Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

НБУ сократил процентные ставки - эксперт

10 марта 2010 | Cbonds

С сегодняшнего дня НБУ снизил ставки овернайт по активным операциям на 3-3,5 п.п. Ставка овернайт по бланковым (беззалоговым) кредитам сокращена с 17% до 13,5%, а ставка овернайт под залог ОВГЗ — с 15,5% до 12,5%. НБУ также сократил ставки по пассивным операциям. Так, предельная ставка по 7-дневным депозитным сертификатам (размещение свободных средств комбанков в НБУ) снижена на 1 п.п. до 3%.

Мнение Astrum: Поскольку ситуация на валютном рынке уже на протяжении длительного времени является благоприятной для НБУ в контексте контроля над обменным курсом и пополнения золотовалютных резервов, он видит меньше потребностей в привлечении средств у коммерческих банков. Это — главная причина сокращения процентных ставок по пассивным операциям, ведь центробанку больше не нужно сокращать ликвидность ради противостояния девальвации гривны.

Если говорить о ставках по активным операциям, то ставки овернайт — это те ставки, по которым НБУ выдает коммерческим банкам кредиты. Однако существует два аспекта, которые минимизируют важность снижения процентных ставок для рынка. С одной стороны, спрос коммерческих банков на кредиты от НБУ ограничен. Банковская система на данный момент имеет высокую ликвидность, а рыночные ставки по кредитам овернайт составляют лишь 2%-3%. Общий объем кредитов овернайт от НБУ за месяц близок к нулю, тогда как ежедневно банки размещают по меньшей мере 200 млн. грн. на депозитных сертификатах НБУ. Те банки, которые имеют острые проблемы с ликвидностью, обычно получают специальные кредиты рефинансирования от Нацбанка. С другой стороны, пока что сам НБУ не намерен много одалживать банкам. Недавно НБУ открыл новый канал монетарной эмиссии, а именно валютный. Валютный канал действует следующим образом: эмиссия денег происходит посредством выкупа Нацбанком долларов на валютном рынке. Тогда как по этому каналу банковская система получает как минимум 1 млрд. грн. в месяц, НБУ может продолжать проводить осторожную кредитную политику.

Формально, даже после снижения ставок денежно-кредитная политика НБУ остается достаточно жесткой по показателю реальных процентных ставок. Если сравнивать новые ставки с инфляцией в 11,5% г/г в феврале’10, то реальные ставки составят 1% по кредитам под ОВГЗ и 2% по бланковым кредитам овернайт. В то же время существует высокий риск того, что в течение следующих месяцев инфляция ускорится, и реальные ставки могут даже стать отрицательными. Например, реальные ставки согласно нашему прогнозу по инфляции на 12 месяцев вперед на уровне 19,1% г/г уже отрицательны (см. график). Однако, опять же, без количественной монетарной экспансии судить о том, является ли нынешняя монетарная политика жесткой или мягкой лишь по показателю реальных процентных ставок — некорректно. В общем и целом, снижение ставок НБУ является скорее реакцией на политическую критику (правительство и народные депутаты неоднократно заявляли о том, что «высокие» процентные ставки являются ключевой экономической проблемой), чем реальной переменой в функционировании рынка.

Алексей Блинов
Astrum Investment Management

Поделиться:

Похожие новости:
×