Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

РА Fitch присвоило планируемой эмиссии необеспеченных облигаций Ferrexpo на 500 млн. долл. рейтинг «B(EXP)»

30 января 2013 | Cbonds

30 января 2013 г. Fitch Ratings присвоило гарантированным пятилетним облигациям Ferrexpo Finance plc объемом 500 млн. долл. ожидаемый приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте «B(exp)». Долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») и краткосрочный РДЭ Ferrexpo plc (далее – «Ferrexpo») находятся на уровне «B». Прогноз по долгосрочному РДЭ Ferrexpo – «Стабильный».

По новым облигациям будут предусмотрены в целом схожие условия с существующими облигациями, которые имеют срок погашения в 2016 г. Основное отличие касается ограничений на привлечение долга: в текущей документации указано отношение консолидированного валового долга к EBITDA за последние 12 мес. на уровне 3,0x или ниже, в то время как в документации по облигациям с погашением в 2016 г. предусмотрен уровень 2,5x или ниже.

Как и существующие облигации с погашением в 2016 г., новая эмиссия будет проведена Ferrexpo Finance plc, спецюрлицом, зарегистрированным в Англии и Уэльсе. По облигациям предусмотрены гарантия от Ferrexpo plc, Ferrexpo AG и Ferrexpo Middle East FZE («FME»), а также соглашение о поручительстве от украинского ОАО «Полтавский горно-обогатительный комбинат».

Ожидается, что поступления от облигаций будут использованы в основном для финансирования программы капвложений группы и обеспечения дополнительного оборотного капитала. 

Финальный рейтинг будет присвоен облигациям после получения окончательной документации, которая должна соответствовать информации, предоставленной ранее, а также когда появятся подробные данные по объему и сроку обращения эмиссии.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Рейтинги сдерживаются суверенным рейтингом
Рейтинги Ferrexpo сдерживаются суверенным рейтингом Украины («B»/прогноз «Стабильный») ввиду зависимости компании от одного месторождения в Украине и подверженности рискам операционной среды в стране, в том числе высокой инфляции затрат на внутреннем рынке. Рейтинги также ограничены относительно меньшим масштабом компании, недостаточной диверсификацией по продуктам и концентрацией продаж по конечным потребителям (на долю четырех основных клиентов приходится основная часть продаж).

Сохранение умеренного чистого левереджа
Ferrexpo исторически использует консервативный финансовый подход при валовом левередже по денежным средствам от операционной деятельности (FFO), как правило, менее 1,5x. В то же время валовый левередж увеличился в последние два года, так как был привлечен новый долг для предварительного финансирования расходов на развитие Еристовского ГОКа. Fitch ожидает, что валовый левередж по FFO достигнет пика на уровне свыше 2,5x в 2012-2013 гг., а затем постепенно будет снижаться в последующие годы. Уровни чистого левереджа в этот период останутся консервативными: менее 1,5x.

Давление со стороны цен на газ
Согласно отчетности денежные расходы у Ferrexpo выросли на 21% до приблизительно 60 долл. за тонну за период по конец сентября 2012 г. (9 месяцев). Данное увеличение было обусловлено повышением цен на электроэнергию на 19,5% и цен на газ на 31,6%. Расходы на энергоносители исторически составляли около 48% денежных расходов у Ferrexpo. Несмотря на рост денежных расходов, Ferrexpo сохраняет конкурентоспособное положение в плане расходов во втором квартиле в сравнении с азиатскими производителями и в первом квартиле в сравнении с другими центрально-европейскими производителями. Согласно текущим допущениям компании на 2013 г. денежные расходы останутся стабильными.

Благоприятное местоположение
Ferrexpo получает преимущества от благоприятного местоположения Полтавского и Еристовского ГОКов, имеющих доступ к черноморским портам и в Центральную Европу по железнодорожным и водным путям. Компания также хорошо расположена для расширения продаж на ближневосточные и азиатские рынки в сравнении с бразильскими конкурентами.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ОКАЗАТЬ ВЛИЯНИЕ НА РЕЙТИНГИ

Позитивные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к позитивному рейтинговому действию, включают:
- Повышение суверенного рейтинга Украины до «B+» или пересмотр прогноза по рейтингу на «Позитивный»
- Чистый левередж по FFO устойчиво ниже 1,0x в среднесрочной перспективе
- Снижение концентрации по ключевым клиентам и увеличение общих масштабов бизнеса и диверсификации деятельности.

Негативные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к негативному рейтинговому действию, включают:
- Понижение суверенного рейтинга Украины или пересмотр прогноза по рейтингу на «Негативный»
- Чистый левередж (валовый долг/FFO) устойчиво выше 2,0x
- Маржа EBITDA менее 18% в течение продолжительного времени.


Организация: Ferrexpo

Полное название организацииFerrexpo plc
Страна рискаУкраина
Страна регистрацииВеликобритания
ОтрасльЧерная металлургия

Поделиться:

Похожие новости:
×