Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Стабильность гривны под угрозой - эксперт

16 февраля 2009 | "CbondS"

МВФ не будет идти на компромисс с Украиной по поводу дефицита госбюджета, который послужил бы плохим примером для других стран. Правительство Украины не хочет сокращать дефицит, который привел бы к сокращению пенсий и зарплат. Выходом мог бы стать российский кредит, но его перспективы на данный момент туманны. Угрозы для гривны, несмотря на улучшение торгового баланса в январе, никуда не исчезли – ручное удержание курса и активные интервенции НБУ не могут длиться долго.

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

Финансовая система тянет рынки вниз, программа помощи под вопросом

На мировых фондовых рынках завершилась самая плохая неделя после ноября 2008 г.: DJIA за 5 дней потерял 5,2%, FTSE - 2,4%. Скептицизм относительно программ правительства США привел к выходу инвесторов из акций и переходу в казначейские облигации и золото. В пятницу причиной падения рынка США послужили новости из финансового сектора - Wells Fargo, самый крупный кредитор сектора недвижимости, получил убыток в 2,7 млрд. долл. за 4 кв. 2008 г. Программа Полсона не смогла решить проблем банковской системы - она остается недокапитализированной и кредитование реального сектора не разморожено.

Министр финансов США Т. Гейтнер на встрече Большой семерки поделился деталями плана спасения банков: введение капитала в отдельные банки, 1 трлн. долл. на поддержку кредитования потребителей и предприятий и еще 1 трлн. долл. на выкуп проблемных активов банков. Однако прохождение этого плана через Конгресс может быть сопряжено с теми же проблемами, которые возникли у плана Барака Обамы. Президенту пришлось согласиться на урезание объема затрат и включение в пакет снижения налогов. В этот раз парламентарии могут не поддержать значительные объемы помощи банкам, которые считаются виновниками кризиса. На текущей неделе общий тон для фондовых рынков складывается негативно: мировая экономика продолжает падать - ВВП Японии сократился в 4Кв2008 г. на 12,7%.

УКРАИНА

Правительство не хочет сокращать дефицит, а МВФ не хочет уступать

В пятницу МВФ четко выразил позицию относительно выполнения Украиной договоренностей по кредиту: общий дефицит госбюджета, учитывая 44 млрд. грн. на рекапитализацию банков, является слишком большим. Представитель МВФ подчеркнул, что опыт показывает необходимость сильной государственной антикризисной политики для восстановления экономики. МВФ опасается, что пересмотр условий кредитования может послужить плохим примером - Венгрия и Латвия могут потребовать пересмотра программ. Учитывая усиление роли МВФ в мировой экономике в последнее время, мы ожидаем, что фонд проявит настойчивость и не предоставит Украине второй транш, пока дефицит бюджета не будет сокращен до 10-15 млрд. грн. без учета средств на рекапитализацию банков.

Правительство в данный момент не готово пойти на сокращение расходов, большая часть которых относится к социальным выплатам и зарплатам, и ищет кредиты для финансирования дефицита. МВФ заверяет, что не имеет возражений к получению Украиной кредитов от третьих сторон. Опыт азиатского кризиса 1997 г. показывает, что дополнительное финансирование может быть эффективным, вопрос только в том, кто может его предоставить. Для азиатских стран главным кредитором была Япония, экономика которой тесно связана с пострадавшими странами, ЕС сейчас оказывает помощь Восточной Европе. Обращение Украины к России логично ввиду ее статуса главного торгового партнера, однако ситуация осложняется проблемами российской экономики и напряженными отношениями между странами. Пока нет информации даже о предварительных условиях кредита, и перспектива его получения остается туманной.

Несмотря на позитивный торговый баланс в январе, девальвация неминуема

По предварительным оценкам НБУ, сальдо торгового баланса Украины в январе вышло в плюс. Опережающее сокращение импорта наблюдалось еще в конце 2008 г., и мы ожидали выравнивания торгового баланса в первом квартале 2009 г. Январские данные несколько искажены из-за минимальных объемов закупок газа благодаря накоплению запасов в прошлом году. Мы ожидаем резкого сокращения негативного торгового сальдо - с 18,5 млрд. долл. в 2008 г. до 1-2 млрд. в 2009 г.

Положительные данные по платежному балансу не оказали значительного влияния на валютный рынок - доллар продолжал торговаться в коридоре 7,8-8,0 грн./долл. Нацбанк продал 76 млн. долл., а предложение доллара от участников рынка оставалось минимальным. Дилеры отмечают увеличение активности в торговле евро, на которое не распространились ограничения курса со стороны НБУ. Ситуация развивается по знакомому сценарию октября-ноября 2008 г. - удержание курса, «сжигание» резервов, а затем - сокращение интервенций и новый курсовой уровень. Мы положительно оценивали высокую активность Нацбанка в начале месяца, когда на рынке присутствовала неопределенность по поводу действий правительства и получения кредита МВФ, однако отмечали, что такая политика возможна только непродолжительное время. Сейчас, когда неопределенность затянулась, поддержание курса на нынешнем уровне и его административное ограничение, по нашему мнению, не способно сбалансировать рынок, и девальвация остается неминуемой.

Подготовил Марьян Федоришин,
финансовый аналитик
Astrum Investment Management

Поделиться:

Похожие новости:
×