Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Письмо к МВФ не отвечает на все вопросы - эксперт

04 марта 2009 | "CbondS"

Учитывая предложенные правительством меры по сокращению дефицита консолидированного госбюджета на 12 млрд. грн., правительству нужно найти 38 млрд. грн. внешнего финансирования. Новый меморандум не предусматривает эмиссионного источника наполнения госбюджета, однако источники внешнего финансирования по-прежнему неизвестны. НБУ не спешит отказываться от практики существования нескольких валютных курсов. Возможное согласие МВФ на сохранение текущего положения дел будет означать политическое решение поддержать Украину, несмотря на возможные риски.

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

Фондовые рынки продолжают падение

Американский фондовый рынок продолжил снижение во вторник после заявления главы ФРС Б. Бернанке о том, что банковская система США все еще не стабилизирована. Не удержало от падения акций и обращение Б. Обамы о том, что сейчас настало время для долгосрочного инвестирования в американские акции. В итоге, S&P 500 снизился на 0,6% до 696 пунктов, опустившись ниже отметки в 700 пунктов впервые с октября 1996 г., DJIA упал на 0,6% до 6726 (уровень апреля 1996 г.). Наиболее пострадавшей группой компаний в структуре индекса S&P 500 стали банки, которые упали до уровня 1992 г. Превалирующим настроением на фондовом рынке США остается ожидание значительного снижения корпоративных прибылей. Так, согласно опросу Bloomberg, прибыли компаний, входящие в базу S&P 500, могут снизиться на 35% в 1Кв2009 г. и на 15% по итогам 2009 г.

Мы все еще ожидаем небольшую коррекцию на американском рынке на этой неделе на слухах о восстановлении спроса на сырье со стороны Китая, однако отсутствие улучшений в банковском секторе США и ожидание значительного снижения прибылей должны привести к снижению акций к концу недели. Европейский рынок акций под влиянием негативных новостей из США также упал, индекс DJ STOXX 600 опустился на 1,8% до 161 пунктов (уровень октября 1996 г.). Общий тон настроений на фондовом рынке Европы задает неутешительная статистика прибылей компаний, входящих в базу расчета индекса DJ STOXX 600. Так, 235 компаний, которые уже предоставили свою отчетность, показали суммарное сокращение прибыли в 4Кв2008 на 94%. Таким образом, мы ожидаем дальнейшее падение европейских акций.

Цена нефти имеет потенциал падения, золото продолжает уступать доллару

Цена нефти вчера немного отскочила вверх, после падения в понедельник на 10%. Торги по нефти марки Crude, сегодня ожидаются в диапазоне 41-42 долл. за баррель. Согласно опросу Bloomberg, запасы нефти в США на конец февраля могут показать очередное увеличение до 351 млн. баррелей, создавая давление на снижение цены ниже уровня в 40 долл. за баррель к концу недели.

Цена золота падает уже восьмой торговый день, опустившись вчера ниже уровня в 915 долл. за унцию. Сегодня золото вероятнее всего будет торговаться в диапазоне 910-920 долл. за унцию. Инвесторы по-прежнему доверяют доллару как инструменту сохранения стоимости, что будет сдерживать рост цены золота на этой неделе. Однако, планы Казначейства США по увеличению государственного долга должны снизить привлекательность доллара, вернув спрос на золото.


УКРАИНА

Без эмиссии денег правительству нужно будет найти кредитов на 38 млрд. грн.

Меморандум украинской власти в адрес МВФ, текст которого вчера просочился в прессу, сконцентрирован на трех основных направлениях: бюджетная политика, монетарная политика и реструктуризация банковского сектора. В отношении госбюджета, который стал главным препятствием для получения второго транша, ситуация ясна: правительство избегает дополнительного сокращения расходов. В проекте меморандума Кабмин согласен только на введение дополнительных акцизных сборов на алкоголь, табачные изделия, бензин и автомобили, что должно принести 6 млрд. грн., и принятие закона, который должен сбалансировать пенсионный фонд еще на 6 млрд. грн. Остальную сумму реального дефицита госбюджета, который по оценкам МВФ составляет 38 млрд. грн, правительство планирует получить от внешних кредиторов. Эмиссионное финансирование со стороны НБУ отменяется, что является позитивом, однако источники внешнего финансирования по-прежнему неизвестны.

Переход к плавающему валютному курсу отложен, слово за МВФ

Вторая часть экономической программы, а именно валютная и денежная политика, в тексте выписана более размыто. В письме к МВФ украинская сторона просит смягчить требования по существованию параллельных (официального и рыночного) курсов. Пообещав осуществлять введение плавающего валютного курса и уменьшить роль интервенций, НБУ не дает конкретных сроков. Другие изменения в тексте меморандума, по сравнению с вариантом, предложенным МВФ, позволяют сказать, что НБУ не планирует отказываться от интервенций по заниженному курсу. Заявленный диапазон отклонения официального курса от рыночного в 5%, на практике будет равен 10-ти %. Нужно учесть, что НБУ рассчитывает среднерыночный курс вместе со своими операциями, которые в последнее время занимают до половины всего объема торгов, а иногда и больше. В тексте также изъято упоминание валютных аукционов как средства валютной политики - НБУ будет ориентироваться на интервенции по фиксированному курсу. Фактически в меморандуме не предусмотрена ликвидация практики существования нескольких валютных курсов. Согласится ли МВФ на такую схему использования средств, которые он предоставляет, будет зависеть от политической воли руководства Фонда. Продолжение действующей практики валютного курса угрожает ускоренным вымыванием резервов и повышением девальвационных рисков. Пессимизм инвесторов по поводу финансовой стабильности Украины нарастает - спрэд EMBI+Украина побил очередной рекорд и вырос на 2,6% до 3538 пунктов.

Подготовил Юрий Белинский,
глава департамента аналитики
Astrum Investment Management

Поделиться:

Похожие новости:
×