Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Fitch отозвало ожидаемый рейтинг «B(EXP)» выпуска еврооблигаций Ferrexpo

07 марта 2013 | Fitch Ratings

Fitch Ratings-Москва/Лондон-06 марта 2013 г. Fitch Ratings отозвало ожидаемый рейтинг «B(EXP)» гарантированных облигаций Ferrexpo Finance plc после объявления компанией, что она не будет проводить планировавшееся размещение. Ferrexpo plc (Ferrexpo) имеет долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») и краткосрочный РДЭ на уровне «B». Прогноз по долгосрочному РДЭ – «Стабильный».

Поступления от облигаций должны были быть использованы частично для финансирования будущей программы капвложений группы и для обеспечения дополнительного оборотного капитала. Без этих поступлений ликвидность у Ferrexpo останется хорошей при капиталовложениях, которые могут быть скорректированы в соответствии с динамикой цен на сырьевые товары.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Рейтинги сдерживаются суверенным рейтингом
Рейтинги Ferrexpo сдерживаются суверенным рейтингом Украины («B»/прогноз «Стабильный») ввиду зависимости компании от одного месторождения в Украине и подверженности рискам операционной среды в стране, в том числе высокой инфляции затрат на внутреннем рынке. Рейтинги также ограничены относительно меньшим масштабом компании, недостаточной диверсификацией по продуктам и концентрацией продаж по конечным потребителям (на долю четырех основных клиентов приходится основная часть продаж).

Сохранение умеренного чистого левереджа
Ferrexpo исторически использует консервативный финансовый подход при валовом левередже по денежным средствам от операционной деятельности (FFO), как правило, менее 1,5x. В то же время валовый левередж увеличился в последние два года, так как был привлечен новый долг для предварительного финансирования расходов на развитие Еристовского ГОКа. Fitch ожидает, что валовый левередж по FFO достигнет пика на уровне свыше 2,5x в 2012-2013 гг., а затем постепенно будет снижаться в последующие годы. Уровни чистого левереджа в этот период останутся консервативными: менее 1,5x.

Давление со стороны цен на газ
Согласно отчетности денежные расходы у Ferrexpo выросли на 21% до приблизительно 60 долл. за тонну за период по конец сентября 2012 г. (9 месяцев). Данное увеличение было обусловлено повышением цен на электроэнергию на 19,5% и цен на газ на 31,6%. Расходы на энергоносители исторически составляли около 48% денежных расходов у Ferrexpo. Несмотря на рост денежных расходов, Ferrexpo сохраняет конкурентоспособное положение в плане расходов во втором квартиле в сравнении с азиатскими производителями и в первом квартиле в сравнении с другими центрально-европейскими производителями. Согласно текущим допущениям компании на 2013 г. денежные расходы останутся стабильными.

Благоприятное местоположение
Ferrexpo получает преимущества от благоприятного местоположения Полтавского и Еристовского ГОКов, имеющих доступ к черноморским портам и в Центральную Европу по железнодорожным и водным путям. Компания также хорошо расположена для расширения продаж на ближневосточные и азиатские рынки в сравнении с бразильскими конкурентами.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ОКАЗАТЬ ВЛИЯНИЕ НА РЕЙТИНГИ

Позитивные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к позитивному рейтинговому действию, включают:
- Повышение суверенного рейтинга Украины до «B+» или пересмотр прогноза по рейтингу на «Позитивный»
- Чистый левередж по FFO устойчиво ниже 1,0x в среднесрочной перспективе
- Снижение концентрации по ключевым клиентам и увеличение общих масштабов бизнеса и диверсификации деятельности.

Негативные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к негативному рейтинговому действию, включают:
- Понижение суверенного рейтинга Украины или пересмотр прогноза по рейтингу на «Негативный»
- Чистый левередж (валовый долг/FFO) устойчиво выше 2,0x
- Маржа EBITDA менее 18% в течение продолжительного времени.

Организация: Ferrexpo

Полное название организацииFerrexpo plc
Страна рискаУкраина
Страна регистрацииВеликобритания
ОтрасльЧерная металлургия

Поделиться:

Похожие новости:
×