Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Moody's изучает влияние суверенных кризисов на кредитоспособность корпоративных и субсуверенных эмитентов

12 февраля 2009 | Moody's Investors Service

За последние годы подавляющее большинство (71%) дефолтов корпоративных и субсуверенных заемщиков формирующихся рынков пришлось на периоды суверенных кризисов. Об этом говорится в новом исследовании агентства Moody's Investors Service, посвященном влиянию суверенного, банковского и валютного кризиса на положение других рейтингуемых нами эмитентов.

"Не удивительно, что случаи дефолтов компаний частного сектора и субсуверенных эмитентов в основном приходятся на периоды суверенных кризисов, – говорит автор отчета Елена Дугар. – В исследовании дается оценка широкому влиянию странового риска (внутренних экономических и финансовых рисков, возникших в результате действия политических, институциональных и экономических факторов, свойственных данной стране) на корпоративные риски. Сложные внутренние связи между этими рисками особенно важны в контексте текущего мирового кредитного кризиса".

В отчете анализируется 431 дефолт эмитентов из 27 стран с формирующейся экономикой (из которых 100 эмитентов имеют рейтинг агентства Moody's и 331 эмитент не имеет рейтингов) за период с 1995 по 2008 годы, а также делается попытка количественно оценить влияние суверенного кризиса на уровень дефолтов в финансовом, корпоративном и субсуверенном секторах формирующихся рынков.

"Мы анализируем случаи возникновения дефолта, оцениваем степень влияния суверенных кризисов на уровень дефолтов и уровень взыскания задолженности на формирующихся рынках и рассматриваем причины корпоративных дефолтов, - сказала г-жа Дугар. - Мы также сравниваем влияние суверенных кризисов и экономической рецессии на уровень корпоративных дефолтов в странах с формирующейся экономикой и в странах с развитой экономикой".

Агентство Moody's приводит исторические факты, подтверждающие, что корпоративные и субсуверенные эмитенты формирующихся рынков чаще приходят к групповым дефолтам в периоды суверенного кризиса, чем аналогичные эмитенты стран с развитой экономикой. В период суверенного кризиса четырехлетний уровень корпоративных и субсуверенных дефолтов на формирующихся рынках среди рейтингуемых нами эмитентов повышается в среднем в два с половиной раза: с 9,6% (в докризисные годы) до 23,7% (во времена кризиса), при этом четырехлетний уровень дефолтов в спекулятивном классе повышается с 15,3% до 28,6%. В то же время четырехлетний уровень корпоративных и субсуверенных дефолтов в странах с развитой экономикой в период суверенного кризиса повышается с 5,3% до 7,8% (и с 16,6% до 21,1% у эмитентов спекулятивного класса).

Эмпирический анализ дополнен подробным обзором дефолтов рейтингуемых Moody's эмитентов и анализом кризисов, имевших место в Индонезии (2001-2002 гг.), России (1998-1999 гг.) и Аргентине (2001-2002 гг.), чтобы дать более глубокое понимание факторов, вызвавших дефолты, а также проследить, как сложившиеся в определенной стране условия влияли на последствия суверенного кризиса для корпоративного сектора. "Экономическая рецессия и обесценение валюты были основными факторами риска, - сказала г-жа Дугар, - за которыми последовали политические и гражданские волнения и массовые изъятия вкладов из банков ".

Среди других выводов:

· Уровни дефолтов по рейтинговым категориям и средние уровни взыскания задолженности в целом одинаковы у эмитентов формирующихся рынков и эмитентов развитых рынков. Однако доля эмитентов из рейтинговой категории спекулятивного уровня выше в странах с формирующейся экономикой: 52,7% на развивающихся рынках (на конец 2007 года), в то время как в странах с развитой экономикой - 34,3%.
· Корпоративные и субсуверенные дефолты в основном приходятся на первые два года кризиса.
· Если эмитенты формирующихся рынков объявляли дефолт во времена кризиса, то уровень взыскания задолженности держателями их облигаций был вдвое меньше, чем в некризисные времена. При этом разница в уровнях взыскания задолженности меньше в странах с развитой экономикой.

Отчет озаглавлен “Emerging Market Corporate and Sub-Sovereign Defaults and Sovereign Crises: Perspectives on Country Risk” ("Корпоративные и субсуверенные дефолты на формирующихся рынках во времена суверенных кризисов: анализ страновых рисков") и доступен на сайте агентства www.moodys.com.

Поделиться:

Похожие новости:
×