Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

ГМА "Борисполь" опубликовал условия реструктуризации облигаций серии "А" на 300 млн. грн.

17 февраля 2010 | Cbonds

ГМА Борисполь, эмитент облигаций на общую сумму 300 млн. грн. с датой погашения 19 апреля 2010 г., опубликовал предложение по реструктуризации. Компания предлагает обмен облигаций на новые бонды со сроком обращения до 2П12-2013 и повышение купонной доходности до 14%-16% годовых. Ключевым условием предложения является наличие в новом выпуске механизма валютного хеджирования.

Мнение Astrum: Мы расцениваем условия реструктуризации как умеренно привлекательные. Как мы и ожидали, эмитент фактически предлагает организацию нового выпуска облигаций, что позволяет сохранить на рынке качественную ликвидную бумагу. В то же время, на наш взгляд, купон находится ниже справедливого уровня, который по нашему мнению составляет 18%-20%. Предлагаемый эмитентом купон предполагает доходность, которая находится ниже текущего уровня кривой доходности ОВГЗ на 10 п.п. При этом, важное значение будет иметь характер механизма хеджирования валютных рисков и будет ли его действие распространяться на основную сумму долга или только на процентные выплаты. С одной стороны, валютный хедж является существенным преимуществом по отношению к государственному долгу, особенно для нерезидентов, учитывая стоимость страховки. В случае, если валютный хедж распространяется на весь выпуск, то эквивалент объявленной доходности для нерезидентов, покупающих NDF на гривну, составляет 28% годовых. Спрэд к текущим котировкам ОВГЗ в этом случае равен 3 п.п., что, практически соответствует спрэду облигации на протяжении 2006-08 гг. В то же время, кредитная история эмитента после реструктуризации значительно ухудшилась, что предполагает расширение спрэдов. При этом, мы не ожидаем существенных колебаний курса гривны в среднесрочной перспективе. Низкая купонная доходность ограничивает потенциал роста стоимости новых облигаций ГМА Борисполь на фоне роста цен ОВГЗ, что значительно снижает привлекательность облигаций эмитента в спекулятивном плане.

Сергей Фурса
Astrum Investment Management

Эмиссия: Аэропорт Борисполь, 3-А

СтатусСтрана рискаПогашение (оферта)ОбъемРейтинг эмиссии (M/S&P/F)
ПогашенаУкраина19.04.2010300 000 000 UAH-/-/-

Организация: Аэропорт Борисполь

Полное название организацииАэропорт Борисполь
Страна рискаУкраина
ОтрасльТранспорт

Поделиться:

Похожие новости:
×