Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Отчет о I Международном Форуме «Рынок капитала Республики Беларусь»

22 февраля 2011 | Infobank.by

В минувший четверг, 17 февраля 2011 г., в Минске прошел I Международный Форум «Рынок капитала Республики Беларусь». Сказать, что к мероприятию проявили интерес специалисты и широкая общественность - это не сказать ничего. Красноречивее говорят цифры. Вместо 150 участников, на которых рассчитывали организаторы, конференц-зал гостиницы Crown Plaza разместил более 200 человек.

На Форуме были широко представлены представители банков и государственных органов, руководители частных и госкомпаний, инвесторы. Поскольку выступающих было много и практически все доклады были содержательными и интересными.

Вступительное слово к участникам Форума прозвучало из уст заместителя министра экономики Республики Беларусь Дмитрия Голухова.

Он отметил, что с точки зрения привлечения международного капитала потенциал белорусского рынка огромен, и правительство прилагает максимум усилий для либерализации экономических отношений, активизации деловой активности и защиты прав инвесторов в нашей стране:

- Мы стоим на пороге глобальной модернизации промышленности и экономики, - подчеркнул Дмитрий Голухов, - и имеем достаточно амбициозные планы по привлечению инвестиций. Для белорусской экономики качественный рывок возможен только в случае доступа к дополнительным источникам капитала.

Особым словом он отметил ценность инвестиционных инструментов, но не самих по себе, а как возможность привлечения капитала:

- Эти инструменты ценны средой, которая сопровождает всю работу в процессе сотрудничества с международными инвесторами и международными компаниями, предоставляющими технологии привлечения капитала, - сказал Дмитрий Голухов.

Заимствование - это рычаг, это стимул для новых форм управленческого учета, новых форм взаимодействия. Ведь та работа, которая предшествует заимствованиям, позволяет четко понимать, чем мы управляем, как мы управляем и какие ресурсы есть в нашем распоряжении. Белорусские компании не всегда могут развиваться за счет внутреннего финансирования или доступа к банковским кредитам и бюджетных средств. Поэтому доступ к рынку международного капитала и понимание этих технологий будет конкурентным преимуществом для компаний.

Первое выступление в секции «Макроэкономическая ситуация и финансовая стабильность Республики Беларусь» было посвящено освещению денежно-кредитной политики и состояния банковского сектора в 2011 году.

Заместитель Председателя Правления Национального банка Тарас Надольный отметил, что на фоне выполнения практически всех прогнозных показателей 2010 года не были достигнуты, в частности, показатели по внешней торговле. Например, низким оказалась динамика экспорта. Не удалось выдержать прогнозный темп по наращиванию и золотовалютных резервов.

Поэтому важнейшими задачами, стоящими перед банковской системой на 2011 год, являются рост золотовалютных резервов (прогноз по приросту резервов на конец 2011 года - $1,2 млрд) и снижение сальдо внешней торговли до 9%-ного уровня от ВВП.

При этом Тарас Надольный отметил, что Правительство в 2011 году планирует привлечь в нашу страну $6,4 млрд прямых инвестиций, а прирост депозитов физических лиц по банковскому сектору запланирован на уровне $2,1-2,4 млрд.

- Мы и дальше рассчитываем на средства населения, которые будут продолжать играть важную роль в ресурсной базе банков, - сказал Тарас Надольный. - Поэтому перед Нацбанком будут стоять задачи обеспечения устойчивости курса белорусского рубля. Мы должны показать, что вложения в белорусский рубль достаточно эффективны и прогнозируемы.

Внешним инвесторам были адресованы данные о неизменности в течение всего последнего кризиса странового рейтинга, который был установлен для Беларуси Moody’s Investors Service на уровне «Вa2» и Standard & Poor's – «В+».

Следующий докладчик, начальник Главного управления международных финансовых отношений и государственного долга Министерства финансов Андрей Смольский, остановился на результатах и перспективах внешних заимствований.

Он отметил, что в связи с экономическим кризисом обострение проблемы госдолга не могло пройти мимо нас. В 2008-2010 годах Правительство было вынуждено увеличить объемы внешних заимствований и увеличить господдержку экономики.

- По состоянию на 1 января 2011 года внутренний госдолг, включая гарантированный долг и долг органов местного самоуправления, составил 32 трлн рублей, или 19,6% объема ВВП, - отметил Андрей Смольский. - Внешний госдолг составил $9,7 млрд, или 19,8% объема ВВП. Но несмотря на рост госдолга в последнее время, его уровень можно назвать умеренным.

