Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Кризис доверия руководит рынками

19 февраля 2009 | "CbondS"

Правительство показало серьезность намерений начать рекапитализацию банков, пойдя навстречу их владельцам и согласившись на миноритарные пакеты. ЕБРР и Мировой Банк в унисон заявили о готовности к участию в рекапитализации. Однако в то время, как обнародовались эти оптимистические планы, гривна продолжила падение, а остатки на корсчетах упали до минимального уровня.

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

Отскок не состоялся, поддержка заемщиков предотвратила новое падение

Отскок на мировых фондовых рынках не состоялся. После обвала во вторник пессимизма инвесторов хватило на падение и в среду. Основной причиной стала макроэкономическая статистика - данные из реального сектора удивили даже скептиков. Промышленное производство в США в январе упало на 1,8% после сокращения на 2% месяцем ранее. Количество новостроек сократилось с 550 тыс. до 466 тыс. Это рекордно низкое значение. Несколько успокоить рынки удалось Бараку Обаме с программой по поддержке плательщиков ипотеки на сумму 75 млрд. долл. Решающим для рынков стало заявление ФРС о том, что рецессия продлится дольше и восстановление экономики будет менее динамичным, чем ожидалось ранее. В результате, индекс S&P 500 снизился на 0,1%. При этом на каждую выросшую акцию пришлось 2 упавших. Европейские рынки также показали негативную динамику: индекс DJ Stoxx 600 потерял 0,3%. К макроэкономическим факторам добавилось ухудшение прибылей корпораций и многие инвесторы начинают верить, что время входить в акции еще не пришло.

Слабые акции не смогли поднять бонды, помешал рост предложения

Вчера конъюнктура в целом способствовала росту суверенных облигаций, однако решение ФРС отказаться от покупки долгосрочных бондов вызвало прямо противоположный эффект. Регулятор принял решение сконцентрироваться на выкупе агентских ценных бумаг и ипотечных обязательств, что с его точки зрения окажет больший эффект на кредитный рынок. В то же время рост предложения вновь привел к падению цен на казначейские бонды, которые имеют все основания для дальнейшего падения. На следующей неделе Казначейство должно разместить 97 млрд. долларов нового долга. Доходность по тридцатилетним бондам в среду выросла на 7 б.п. до 3,55%, по 2-летним на 6 б.п. до 0,92%.

Популярность золота продолжает расти

Золото в среду продолжило рост и тестировало 980 долл. за унцию. Быкам удалось временно пробить сопротивление на данном уровне, однако к концу сессии в США золото закрепилось на уровне 978 долларов за унцию. Золото повторяет динамику осени 2008 года, и это логично, учитывая эмоциональное состояние рынка. Однако ралли выше 1000 долл. за унцию, которое может произойти в ближайшее время, скорее всего не поможет золоту укрепиться на данных значениях на продолжительное время.

Волна негатива, накрывшая мировые фондовые рынки, укрепила доллар выше 93 йен и до 1,254 против евро. Однако, позитивные новости из банковского сектора Европы, которые пришли вчера вечером (Societe General закончил 4Кв2008 г. с прибылью, а убыток Commerzbank за аналогичный период оказался ниже ожиданий), а также заявление Германии о готовности поддержать экономики стран ЕС должны позитивно сказаться на курсе евро.

УКРАИНА

Появились первые признаки подготовки спасения банковской системы...

Правительство утвердило новую процедуру рекапитализации банков, согласившись на менее чем 50%-ю долю в капиталах банков. Таким образом, власти пошли на компромисс с собственниками банков, которые не были заинтересованы отдавать более 50%, ради чего были даже готовы ограничивать выполнение своих обязательств перед вкладчиками и нести репутационные потери. Мы позитивно оцениваем внесенные изменения - вопрос увеличения капитала и поддержки ликвидности стоит очень остро, и запуск рекапитализации способен ослабить банковский кризис. По нашему мнению, оптимальными в данной ситуации были бы меры, аналогичные тем, которые предпринимали правительства развитых стран - вхождение в капитал ряда ключевых банков и гарантирование их дальнейшей поддержки. Основной проблемой для банков мы считаем потерю доверия вкладчиков и ожидание банкротств, поэтому без четких заявлений и действий властей по поддержке конкретных банков, преодолеть кризис доверия будет крайне тяжело. Предыдущий опыт рефинансирования банков говорит о том, что при вхождении в капитал коммерческих банков властям придется ввести своего представителя в руководство банка, и установить ограничения на ряд операций, не допуская вывода средств через кредиты и направления полученной гривны на валютный рынок. Дополнительным плюсом для банковской системы мы считаем готовность ЕБРР и Мирового банка принять участие в увеличении капитала украинских банков на 500 млн. долл. и 750 млн. долл. соответственно. Международные структуры способны поддержать уверенность вкладчиков, а также добиться от украинской власти решительных действий по поддержке банков.

… а пока ситуация на валютном и кредитном рынках только ухудшается

Пока готовятся планы спасения банков, на валютном и кредитном рынках продолжается ухудшение ситуации - гривна вчера потеряла еще 10 коп. по отношению к доллару и курс к завершению торгов составил 8,30 грн./долл. Удержанию курса не помогает даже жесткое ограничение рефинансирования со стороны НБУ - сегодня утром остатки на корсчетах банков упали до минимального с начала года уровня, 14,5 млрд., что на 2 млрд. меньше, чем обязательные резервы на начало месяца. К концу недели мы ожидаем роста ставок на гривну в ответ на дефицит ликвидности.

Подготовил Олег Неплях,
управляющий активами
Astrum Investment Management

Поделиться:

Похожие новости:
×