Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Dragon Capital ожидает небоольшой роста цены облигации "VAB Банка" в случае одобрения предложенных условий реструктуризации

10 марта 2010 | Cbonds

VAB Банк, №27 по размеру активов банк Украины, выступил с предложением перенести срок погашения еврооблигаций объемом $125 млн. с июня 2010 г., продлив его до июня 2014 г. При этом эмитент выразил готовность повысить ставку купона с нынешних 10,125% до 10,5%. Держателям, которые согласятся на реструктуризацию до 19 марта, будет выплачено 10% основной суммы долга. Окончательно вопрос о реструктуризации будет решен по итогам собрания держателей облигаций, запланированного на 22 марта 2010 г.

Еврооблигации являются ближайшей крупной выплатой по внешним обязательствам VAB банка. На конец 2009 г. внешние обязательства банка достигали $499 млн. (61% совокупных обязательств), а его денежные средства и эквиваленты составляли $84 млн. По итогам деятельности в 2009 г. VAB Банк получил чистый убыток на сумму $46,9 млн. в результате увеличения отчислений в резервный фонд в размере до 12,2% кредитного портфеля (+8,3 п.п. с начала года). Коэффициент адекватности капитала VAB Банка составлял 18,5% на конец 2009 г., что свидетельствует о достаточном уровне капитализации банка.

Аналитик ИК Dragon Capital Ольга Сливинская полагает, что банку вряд ли удастся погасить еврооблигации в этом году даже при поддержке акционеров. Группа Kardan, которая выступает основным акционером банка через свою дочернюю структуру TBIF Finance, неоднократно оказывала финансовую поддержку банку, предоставив ему дополнительный капитал на сумму $63 млн. в 2009 г. Однако прошлый год был для группы нелегким: выручка на конец 9месяцев 2009 года составила EUR 548 млн., а чистый убыток достиг EUR 82 млн. за период, что заставляет усомниться в способности группы обеспечить необходимое финансирование VAB банку.

Несмотря на это, еврооблигации VAB 10 имеют существенный потенциал роста, если предложенные условия реструктуризации будут одобрены, отмечает аналитик ИК Dragon Capital. Еврооблигации VAB 10 ныне торгуются на уровне 84-85% номинала, что предполагает доходность в размере 67-85%. Учитывая предложенные условия реструктуризации, в случае успешного ее проведения, доходность еврооблигаций банка может достичь 16-19%, что превышает уровень доходности (12-15%) сопоставимых бумаг с погашением в 2012-2016 гг. В сравнении с облигациями ПУМБ, которые были реструктуризированы на подобных условиях несколько недель назад, VAB 10 предлагает привлекательный потенциал роста в размере 250-360 б.п. В Dragon Capital ожидают, что стоимость еврооблигаций VAB банка вырастет на 2-4 пунктов в ближайшее время. Их справедливая цена, по оценкам инвесткомпании, достигает 87-88% номинала, что соответствует доходности 15-16%. Таким образом, Dragon Capital рекомендует покупать облигации VAB 10.

Эмиссия: VAB Банк, 10.125% 14jun2019, USD

СтатусДефолтСтрана рискаПогашение (оферта)ОбъемРейтинг эмиссии (M/S&P/F)
В обращенииЕсть дефолтУкраина14.06.201916 875 000 USDWithdrawn/-/Withdrawn

Организация: VAB Банк

Полное название организацииПубличное акционерное общество "ВиЭйБи Банк"
Страна рискаУкраина
ОтрасльБанки

Поделиться:

Похожие новости:
×