- Стратегия управления долгом на 2011 год и среднесрочную перспективу заключается в обеспечении потребностей государства в финансовых ресурсах и при этом - сохранении экономических показателей на безопасном уровне, - отметил Смольский.

Он подчеркнул, что все показатели экономической безопасности продолжают выполняться, хотя установленные параметры достаточно жесткие. А сравнение с соседними странами свидетельствует, что госдолг нашей страны один из самых невысоких.

Кроме того, в текущий момент все внешние госзаймы являются долгосрочными и рассчитаны на срок погашения более 5 лет. А долговой портфель характеризуется низкой стоимостью обслуживания.

Говоря о прошлогоднем опыте выхода на рынок еврооблигаций, он подчеркнул, что это лучший инструмент для привлечения большого объема несвязанного финансирования.

Напомним, что дебютный выпуск белорусских евробондов был оценен международными аналитиками как успешный, и уже в 2011-м году, 19 февраля, Беларусь провела выпуск 7-ми летних еврооблигаций.

В отношении мнений, высказанных в сторону высокой стоимости заимствования, Андрей Смольский парировал, что сравнивать размещение белорусских бумаг с Украиной и странами Балтии, которые не только вышли на рынок заимствований, но уже провели погашение своих заимствований, демонстрируя отсутствие дефолтов и проблем, некорректно:

– Стоимость складывается из того, что это, во-первых дебютное размещение, и Республику Беларусь на международном рынке знают слабо. Мы еще не можем похвастаться погашениями – первое погашение будет только в 2015 году, - подчеркнул он.


Прозрачность, публичность, гласность и необратимость процесса приватизации, гарантия прав собственности – вот незыблемые столпы, на которые будет и далее опираться процесс приватизации в нашей стране, по словам Натальи Жерносек, директора Фонда государственного имущества Республики Беларусь.

В своем выступлении она рассказала результатах приватизационных процессов о планах на будущее, а также о новых формах, в числе которых планируется передача акций в доверительное управление с их последующим выкупом.

Говоря о необходимости дальнейшего разгосударствления, Наталья Жерносек отметила, что для эффективного функционирования рыночного хозяйства государство, по мировой практике, должно иметь в своей собственности не более 15-20% активов.

- Сегодня уже очевидно, что величина госимущества превышает тот объем, который реально необходим для эффективного выполнения государством своих публичных функций. Поэтому приватизация лишнего имущества является инструментом достижения цели и перехода к инновационной экономике, - сказала Наталья Жерносек.

Отметим, что из 409 запланированных к продаже предприятий за три года было осуществлено 47 сделок по коммунальной собственности и 10 - по республиканской, в результате которых в бюджет поступило 2,4 трлн рублей. Наибольший вклад в эту сумму внесли сделки по продаже БПС-Банка Сбербанку России и доли акций мобильного оператора Бест.

В числе других предприятий, готовящихся в ближайшее время к продаже и находящихся под пристальным вниманием инвесторов, Наталья Жерносек привела группу компаний Белоруснефть, ряд ликероводочных предприятий, Минский тракторный завод, Гомсельмаш и Белорусский металлургический завод.

- К 2013-му году практически весь реальный сектор экономики будет акционирован, - заверила Наталья Жерносек. - По каждому объекту, предлагаемому к приватизации, готовится информация для потенциальных инвесторов, и к 1-му апреля она будет размещена на сайтах госорганов.

И в заключении первой части репортажа приведем рассказ о выступлении Эрика Наймана, управляющего партнера организатора Форума - компании Capital Times, который остановился на глобальных трендах мировой экономики.

- Кризис, судя по статистике, уже закончился, - заявил он, - Всемирный банк и МВФ ждут роста экономики за счет увеличения объемов мировой торговли. Именно в торговле и кроется успех мировой экономики. Важно для любой национальной экономики – если она не включена в мировой оборот, она отстает в своем развитии.

Поэтому Эрик Найман предостерег Беларусь от необдуманных действий при попытке преодолеть отрицательное сальдо торгового баланса за счет экономического воздействия.

- Понятно, что растущий импорт - это проблема, например, и в Украине. Его как-то нужно ограничить, но как? Нужно очень хорошо думать, прежде чем совершать действия. Очевидно, какое воздействие оказала безопасность торговых маршрутов на примере кризиса в Египте и риска закрытия Суэцкого канала. Хотя риск был минимальный, - подчеркнул эксперт.

В качестве основной силы роста мировой экономики и мировой торговли Эрик Найман назвал развивающиеся страны. В противовес Старому свету и Китаю, он предрек, что основной рост населения на планете произойдет за счет стран Африки и Азии.

