Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

"Ренессанс Капитал": Просрочка платежа по облигациям Львова: будут ли последствия для долговых обязательств Киева?

27 января 2010 | Cbonds

Глава департамента финансовой политики Львовского городского совета О. Ищук сообщил вчера на пресс-конференции, что город фактически допустил дефолт по одному из выпусков облигаций из-за того, что Государственное казначейство не перечислило средства банку, выступающему в качестве платежного агента. Речь идет о размещенном в июле 2007 г. выпуске облигаций в гривнах объемом 50 млн грн. со ставкой купона 9.45% и погашением в июле 2012 г. Выплата купона на сумму 1.2 млн грн. должна была состояться до 21 января. По словам г-на Ищука, Государственное казначейство заблокировало платежные поручения Львова на общую сумму 132 млн грн., хотя остатков средств на счетах города было достаточно для осуществления указанной выплаты. Сегодня утром газета «Коммерсант-Украина» цитирует слова мэра Львова А. Садового о том, что после вмешательства премьер-министра Ю. Тимошенко главе Государственного казначейства Т. Слюз были даны соответствующие указания, и все выплаты, включая процентный доход по облигациям, уже осуществлены.

Тот факт, что государственный и муниципальный бюджеты Украины в настоящее время находятся в очень сложной ситуации, вряд ли можно называть неожиданным. Ранее мы оценивали ежемесячный кассовый разрыв ликвидности расширенного правительства (с учетом Пенсионного фонда, но без НАК Нафтогаз Украины) на уровне примерно в 5 млрд грн. (в среднем для трехмесячного цикла сбора налогов) и в 2.5-3 млрд грн. в ноябре (см. наш отчет «“Нет дефолту!” по-украински» от 11 января 2010 г.). Вместе с тем, фактический дефицит бюджета за ноябрь превысил наши оценки более чем в два раза (с корректировкой на то, как правительство отразило привлечение USD2.1 млрд в рамках распределения квот SDR от МВФ). В декабре, как мы полагаем, на фоне предвыборной гонки дефицит мог еще вырасти. Центральное правительство де-факто полностью контролирует очередность проведения платежей с единого казначейского счета (ЕКС), открытого в Национальном банке Украины, что особенно важно, если остаток на ЕКС оказывается меньше, чем совокупность платежных поручений к исполнению, хотя все они могут быть правильно оформлены и авторизованы.

Тем не менее, мы полагаем, что этот эпизод окажет небольшое влияние на котировки еврооблигаций Киева. Возможность краткосрочных займов с ЕКС для получения необходимой ликвидности для купонных выплат была одним из наших основных аргументов в поддержку рекомендации по долгам Киева (см. отчет «City of Kiev (B2/CCC+/B) – Undervalued vs the sovereign curve» от седьмого августа 2009 г.); теперь, очевидно, эта идея становится менее убедительной. С другой стороны, Киев только что выплатил USD9 млн по выпуску еврооблигаций Киев 11, и следующие платежи приходятся на май, когда политическая ситуация должна стать более определенной. В данном случае политический фактор кажется нам очень существенным, потому что личное участие премьер-министра Тимошенко в «решении» возникающих проблем сейчас может использоваться как инструмент для завоевания новых голосов избирателей. Львовская область – регион, в котором доля голосов, поданных за кандидатов, не прошедших во второй тур, оказалась максимальной (59.6%).

Эмиссия: Львов, 1-А

СтатусСтрана рискаПогашение (оферта)ОбъемРейтинг эмиссии (M/S&P/F)
ПогашенаУкраина20.07.201250 000 000 UAH-/CCC+/-

Организация: Львов

Полное название организацииЛьвовская городская администрация
Страна рискаУкраина
Страна регистрацииУкраина

Поделиться:

Похожие новости:
×