.

Организация: Alliance Oil Company Ltd

Полное название организацииAlliance Oil Company Ltd
Страна рискаРоссия
Страна регистрацииБермудские острова
ОтрасльНефтегазовая отрасль

Поделиться:

Похожие новости:
×