- Так как это, в основном, бедные люди, то стоит задача их накормить и обеспечить минимальный набор предметов одежды и обихода. В Китае прирост населения будет меньше, но к 2030-му году китайский средний класс будет больше, чем средний класс всех остальных стран планеты вместе взятых.

А что можно продавать китайскому среднему классу? Автомобили, брендовую одежду и аксессуары, гаджеты и прочее. Беларусь может найти свое место в этой новой структуре мира за счет сильного сельского хозяйства, которое может накормить азиатов и африканцев, - заключил Эрик Найман.

Отметил он и другую тенденцию – ухудшение демографии в развитых странах. Поскольку люди преклонного возраста в развитых странах, таких как Япония, ищут активы с гарантированными процентными ставками (депозиты и облигации), не склонны к спекуляции и склонны к сохранению уровня жизни, это ведет к роли таких стран как инвестиционных доноров.

- На примере Японии это хорошо видно – дефляция, нулевые ставки, огромный государственный долг, который стремительно растет. Япония сейчас инвестиционный донор – там много денег вкладывается в облигации и депозиты, и эти деньги привлекаются, естественно, дешево. Западная Европа сейчас тоже приближается к этой модели. Там складывается схожая ситуация, и развивающиеся страны будут привлекать средства из Европы.

Впрочем в Беларуси, по словам Эрика Наймана, есть определенные козыри, которые важно не растерять:

- Отсюда не было эмиграционного бегства, как из Украины, то есть в течение 10 лет сохранится такой же уровень квалифицированной рабочей силы. Если за эти 10 лет ничего не произойдет, то будет как в Украине. Сегодня там найти квалифицированные кадры - проблема.

Таким образом, в прозвучавших докладах была дана оценка многим макроэкономическим процессам, которые сегодня происходят в мире, а также – приведена информация о стратегических планах, которые будут определять развитие экономики и финансовой сферы в нашей стране в ближайшие годы.

Во второй части отчета мы расскажем об остальных выступлениях, которые были более узконаправленными и прозвучали в рамках двух других секций – «Возможности привлечения финансирования на рынке капитала» и «Альтернативные пути выхода на рынок капитала».

Отметим эмоциональное выступление Николая Кащеева, начальника аналитического отдела департамента казначейских операций и финансовых рынков Сбербанка России. Вот лишь несколько его реплик:

- Все инновации последние 10 лет рождаются в США. А на глобальной мировой арене вырываются вперед инноваторы и те, кто их обслуживает: кто изобретает и производит i-phone-ы или поставляет сырье для них.

Главное преимущество – это индекс человеческого развития. Мир подходит к тому моменту, когда люди осознают - инвестировать нужно не в i-phone-ы, а в человека. Поэтому и Беларуси нужно, в первую очередь, эксплуатировать это преимущество. А технологии можно импортировать…

Более подробно о выступлении Николая Кащеева

Затем участники Форума имели возможность познакомиться с информацией о развитии биржевого рынка ценных бумаг, чему было посвящено выступление заместителя Генерального директора Белорусской валютно-фондовой биржи Сергея Тинникова.

На настоящий момент в структуре объема эмиссий ценных бумаг, по словам эксперта, более половины - 52,17% - занимают облигации банков. Облигации местных исполнительных и распорядительных органов РБ (ОМЗ) на втором месте – 32,48%, государственные ценные бумаги (ГЦБ) -11,04%, корпоративные облигации предприятий – лишь 4,31%.

Однако, есть устойчивый тренд к сокращению сегмента государственных ценных бумаг за счет обратного процесса - роста сегмента облигаций предприятий реального сектора.

В отношении объема торгов в 2010 году львиную долю - 71,66% - занимают сделки с ГЦБ. На втором месте - объем торгов облигациями – 13,77%. Третье место занимают торги облигациями ОМЗ – 8,12%. Для сравнения, торги акциями предприятий занимают всего 1,14% от общего объема торгов.

О ложке меда и бочке дегтя белорусского рынка облигаций говорил в своем докладе директор департамента международных и фондовых операций Альфа-Банка Сергей Муханов.

Он отметил, что общая статистика свидетельствует о значительном развитии рынка ценных бумаг у нас в стране. Учитывая общий объем выпуска белорусских эмитентов - около $7,9 млрд – отнесенный на душу населения, получаем $687. В России этот показатель - $1273 на одного человека, а вот в Украине - в два раза ниже, чем у нас – $372.

Сегодня на рынке присутствует весь спектр эмитентов.
22 февраля 2011 г.

