Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Вся кривая суверенных еврооблигаций Украины вызывает интерес после ралли на EM - эксперт

22 января 2013 | Cbonds

Леонид Игнатьев, Руководитель отдела анализа долговых рынков, Инвестиционный банк БКС:

В украинских суверенных еврооблигациях произошла смена фаворита – мы рекомендуем инвесторам краткосрочно переключиться с UKRAIN 17N на новый 10-летний бонд UKRAIN 22; в целом вся украинская кривая вызывает интерес после ралли на EM. На фоне 5-летнего участка кривой госбондов сильно недооценены METINV 18 и EXIMUK 18.
В середине прошлой недели мы обратили внимание, что недавно размещенный 5-летний украинский евробонд UKRAIN 17N резко выбился из суверенной кривой на 30-40 бп вверх. Учитывая, что по ликвидности (объем выпуска – $2.6 млрд) инструмент опережает своих соседей по кривой, мы сочли такое несоответствие на фоне высокого аппетита к риску EM явной торговой идеей. И ценовая диспропорция была оперативно устранена рынком в течение четверга-пятницы прошлой недели: UKRAIN 17N подорожал более чем на 3.5 пп(!) против 0.3 пп по коротким бондам и не более 1.7 пп – по длинным. Выпуск лег на кривую (YTM около 6.5%) и, по крайней мере, с точки зрения relative value перестал быть очень интересным.
Любопытно, что описанный рост в украинских бумагах выявил нового фаворита – «свежий» 10-летний бенчмарк UKRAIN 22, который выбивается из кривой на те же самые 30-35 бп, но уже с гораздо большим ценовым спекулятивным потенциалом – до 2 пп даже относительно стабильного рынка. Мы рекомендуем инвесторам покупать самый длинный суверенный евробонд Украины до тех пор, пока он не сравняется с кривой.
Вообще, на наш взгляд, украинская суверенная кривая (В3/В/В) на евробондах выглядит слишком пологой относительно прочих ЕМ, а ее спред очень широк и достигает 450-470 бп к российской кривой на участке три-четыре года. Это гораздо больше, чем предлагают российские корпоративные бонды – на участке три-четыре года уже нет бондов спекулятивной категории с доходностью выше 5.5% и спредом более 350 бп к суверенной кривой (с небольшими исключениями в виде KOKSRU 16 и TRUBRU 18). По нашему мнению, начало QE в Японии и временная отсрочка с потолком госдолга в США (см. раздел выше) вызовут новую волну покупок в бондах СНГ, и мы предлагаем инвесторам делать среднесрочную ставку на еврооблигации Украины.
Наконец, говоря об альтернативах в украинских корпоративных еврооблигациях, мы делаем акцент на Метинвесте (B2/NR/B) и государственном Укрэксимбанке (В3/NR/B). 5-летние выпуски имеют текущие спреды к суверенной кривой 180 бп и 220 бп, хотя их короткие аналоги METINV 15 и EXIMUK 15 торгуются на 60-70 бп ẏже. Это хороший повод сыграть на снижении премий в более длинных бумагах – METINV 18 (YTM 8.32%) и выпущенном на прошлой неделе EXIMUK 18 (YTM 8.69%).


Эмиссия: Украина, 9.25% 24jul2017, USD

СтатусДефолтСтрана рискаПогашение (оферта)ОбъемРейтинг эмиссии (M/S&P/F)
Досрочно погашенаЕсть дефолтУкраина24.07.20172 600 000 000 USDWithdrawn/D/Withdrawn

Организация: Украина

Полное название организацииУкраина
Страна рискаУкраина

Поделиться:

Похожие новости:
×