Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Экономика не обнадеживает, фондовые рынки остаются волатильными

06 февраля 2009 | "CbondS"

Провал отставки правительства с новой силой поставил вопросы финансирования банков и дефицита бюджета. Кабмин не показывает желания устранять перекосы в финансовой системе, которые сейчас держат на голодном пайке банки и грозят захлестнуть всю экономику необеспеченными деньгами в ближайшем будущем. Гривна уже гнется под прессом проблем и ожиданий.

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

Экономика не обнадеживает, фондовые рынки остаются волатильными

Несмотря на разнонаправленное движение европейских и американских фондовых рынков в четверг, значительных изменений в преимущественно негативном настрое инвесторов не произошло. Европейские индексы упали с открытия, копируя динамику американских индексов днем ранее. Определяющими факторами стали данные по макроэкономике США. Первоначальные заявки по безработице неожиданно выросли до рекордных за последние десятилетия значений. Количество подач заявок на пособия в последнюю неделю января превысило 626 тыс., на 38 тыс. больше прошлого значения. Кроме того, промышленные заказы в декабре 2008 г. снизились на 3,9%, что на 0,9 п.п. превысило прогнозы, а индекс промышленных заказов в январе снизился на 4,6%. Макроэкономические показатели в Европе также не принесли оптимизма. Индекс закупок в Еврозоне снизился с 42,5 в декабре до 42,2, что говорит о прогрессирующих темпах падения заказов. Дополнительным фактором в пользу падения рынков стала корпоративная отчетность. В результате, индекс DJ Stoxx 600 упал на 0,1%.

Американские рынки открылись падением на фоне макроэкономических данных, однако хорошие корпоративные данные вынудили инвесторов изменить тренд. Ряд компаний показали хорошие результаты, а также появилась информация, что Goldman Sachs Group Inc. и Morgan Stanley смогут погасить кредиты, предоставленные им в рамках TARP. Индекс S&P 500 вырос на 1,6% после падения на 1,5% в начале сессии. Такая волатильность является признаком продолжения негативных тенденций в экономике.

Плохая статистика поднимает гособлигации

Казначейские обязательства США в четверг показали позитивную динамику на фоне плохой макростатистики. Сегодня ожидается выход данных по занятости, которые на фоне вчерашних данных по безработице обещают быть негативными. Этот фактор в четверг смог перевесить даже рост предложения. Доходность по десятилетним бондам снизилась на 2,3 б.п., по тридцатилетним - на 3 б.п. Спрэд между десятилетними бондами и ставками по тридцатилетней ипотеке сохраняется высоким - 2,33 п.п. против 1,64 п.п. 5 лет назад. В таких условиях ФРС может приступить к выкупу долгосрочных бондов уже в ближайшее время, что продиктовано как излишним изгибом кривой, так и критичными уровнями доходности. Мы не ожидаем существенного роста доходности treasuries в ближайшее время. В противном случае последует реакция ФРС по стабилизации рынка.

Нефть не сможет укрепиться, золото продолжает расти

Фьючерсы на нефть торгуются в районе 41 долл. за баррель. Мы считаем, что укрепление цен нефти будет затруднительно – явных фундаментальных предпосылок к этому нет. Более реальным остается падение цены до 40 долл. Цены на золото в четверг, как мы и предполагали, подскочили до 914 долл. за унцию, что подтвердило амбиции быков закрепить золото выше уровня 900 долл. и перейти в новый ценовой коридор.

На валютном рынке снижение ставки Банком Англии привело к росту стоимости фунта против евро и доллара. Решение ЕЦБ оставить ставку на текущем уровне не сможет способствовать восстановлению евро, на фоне опасений по поводу недостаточно мягкой монетарной политики и пересмотра кредитных рейтингов стран Еврозоны.

УКРАИНА

Правительство осталось у руля, финансовая система осталась с проблемами

Верховная Рада отказалась отправлять правительство в отставку, что дало Кабмину иммунитет на полгода. Таким образом, противостояние между правительством и НБУ по поводу финансирования банков и госбюджета продолжится. Судя по заявлениям Ю. Тимошенко о намерении увеличить бюджетные зарплаты, правительство не собирается сокращать расходы бюджета. С другой стороны, у большинства в Раде нет механизмов смены руководства НБУ на более лояльное, которое могло бы обеспечить эмиссионное финансирование. В результате заложниками этой патовой ситуации остаются банки. По информации главы совета Ассоциации украинских банков С. Аржевитина, отток депозитов ускорился со 100 млн. грн. в декабре до 16 млрд. грн. в январе. Объемы долгосрочного рефинансирования в январе были минимальными (2,4 млрд. грн.), а ухудшающееся качество кредитных портфелей снижало доходы банков. Это привело к проблемам с выполнением своих обязательств у ряда банков, что только ускоряет отток депозитов. Отсутствие скоординированной политики властей в условиях банковского кризиса увеличивает риски для финансовой системы.

Кризис усилил давление на гривну, НБУ исчерпывает возможности влияния

Валютный рынок в четверг нервно отреагировал на заострение политической борьбы – гривна за день потеряла 14 коп., средний курс к закрытию межбанка составил 8,12 грн./долл. Исходя из того, что проблема дефицита госбюджета не решена и получение второго транша кредита МВФ под угрозой, мы ожидаем от НБУ сокращения своего присутствия на межбанке. В текущей неопределенной ситуации прожигать свои резервы для поддержания курса на текущем уровне для того, чтобы через месяц отступить, не имеет смысла. Нацбанк может сохранить официальный курс, но сократить объем интервенций, что в любом случае приведет к росту рыночного курса доллара.

Подготовил Юрий Белинский,
глава департамента аналитики
Astrum Investment Management

Поделиться:

Похожие новости:
×