Отчет о I Международном Форуме «Рынок капитала Республики Беларусь», часть II

В минувший четверг, 17 февраля 2011 г., в Минске прошел I Международный Форум «Рынок капитала Республики Беларусь». Первую часть репортажа данного мероприятия мы опубликовали вчера, а сегодня предлагаем вашему вниманию отчет о второй части докладов, которые касались использования конкретных инвестиционных инструментов рынка ценных бумаг.



Отметим эмоциональное выступление Николая Кащеева, начальника аналитического отдела департамента казначейских операций и финансовых рынков Сбербанка России. Вот лишь несколько его реплик:

- Все инновации последние 10 лет рождаются в США. А на глобальной мировой арене вырываются вперед инноваторы и те, кто их обслуживает: кто изобретает и производит i-phone-ы или поставляет сырье для них.


- Главное преимущество – это индекс человеческого развития. Мир подходит к тому моменту, когда люди осознают - инвестировать нужно не в i-phone-ы, а в человека. Поэтому и Беларуси нужно, в первую очередь, эксплуатировать это преимущество. А технологии можно импортировать…

Более подробно о выступлении Николая Кащеева

Затем участники Форума имели возможность познакомиться с информацией о развитии биржевого рынка ценных бумаг, чему было посвящено выступление заместителя Генерального директора Белорусской валютно-фондовой биржи Сергея Тинникова.



На настоящий момент в структуре объема эмиссий ценных бумаг, по словам эксперта, более половины - 52,17% - занимают облигации банков. Облигации местных исполнительных и распорядительных органов РБ (ОМЗ) на втором месте – 32,48%, государственные ценные бумаги (ГЦБ) -11,04%, корпоративные облигации предприятий – лишь 4,31%.




Однако, есть устойчивый тренд к сокращению сегмента государственных ценных бумаг за счет обратного процесса - роста сегмента облигаций предприятий реального сектора.




В отношении объема торгов в 2010 году львиную долю - 71,66% - занимают сделки с ГЦБ. На втором месте - объем торгов облигациями – 13,77%. Третье место занимают торги облигациями ОМЗ – 8,12%. Для сравнения, торги акциями предприятий занимают всего 1,14% от общего объема торгов.


О ложке меда и бочке дегтя белорусского рынка облигаций говорил в своем докладе директор департамента международных и фондовых операций Альфа-Банка Сергей Муханов.




Он отметил, что общая статистика свидетельствует о значительном развитии рынка ценных бумаг у нас в стране. Учитывая общий объем выпуска белорусских эмитентов - около $7,9 млрд – отнесенный на душу населения, получаем $687. В России этот показатель - $1273 на одного человека, а вот в Украине - в два раза ниже, чем у нас – $372.

Сегодня на рынке присутствует весь спектр эмитентов.

Кроме того, хотя ценные бумаги, номинированные в национальной валюте доминируют (с учетом еврооблигаций это 61%), но даже на внутреннем рынке присутствуют валютные облигации (26%), что нехарактерно, к примеру, для России.

С точки зрения сегмента муниципальных облигаций с 2009 года наблюдается и вовсе рост более чем в 20 раз. Однако, что за этим стоит.
22 февраля 2011 г.

Отчет о I Международном Форуме «Рынок капитала Республики Беларусь», часть II

В минувший четверг, 17 февраля 2011 г., в Минске прошел I Международный Форум «Рынок капитала Республики Беларусь». Первую часть репортажа данного мероприятия мы опубликовали вчера, а сегодня предлагаем вашему вниманию отчет о второй части докладов, которые касались использования конкретных инвестиционных инструментов рынка ценных бумаг.



Отметим эмоциональное выступление Николая Кащеева, начальника аналитического отдела департамента казначейских операций и финансовых рынков Сбербанка России. Вот лишь несколько его реплик:

- Все инновации последние 10 лет рождаются в США. А на глобальной мировой арене вырываются вперед инноваторы и те, кто их обслуживает: кто изобретает и производит i-phone-ы или поставляет сырье для них.


- Главное преимущество – это индекс человеческого развития. Мир подходит к тому моменту, когда люди осознают - инвестировать нужно не в i-phone-ы, а в человека. Поэтому и Беларуси нужно, в первую очередь, эксплуатировать это преимущество. А технологии можно импортировать…

Более подробно о выступлении Николая Кащеева

Затем участники Форума имели возможность познакомиться с информацией о развитии биржевого рынка ценных бумаг, чему было посвящено выступление заместителя Генерального директора Белорусской валютно-фондовой биржи Сергея Тинникова.



