Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Глобальные рынки: рост рынков в начале года - всего лишь отскок

23 января 2009 | "CbondS"

Условия газовых договоров делают экономику Украины уязвимой

Опубликованные газовые договоры дают возможность рассчитать, что повышение цены газа в 2009 г. и увеличение доли Газпрома на внутреннем рынке будут не последними ударами по украинской экономике. При неизбежном росте цен на нефть стоимость газа для Украины по новым договорам вырастет больше, чем стоимость транзита, что выльется в прямые убытки для Украины уже в 2010 г.

Глобальные рынки: рост рынков в начале года - всего лишь отскок

Как мы и прогнозировали, рост американского фондового рынка в начале января был техническим отскоком, а не началом долгосрочного бычьего тренда. Для более продолжительного роста рынка не хватило даже ложных надежд на улучшения в экономике. После выхода негативной статистики и ухудшения корпоративных отчетов и прогнозов, рынок упал до уровней, близких к ноябрьским минимумам. Индекс DJIA уже неделю колеблется в диапазоне 7900-8300 и его волатильность снова резко выросла. Как и в самые тяжелые осенние недели, амплитуда падения и роста индекса за одну сессию составляет более 200 пунктов.

Причины вчерашнего падения фондового рынка США были все те же – углубление рецессии и плохая отчетность. Акции Microsoft вчера потеряли 12% после объявления результатов 4Кв2008 г. Монополист рынка операционных систем объявил о сокращении расходов и персонала. Технологический сектор в целом испытывает влияние сокращения инвестиций и потребительских расходов. В 2009 г. мировой рынок ПК должен сузиться, что будет первым падением с 2001 г. Банковский сектор продолжает лихорадить – Bank of America и Citigroup также тянут рынок вниз. Среди условий, выдвинутых банкам при предоставлении государственной помощи - сокращение дивидендов и бонусов для менеджмента.

Азиатские рынки завершили торги в минусе. Их падение продолжается уже третью неделю. Гиганты Sony и Samsung не стали выделяться на общем фоне и отрапортовали убытки за 2008 г. На акции в потребительском секторе оказывает негативное влияние также спад экономики США как самого крупного импортера. Вчера в США вышли негативные экономические данные: количество заявок на строительство новых домов упало до исторического минимума, а цены на недвижимость упали в ноябре 2008 г. на 7,9% к ноябрю 2007 г. Ситуацию ухудшает запас непроданных домов, оценивающийся в 11 месяцев продаж, и поступление на рынок «ипотечных» домов. По оценкам участников рынка, ситуация может нормализоваться только в середине 2010 г. или даже в 2011 г., когда низкие ставки по ипотеке и стабилизация на рынке труда увеличат спрос на недвижимость.

Запасы нефти и бензина в США за прошлую неделю увеличились на 2% и 3%, что значительно превысило рыночные ожидания. Как результат, нефть на торгах в Нью-Йорке потеряла 1,2% и стоила 42,98 долл. за баррель, или на 2% ниже, чем в начале года. Более значительное снижение в текущем месяце показали фьючерсы на нефть с поставкой в декабре – на 8%. Выравнивание структуры цен на нефтяные фьючерсы свидетельствует об ухудшении ожиданий инвесторов относительно выхода мировой экономики из рецессии ближе к концу 2009 г.

Украина: условия газовых договоров делают экономику уязвимой

Возобновление поставок газа в Украину не уменьшило актуальность газового вопроса. Копии оригиналов договоров, появившиеся в СМИ, позволили просчитать последствия введения новых цен на импортный газ и транзит. Эти последствия для Украины можно назвать умеренно негативными в 2009 г., в том числе из-за повышения цены газа до 220 долл. за тыс. куб. м. и роста доли Газпрома на внутреннем рынке до 13,5 млрд. куб. м. Однако условия договора делают Украину еще более уязвимой уже в 2010 г. Формула расчета транзитной ставки не дает выгодных для Украины значений при повышении цен на нефть, что должно произойти в 2010 г. Так, в случае повышения цены нефти до 100 долл. за баррель газ для Украины будет стоить 450 долл. за тыс. куб. м., а ставка транзита составит 3,12 долл. за тыс. куб. м. на 100 км. Это приведет к повышению стоимости 50 млрд. куб. м. импортируемого газа на 11,6 млрд. долл., при увеличении доходов от транзита только на 5,6 млрд. долл.

Экономика нашего монопольного поставщика газа, Российской Федерации, сейчас также переживает не лучшие времена. Понижение цен на нефть на 51% с начала 2008 г. ударило по экспортной выручке России, в которой нефть и нефтепродукты занимают до 50%. Сокращение поступлений иностранной валюты и выведение капиталов иностранными инвесторами, составившее 130 млрд. долл. по итогам 4Кв2008 г., сначала компенсировались Центральным банком России за счет золотовалютных резервов, составлявших в августе 2008 г. 600 млрд. долл. К концу 2008 г. рубль подешевел по отношению к доллару на 19%, но из-за сокращения резервов на 28% до 430 млрд. долл. Банку России пришлось ускорить темпы девальвации. С начала года резервы упали ниже 400 млрд. долл., рубль потерял еще 10% и остановил свое падение на фоне дефицита рублевой ликвидности. Вчера Банк России объявил о намерении удерживать курс рубля к бивалютной корзине на уровне не ниже 41, что сейчас соответствует 36 рублям за доллар, и означает 46% девальвации с начала 2008 г. Учитывая также прогнозируемое Минэкономразвития РФ падение ВВП в 2009 г. на 0,2% и импорта на 16%, украинский экспорт в Россию должен сократиться, что соответствует нашему прогнозу падения общего объема экспорта Украины в 2009 г. на 20%.

Юрий Белинский,
глава департамента аналитики
Astrum Investment Management

Поделиться:

Похожие новости:
×