Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Негатив для фондовых и денежных рынков накапливается

18 февраля 2009 | "CbondS"

Рост безработицы, выполнение бюджета за первую половину февраля на 35%, сокращение остатков в казначействе до 2,7 млрд. грн., а также падение глобальных рынков создают негативный фон для украинских акций, облигаций и валюты.

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

Ожидаемый обвал акций - рынок боится новых медвежьих ям

Американские акции вчера сделали то, чего от них многие ждали уже пару месяцев, - упали до уровней последнего большого обвала в ноябре 2008 г. Индекс DJIA при закрытии остановился на том же значении, что и 20 ноября (7552 пункта), S&P 500 (789 пунктов при закрытии) для этого не хватило 37 пунктов. Упали все 30 компонентов Dow, кроме Wall-Mart Stores, лидерами падения более широкого рынка были акции финансовых, энергетических компаний и реального сектора. Однако плохое состояние соответствующих отраслей, как фундаментальная причина падения, отошло на второй план на фоне самого явления тестирования прошлогодней ямы фондового рынка.

Движение рынка в ближайшие дни и недели будет иметь большое психологическое значение для инвесторов - дальнейшее падение DJIA ниже 7000 пунктов и S&P 500 ниже 700 пунктов может само по себе повлечь обвал индексов еще на 5%-10%. Подобное падение, независимо от показателей оценки акций на соответствующих уровнях, было бы сильным негативным фактором для экономики в целом. На данный момент голоса разделились - многие считают нынешние уровни дном, однако довольно большое количество инвесторов и экспертов ждет дальнейшего падения. Оптимисты связывают прогнозируемый скорый отскок рынка с сегодняшним выступлением президента Обамы, от которого ждут конкретных планов по реструктуризации проблемных ипотечных кредитов. Скептики говорят о сильных медвежьих настроениях и долгосрочных прогнозах падения экономики, которые еще не полностью отражены в цене акций. Нынешнее падение полностью подтверждает наши прогнозы. В данный момент мы считаем, что после падения на 4% за день американский рынок восстановится, однако это не станет началом долгого бычьего тренда и нынешние глубины вполне могут оказаться посильными для американских акций и в будущем.

Казначейские облигации продолжают падать, золото бьет полугодичный рекорд

Обвал акций сопровождался повышением интереса к казначейским облигациям США. Доходности по облигациям упали до минимума за последние три недели, но их дальнейшему сокращению противостоит ожидаемое в ближайшее время крупное размещение новых государственных бумаг США, с помощью которого будут привлечены средства для финансирования плана Обамы объемом в 787 млрд. долл.

На сырьевых рынках нефть предсказуемо пошла вниз, протестировав новый уровень ниже 35 долл. за баррель. Сокращение потребления, пессимизм по поводу мировой экономики и затоваривание способны обвалить цену ниже минимумов ноября, когда фьючерсы WTI торговались по 31 долл./баррель. Золото вчера торговалось на максимальных за 7 месяцев уровнях, цена достигала 975 долл. за унцию.

УКРАИНА

Состояние бюджета и остатки в казначействе призывают к объединению властей

Во вторник парламент принял отставку министра финансов В. Пинзеника. Быстрое назначение нового министра необходимо для усиления украинской стороны в переговорах с МВФ. Несмотря на смягчение риторики, до согласования общих позиций правительства и НБУ пока что далеко. В случае назначения нейтральной фигуры министром финансов возникнет возможность взаимодействия между исполнительной властью и центробанком для выработки консолидированной позиции перед МВФ, что помогло бы отстоять хотя бы минимальный дефицит госбюджета. Последствия провала на переговорах с МВФ были бы катастрофическими для всех ветвей украинской власти - даже в случае получения анонсированных кредитов от других государств их объем не позволит перекрыть дефицит платежного баланса в 10 млрд. долл. Последующая девальвация способна обострить банковский кризис, когда у всех банков, кредитовавших в валюте, появятся критические проблемы с качеством активов.

Кроме переговоров с МВФ, новому министру финансов придется переоценить состояние доходной части бюджета. По состоянию на понедельник, Госказначейство сообщило о выполнении плана по доходам за первую половину февраля на 34,6%, что с точностью напоминает ситуацию в январе. При отсутствии неожиданных доходов в конце месяца, доходы за февраль будут не выполнены минимум на 20%. Учитывая сокращение средств на счетах в казначействе до 2,7 млрд. грн. на данный момент, пересмотр бюджетных планов необходим хотя бы для обеспечения функционирования таких критических сфер, как теплоснабжение, здравоохранение и оборона.

Негатив для фондовых и денежных рынков накапливается

Экономика продолжает перестраиваться под кризис. Ряд банков объявил о сокращении штата на 10%-20%. Такие сокращения контрастируют с историей последних 9 лет, когда наблюдался дефицит банковского персонала. По нашим оценкам, общая безработица до конца года вырастет с 6% до 12%, и количество безработных увеличится на 1,5 млн. до 3,0 млн. Новости о безработице, которая будет осуществлять давление на бюджет, как и новости о возможных ограничениях рефинансирования европейскими банками своих украинских «дочек», способны углубить пессимизм инвесторов. Если спад на глобальных рынках продолжится, украинским фондовым и денежным рынкам опять не поздоровится после вчерашнего падения гривны, обвала акций и падения EMBI+Украина до рекордных 3220 пунктов.

Подготовил Марьян Федоришин,
финансовый аналитик
Astrum Investment Management

Поделиться:

Похожие новости:
×