На настоящий момент в структуре объема эмиссий ценных бумаг, по словам эксперта, более половины - 52,17% - занимают облигации банков. Облигации местных исполнительных и распорядительных органов РБ (ОМЗ) на втором месте – 32,48%, государственные ценные бумаги (ГЦБ) -11,04%, корпоративные облигации предприятий – лишь 4,31%.




Однако, есть устойчивый тренд к сокращению сегмента государственных ценных бумаг за счет обратного процесса - роста сегмента облигаций предприятий реального сектора.




В отношении объема торгов в 2010 году львиную долю - 71,66% - занимают сделки с ГЦБ. На втором месте - объем торгов облигациями – 13,77%. Третье место занимают торги облигациями ОМЗ – 8,12%. Для сравнения, торги акциями предприятий занимают всего 1,14% от общего объема торгов.


О ложке меда и бочке дегтя белорусского рынка облигаций говорил в своем докладе директор департамента международных и фондовых операций Альфа-Банка Сергей Муханов.




Он отметил, что общая статистика свидетельствует о значительном развитии рынка ценных бумаг у нас в стране. Учитывая общий объем выпуска белорусских эмитентов - около $7,9 млрд – отнесенный на душу населения, получаем $687. В России этот показатель - $1273 на одного человека, а вот в Украине - в два раза ниже, чем у нас – $372.

Сегодня на рынке присутствует весь спектр эмитентов.

Кроме того, хотя ценные бумаги, номинированные в национальной валюте доминируют (с учетом еврооблигаций это 61%), но даже на внутреннем рынке присутствуют валютные облигации (26%), что нехарактерно, к примеру, для России.

С точки зрения сегмента муниципальных облигаций с 2009 года наблюдается и вовсе рост более чем в 20 раз. Однако, что за этим стоит.




- Мы связываем это с тем, что банкам запретили напрямую кредитовать бюджет, - комментирует Сергей Муханов. - Банки предложили муниципалитетам выпускать облигации, которые затем сами покупают.

Если посмотреть на параметры выпуска - некоторые районные муниципалитеты выпускают бумаги на 20 лет под 1% годовых, часть - даже под 0,01% годовых. Поэтому рассматривать муниципальные облигации в общем объеме вряд ли стоит, так как, в основном, эти выпуски носят технический характер, имеют нерыночные условия и ограниченный вторичный рынок.

Впрочем, ряд муниципальных образований выпускают и реальные рыночные бумаги, которые торгуются на рынке и в которые вкладываются инвесторы. Примером, по словам Муханова, служит Витебская область, где все выпуски носят рыночный характер.

Чем же так интересны банкам корпоративные облигации? Бурный рост белорусского рынка, по мнению Сергея Муханова, был предопределен введением налоговых льгот на вложения в местные корпоративные облигации, выпущенные в период с 01.04.2008 по 01.01.2013гг.

22 февраля 2011 г.

Отчет о I Международном Форуме «Рынок капитала Республики Беларусь», часть II

В минувший четверг, 17 февраля 2011 г., в Минске прошел I Международный Форум «Рынок капитала Республики Беларусь». Первую часть репортажа данного мероприятия мы опубликовали вчера, а сегодня предлагаем вашему вниманию отчет о второй части докладов, которые касались использования конкретных инвестиционных инструментов рынка ценных бумаг.



Отметим эмоциональное выступление Николая Кащеева, начальника аналитического отдела департамента казначейских операций и финансовых рынков Сбербанка России. Вот лишь несколько его реплик:

- Все инновации последние 10 лет рождаются в США. А на глобальной мировой арене вырываются вперед инноваторы и те, кто их обслуживает: кто изобретает и производит i-phone-ы или поставляет сырье для них.


- Главное преимущество – это индекс человеческого развития. Мир подходит к тому моменту, когда люди осознают - инвестировать нужно не в i-phone-ы, а в человека. Поэтому и Беларуси нужно, в первую очередь, эксплуатировать это преимущество. А технологии можно импортировать…

Более подробно о выступлении Николая Кащеева

Затем участники Форума имели возможность познакомиться с информацией о развитии биржевого рынка ценных бумаг, чему было посвящено выступление заместителя Генерального директора Белорусской валютно-фондовой биржи Сергея Тинникова.



На настоящий момент в структуре объема эмиссий ценных бумаг, по словам эксперта, более половины - 52,17% - занимают облигации банков. Облигации местных исполнительных и распорядительных органов РБ (ОМЗ) на втором месте – 32,48%, государственные ценные бумаги (ГЦБ) -11,04%, корпоративные облигации предприятий – лишь 4,31%.




