Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Правительство на "кредитном распутье" - эксперт

09 февраля 2009 | "CbondS"

Как мы и ожидали, невыполнение договоренности о бездефицитности бюджета откладывает получение второго транша от МВФ. Правительство обратилось к другим кредиторам, однако пока не смогло найти всю необходимую для финансирования дефицита сумму. К тому же стоимость этих долгов будет намного выше.

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

План Обамы поднял рынки, сложности с принятием плана могут их опустить

Фондовые рынки США прервали четырехнедельный марафон падения и впервые в текущем году завершили неделю ростом. Индекс S&P 500 вырос на 5,2% за неделю, что позволило сократить спад рынка в 2009 году до 3,5%. В пятницу динамика индекса также была положительной – плюс 2,69%. В последний день недели рынки США вполне могли нивелировать недельный рост на фоне плохой макростатистики. Безработица в США выросла до рекордных с 1992 года уровней – 7,6% против 7,2% месяцем ранее. Данные по потребительскому кредитованию превзошли самые худшие ожидания – чистое падение кредитов населению в декабре составило 6,6 млрд. долл. из-за жестких условий кредитования и опасений заемщиков по поводу будущих доходов.

Тем не менее, инвесторы нашли повод для оптимизма. С одной стороны, сенат согласился поддержать законопроект, окончательное решение по которому выйдет в ближайшее время. Данная новость еще будет отыграна рынками на текущей неделе. Кроме того, инвесторы ожидают выступления министра финансов США Т.Гейтнера в понедельник по поводу расширения программы TARP. Новый план может включать дополнительный триллион долларов для рекапитализации банков, что может вызвать проблемы с поддержкой программы в сенате. Уже потраченные на рекапитализацию банков средства пока не смогли улучшить ситуацию на кредитном рынке, а сами банки не спешат оптимизировать бонусы менеджменту, представительские расходы и т.п. Мы не исключаем, что программа не сразу найдет поддержку в сенате, что окажет давление на рынки. Таким образом, новая неделя может стать не такой радужной, как предыдущая. Дополнительное давление на рынки должно оказать ухудшение показателей: ожидается падение розничных продаж и дальнейший рост безработицы.

Корпорации используют потепление для выпуска долга, гособлигации дешевеют

В сегменте корпоративного долга намечается потепление. Ряд компаний уже почувствовали рост интереса инвесторов к сегменту корпоративных долгов. В частности, Procter & Gamble Co. разместила выпуск шестилетних бондов под доходность, на 0,5 п.п. ниже доходности аналогичного выпуска в декабре. Индикативные значения доходностей по рисковым бондам и бондам инвестиционного класса находятся на уровне, самом низком с октября 2008 г. Стабилизация стоимости ресурса происходит на фоне роста объемов выпуска на 33% к январю 2008 г. в США и на 46% в Европе. В феврале ожидается существенное сокращение объемов привлечения средств корпоративными заемщиками, которые воспользовались потеплением на рынке для максимального выполнения плана займов на квартал. Это создаст предпосылки для дальнейшего падения доходности в этом сегменте. В сегменте государственных облигаций фактор предложения, наоборот, продолжает сбивать цену. Казначейские бонды упали вторую неделю подряд. Доходность по десятилетнему бонду выросла на 14 б.п. до 2,99%.

Экономика тянет цену нефти вниз, золото укрепится на падении акций

Цены на нефть к пятнице ожидаемо пробили уровень поддержки 40 долл./баррель, однако существенный рост фондовых рынков помог нефти отыграть часть утраченных позиций. Цена на фьючерсы с поставкой в марте стабилизировалась на уровне 40 долл. за баррель. Вероятное сопротивление плану по рекапитализации банков может привести к дальнейшему падению нефти.

Рост фондовых рынков и возрождение интереса к рисковым облигациям ограничил дальнейший рост золота. Цена на золото стабилизировалась выше 900 долларов за унцию, однако вероятный откат фондовых рынков в начале этой недели может позволить золоту вырасти.

УКРАИНА

Дешевый кредит МВФ откладывается, есть перспектива дорогого российского

В пятницу вечером пресс-релиз МВФ сообщил о продолжении переговоров с украинскими властями, что полностью отвечает нашим ожиданиям задержки в принятии решения по второму траншу кредита в связи с невыполнением положений меморандума о сотрудничестве, касающихся бездефицитности бюджета. Фонд планирует продолжение дискуссии с украинской стороной в течение ближайших недель. Это свидетельствует о готовности сторон идти на компромисс, однако затягивание процесса еще на несколько недель не позволит ослабить девальвационное давление на гривну.

На этом фоне правительство активизировало действия по получению кредитов от иностранных государств. Возможный кредит от России на сумму 5 млрд. долл. способен компенсировать заложенный в Закон о бюджете дефицит в размере 30 млрд. грн. и частично компенсировать недополучение доходов. Значительное дополнительное предложение иностранной валюты позволило бы также сбалансировать валютный рынок. Однако, по нашим подсчетам, для полной компенсации недополучения доходов бюджета в 2009 г. Украине будет необходимо еще до 3 млрд. долл. К тому же, высокая процентная ставка по российскому кредиту (Libor+8%-9%) увеличит стоимость обслуживания внешнего долга.

Подготовил Марьян Федоришин,
финансовый аналитик
Astrum Investment Management

Поделиться:

Похожие новости:
×