Однако, есть устойчивый тренд к сокращению сегмента государственных ценных бумаг за счет обратного процесса - роста сегмента облигаций предприятий реального сектора.




В отношении объема торгов в 2010 году львиную долю - 71,66% - занимают сделки с ГЦБ. На втором месте - объем торгов облигациями – 13,77%. Третье место занимают торги облигациями ОМЗ – 8,12%. Для сравнения, торги акциями предприятий занимают всего 1,14% от общего объема торгов.


О ложке меда и бочке дегтя белорусского рынка облигаций говорил в своем докладе директор департамента международных и фондовых операций Альфа-Банка Сергей Муханов.




Он отметил, что общая статистика свидетельствует о значительном развитии рынка ценных бумаг у нас в стране. Учитывая общий объем выпуска белорусских эмитентов - около $7,9 млрд – отнесенный на душу населения, получаем $687. В России этот показатель - $1273 на одного человека, а вот в Украине - в два раза ниже, чем у нас – $372.

Сегодня на рынке присутствует весь спектр эмитентов.

Кроме того, хотя ценные бумаги, номинированные в национальной валюте доминируют (с учетом еврооблигаций это 61%), но даже на внутреннем рынке присутствуют валютные облигации (26%), что нехарактерно, к примеру, для России.

С точки зрения сегмента муниципальных облигаций с 2009 года наблюдается и вовсе рост более чем в 20 раз. Однако, что за этим стоит.




- Мы связываем это с тем, что банкам запретили напрямую кредитовать бюджет, - комментирует Сергей Муханов. - Банки предложили муниципалитетам выпускать облигации, которые затем сами покупают.

Если посмотреть на параметры выпуска - некоторые районные муниципалитеты выпускают бумаги на 20 лет под 1% годовых, часть - даже под 0,01% годовых. Поэтому рассматривать муниципальные облигации в общем объеме вряд ли стоит, так как, в основном, эти выпуски носят технический характер, имеют нерыночные условия и ограниченный вторичный рынок.

Впрочем, ряд муниципальных образований выпускают и реальные рыночные бумаги, которые торгуются на рынке и в которые вкладываются инвесторы. Примером, по словам Муханова, служит Витебская область, где все выпуски носят рыночный характер.

Чем же так интересны банкам корпоративные облигации? Бурный рост белорусского рынка, по мнению Сергея Муханова, был предопределен введением налоговых льгот на вложения в местные корпоративные облигации, выпущенные в период с 01.04.2008 по 01.01.2013гг.



Прибыль по ним, а также перепродажа в пределах текущей стоимости не облагается налогом на доходы. Как результат - за два с небольшим года рынок вырос в 186 раз. И банки на нем доминируют. В структуре выпусков 82% - выпуски банков, 15% - корпоративные облигации, 3% - жилищные облигации (по сути - форма долевого строительства).

- На данный момент банки просто пользуются налоговыми льготами, - отмечает Муханов. - Суть вложения в облигации заключается в том, что банки в них вкладываются и успешно держат до погашения. Получается эдакий квази-кредит. Некоторые банки на своих презентациях делают упор именно на это «давайте мы вам не кредит дадим, а выпустим облигации».
22 февраля 2011 г.

Отчет о I Международном Форуме «Рынок капитала Республики Беларусь», часть II

В минувший четверг, 17 февраля 2011 г., в Минске прошел I Международный Форум «Рынок капитала Республики Беларусь». Первую часть репортажа данного мероприятия мы опубликовали вчера, а сегодня предлагаем вашему вниманию отчет о второй части докладов, которые касались использования конкретных инвестиционных инструментов рынка ценных бумаг.



Отметим эмоциональное выступление Николая Кащеева, начальника аналитического отдела департамента казначейских операций и финансовых рынков Сбербанка России. Вот лишь несколько его реплик:

- Все инновации последние 10 лет рождаются в США. А на глобальной мировой арене вырываются вперед инноваторы и те, кто их обслуживает: кто изобретает и производит i-phone-ы или поставляет сырье для них.


- Главное преимущество – это индекс человеческого развития. Мир подходит к тому моменту, когда люди осознают - инвестировать нужно не в i-phone-ы, а в человека. Поэтому и Беларуси нужно, в первую очередь, эксплуатировать это преимущество. А технологии можно импортировать…

Более подробно о выступлении Николая Кащеева

Затем участники Форума имели возможность познакомиться с информацией о развитии биржевого рынка ценных бумаг, чему было посвящено выступление заместителя Генерального директора Белорусской валютно-фондовой биржи Сергея Тинникова.



На настоящий момент в структуре объема эмиссий ценных бумаг, по словам эксперта, более половины - 52,17% - занимают облигации банков. Облигации местных исполнительных и распорядительных органов РБ (ОМЗ) на втором месте – 32,48%, государственные ценные бумаги (ГЦБ) -11,04%, корпоративные облигации предприятий – лишь 4,31%.




Однако, есть устойчивый тренд к сокращению сегмента государственных ценных бумаг за счет обратного процесса - роста сегмента облигаций предприятий реального сектора.




В отношении объема торгов в 2010 году львиную долю - 71,66% - занимают сделки с ГЦБ. На втором месте - объем торгов облигациями – 13,77%. Третье место занимают торги облигациями ОМЗ – 8,12%. Для сравнения, торги акциями предприятий занимают всего 1,14% от общего объема торгов.


О ложке меда и бочке дегтя белорусского рынка облигаций говорил в своем докладе директор департамента международных и фондовых операций Альфа-Банка Сергей Муханов.




Он отметил, что общая статистика свидетельствует о значительном развитии рынка ценных бумаг у нас в стране. Учитывая общий объем выпуска белорусских эмитентов - около $7,9 млрд – отнесенный на душу населения, получаем $687. В России этот показатель - $1273 на одного человека, а вот в Украине - в два раза ниже, чем у нас – $372.

Сегодня на рынке присутствует весь спектр эмитентов.

Кроме того, хотя ценные бумаги, номинированные в национальной валюте доминируют (с учетом еврооблигаций это 61%), но даже на внутреннем рынке присутствуют валютные облигации (26%), что нехарактерно, к примеру, для России.

С точки зрения сегмента муниципальных облигаций с 2009 года наблюдается и вовсе рост более чем в 20 раз. Однако, что за этим стоит.




- Мы связываем это с тем, что банкам запретили напрямую кредитовать бюджет, - комментирует Сергей Муханов. - Банки предложили муниципалитетам выпускать облигации, которые затем сами покупают.

Если посмотреть на параметры выпуска - некоторые районные муниципалитеты выпускают бумаги на 20 лет под 1% годовых, часть - даже под 0,01% годовых. Поэтому рассматривать муниципальные облигации в общем объеме вряд ли стоит, так как, в основном, эти выпуски носят технический характер, имеют нерыночные условия и ограниченный вторичный рынок.

Впрочем, ряд муниципальных образований выпускают и реальные рыночные бумаги, которые торгуются на рынке и в которые вкладываются инвесторы. Примером, по словам Муханова, служит Витебская область, где все выпуски носят рыночный характер.

Чем же так интересны банкам корпоративные облигации? Бурный рост белорусского рынка, по мнению Сергея Муханова, был предопределен введением налоговых льгот на вложения в местные корпоративные облигации, выпущенные в период с 01.04.2008 по 01.01.2013гг.



Прибыль по ним, а также перепродажа в пределах текущей стоимости не облагается налогом на доходы. Как результат - за два с небольшим года рынок вырос в 186 раз. И банки на нем доминируют. В структуре выпусков 82% - выпуски банков, 15% - корпоративные облигации, 3% - жилищные облигации (по сути - форма долевого строительства).

- На данный момент банки просто пользуются налоговыми льготами, - отмечает Муханов. - Суть вложения в облигации заключается в том, что банки в них вкладываются и успешно держат до погашения. Получается эдакий квази-кредит. Некоторые банки на своих презентациях делают упор именно на это «давайте мы вам не кредит дадим, а выпустим облигации».


Более того, обеспеченный характер выпусков и короткие сроки - максимум на 3 года – в определенной степени тормозят дальнейшее развитие рынка облигаций, так как обуславливают отсутствие ликвидности.

- Облигация по своему смыслу - инструмент оборачиваемый, - поясняет Муханов, - и в этом его преимущество перед кредитом. Инвестор вкладывается в облигации в уверенности, что он может выйти из своего вложения раньше срока погашения.
Полный же оборот одного выпуска на белорусском рынке, в среднем, составляет на данный момент 13 месяцев, то есть о ликвидности говорить невозможно. Получается, рынок есть, но нормального рынка нет. Мы все сами себя обманываем – не будет рынка - не будет торгов, не будет заработков, - заключает эксперт.

Существует огромный объем ликвидности, и инвесторы выбирают, куда можно разместить свои средства. Вот главный лейтмотив выступления Елены Железновой, управляющего партнера инвестиционной компании UFS.

Она отметила, что настоящий момент для выхода на рынок очень удачен, поскольку именно сейчас наиболее низкие ставки.

- С апреля начнется повышение ставок, - считает Елена Железнова. - В кризис их понижали в рамках рекапитализации, а с весны - будет повышение, и Беларусь этого тоже не избежит. Поэтому если вы планируете займ, то имеет смысл не откладывать его в долгий ящик.

Впрочем, далеко не все инструменты пользуются спросом. Несмотря на приличную ликвидность, есть ряд параметров, которые будут интересны инвесторам:

- Если в активе компании находится крупный контракт с известной корпорацией, он может быть «переупакован» для того, что бы выпустить долговой инструмент. Этот инструмент сейчас наиболее перспективен для эмитентов Республики Беларусь.
Важно учитывать валюту заимствования. Например, если компании нужны деньги в оплату поставок из Китая, то можно сделать выпуск в юанях. Заняли деньги в юанях и расплатились с поставщиками - получается дешевле.

- Не сидеть на деньгах, а привлекать консультантов и размещать свободные средства, - вот призыв Елены Железновой к инвесторам, имеющим свободные деньги.

Тему возможностей белорусских эмитентов, но уже на международных долговых рынках, подхватил Павел Соколов, управляющий директор и заместитель руководителя инвестиционно-банковского управления ИК "Тройка Диалог".
Он описал настоящую ситуацию на рынке как стабильную, чем, по словам эксперта, воспользовались многие государства региона – Беларусь, Россия, Украина. Удачную конъюнктуру рынка стали использовать и сельскохозяйственные компании стран-соседей. Эксперт ожидает возможный выход на внешние рынки заимствования и сельхозкомпаний из Беларуси.

- В ближайшие полгода мы ждем выход на внешний рынок заимствований нескольких крупных белорусских банков, - отметил Павел Соколов, - а потом за ними должны подтянуться и корпоративные заемщики.

Уровень ставок, как в России, так и в мире, пока остается довольно низким, о чем свидетельствует информация на слайде
- Минимум по ставкам мы наблюдали в сентябре – октябре прошлого года, - поясняет эксперт, - когда Внешэкономбанк разместил свои бумаги на 7 лет с доходностью 7,90%. Для сравнения - две недели назад мы закончили размещение 7-ми летних бумаг Газпромнефти - уже под 8,90%. Видно, что рынок находится в ожидании роста ставок.
Несмотря на это, на рынке, по мнению Павла Соколова, достаточно ликвидности, и это позволяет размещаться эмитентам первого, второго и третьего эшелона. Пример последнего размещения - бумаги Банка ТКФ (Тинькофф Кредитные Системы), имеющие доходность в рублях в районе 14-16%. На российском рынке есть сделки и вовсе без кредитного рейтинга, чего 2-3 года назад еще не было, например, выпуски КамАЗа, сети «Магнит». Однако, белорусских компаний эксперт предостерег от выхода на рынок без рейтинга:

- Я бы рекомендовал обязательно получать рейтинг, а потом выходить на внешние заимствования, - сказал Соколов.

О том, как можно элегантно решить проблему управления валютными и процентными рисками в рамках привлечения долгового финансирования, рассказала Ольга Данилова, специалист по структурированным продуктам компании "Ренессанс Капитал".

Инструментов хеджирования достаточно много, но особое внимание было отведено свопу, который, во-первых, обеспечивает спокойствие и предсказуемость будущих платежей, а во-вторых, открывает возможность выбора заимствований в предпочтительной валюте.

- Своп - это обмен, - поясняет Ольга Данилова. – Например, вы размещаете рублевую облигацию и фиксируете начальную ставку. Потом приходите в банк и говорите «мне не нужны рубли, я хочу платить доллары». Брокер, если он профессионал, скажет вам ставку в долларах, и произойдет обмен номиналами.

Вы размещаете рубли, потом обмениваете их в доллары по текущему курсу, и далее ваши обязательства остаются в той валюте, которую вы выбрали. Если вы выбрали доллары, то осуществляете платеж в долларах, а брокер в банке передает рублевые суммы для покрытия расходов по вашим облигациям.

- Что позволяет сделать этот инструмент, можно пояснить на примере. Выпустив облигации в российских рублях, мы получим ставку – 10-11%. Если же сделать своп, то в долларах ставка будет примерно 5,75-6,75%.

Достаточно много российских компаний-экспортеров делают ставку на это, занимают в российских рублях, делают своп и, соответственно, используют дисбаланс. Таким же образом можно подстраховать себя и от плавающих ставок, сделав процентный своп, - заключила Ольга Данилова

О преимуществе выпуска корпоративных облигаций со стороны эмитент

Поделиться:

Похожие новости:
×