Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Янукович переплатил за франки 1,7%, за иены – 2%

30 января 2007 | "Экономика"

Правительство в 2006 году взяло в долг лишние 1,5 миллиарда долларов и согласилось платить по ним проценты намного выше рынка

Кабмин до конца года мог финансировать дефицит бюджета за счет гривны, которая была на казначейских счетах. Вместо этого он резко увеличил внешний долг Украины. Заимствования в швейцарских франках и японских иенах оказались намного дороже рынка, а курсовые риски по ним оказались огромными. Долговая политика нынешнего правительства не выдерживает критики.

ЗАИМСТВОВАНИЯ БЫЛИ ЛИШНИМИ

«Правительство обложило граждан долговым налогом. Произошло абсолютно необоснованное, беспричинное втягивание страны в долги, которое будет стоить стране значительных сумм. Которых, плачется правительство, ему не хватает на удержание минимальных пенсий и зарплат на неизменном уровне», - заявил сегодня экс-министр финансов Виктор Пинзенык.

Всего за полгода, с августа по декабрь, государственный долг вырос на 8,5% с 74,5 до 80,5 млрд. грн. Причем, внешний долг – на 13,7% с 56,2 до 63,9 млрд. грн. В денежном измерении, внешние заимствования увеличились на 1,5 млрд. дол. Сейчас эти деньги лежат мертвым грузом на счетах правительства. 1 января 2007 года в Казначействе и НБУ находились 9,1 млрд. гривнами и валюта на 9,516 млрд. грн. (1,9 млрд. дол.)

Экс-министр уверен, что занимать за рубежом вообще не следовало. Он представил данные, согласно которым государство могло вообще не брать в долг до конца 2006 года. Плановый дефицит за прошлый год составлял 11,4 млрд. грн., реальный оказался значительно ниже этой цифры. При этом уже в начале года на Едином казначейском счету было 18,5 млрд. грн. То есть, денег было достаточно, чтобы покрыть дефицит бюджета без заимствований. Пинзенык подтвердил, что в первой половине 2006 года, когда он был министром, дефицит финансировался за счет денег, находившихся на едином казначейском счету. И так могло продолжаться все остальные месяцы.

ИСТОРИЯ ЛЮБВИ

Пинзеныка очень не любят руководители нынешнего Кабмина, и не упускают случая упомянуть его в негативных комментариях.

Для этого есть причина. Опальный экс-чиновник уже несколько месяцев обнародует все новые факты, неудобные для нового правительства. В частности, именно он в начале осени показал данные, согласно которым Кабмин возмещает чрезмерно большие суммы налога на добавленную стоимость восточным областям, тогда как западным финансирование было резко урезано. После этого Пинзенык активно критиковал госбюджет-2007, в котором резко урезаны социальные расходы. В ответ правительство щедро обвиняло экс-министра в злоупотреблениях. Правда, дальше заявлений дело так и не пошло.


«Для чего было брать в долг, не имея причин? Сейчас у нас феноменальная, уникальная ситуация, которую ни один здоровый экономист не может объяснить. Складывается впечатление, что ему некуда девать деньги. Это напоминает простую житейскую ситуацию: у человека есть под подушкой 10 млн. грн., он их не использует, а вместо этого берет кредит на 10 млн. грн. и платит ежегодно 2 млн. грн.», - удивился Пинзенык.

Эта точка зрения противоречит заявлениям замминистра финансов Андрея Кравца. На позапрошлой неделе он настаивал, что занимать деньги было необходимо для финансирования дефицита бюджета. Тем не менее, цифры на стороне Пинзеныка. 18,5 млрд. грн., находившиеся на казначейском счету в начале года, было действительно достаточно для финансирования дефицита в полном объеме – 11,4 млрд. грн. Тем более что план сбора доходов в казну по итогам года оказался перевыполнен.

Как оказалось, девать полученные за рубежом займы правительству сейчас некуда. Валюта просто лежит в составе валовых резервов НБУ, и ее можно только продать за гривну Национальному банку. Но делать это не имеет смысла, потому что гривны и без того невероятно много – более 9 миллиардов на начало года.

Чтобы деньги не лежали мертвым грузом на казначейском счету, Минфин собирается размещать свободную гривну на счетах в коммерческих банках. Пинзенык критикует эту идею. Во-первых, по его мнению, это будет стимулировать инфляцию. Во-вторых, такая практика является прямым вмешательством в работу Национального банка. В-третьих, доходами от размещения денег в банках невозможно перекрыть расходы по обслуживанию госдолга. Неясно, сколько эти депозиты будут приносить, а все 19 млрд. грн. разместить все равно не удастся.

Зачем осуществлялись заимствования, если в них не было необходимости, Пинзенык не стал комментировать. Очевидно, дело в том, что объяснение могло превратиться в обвинение – либо в непрофессионализме и халатности чиновников Минфина, либо в получении ими «отката» за осуществление более дорогого займа. Экс-министр не стал брать на себя миссию прокурора.

«Я привык к логическим объяснениям. Трудно объяснить то, где вообще логики нет. Причиной долга является дефицит. Когда нет денег, чтобы его покрыть, приходится занимать. Но Украина лишь однажды очутилась у критической черты – в 2000 году. Если бы на счетах правительства в 2006 году были 3-4 млрд. грн., я бы не имел права говорить о том, что мы не имели права лезть в долги. Однако на счетах правительства было полно средств. Абсолютно алогичная позиция», - подытожил Пинзенык.

ЦЕНА ДОЛГОВ СУЩЕСТВЕННО ЗАВЫШЕНА

«Общество обманывают насчет реальной цены поступлений», - заявил экс-министр. По его мнению, заимствования прошлого года оказались не только лишними, но и неоправданно дорогими.

Не касается это лишь еврооблигаций на 1 млрд. долл., проданных в ноябре – по этим ставкам есть четкие ежедневные индикаторы, и более высокая доходность вызывала бы подозрения в адрес Минфина. Другое дело – займы в швейцарских франках и японских иенах. В Украине индикаторов доходности по ним просто нет. Очевидно, зная это, правительство решило занять по ставкам гораздо выше рыночных.

«По всем официальным сообщениям, займ в швейцарских франках стоит 3,6%. Плюс, облигации продавали с дисконтом 2,6%. То есть, собственнику, кроме процентов, при погашении еще дают премию. Выходит, что реальная стоимость займа в швейцарских франках – 4,5%. Базовая ставка по швейцарскому франку – 2,46%. Превышение ставки заимствований по франку – 2%», - заявил Пинзенык.

Єкс-министр немного слукавил. Реально Украина с ее кредитными рейтингами не могла занять под 2,46% в франках. Базовая ставка – это самая низкая ставка из всех возможных. Реально осенью 2006 года стоимость заимствований для нашей страны составила бы порядка 2,8% годовых. Тем не менее, даже исходя из этой цифры, переплата по еврооблигациям 2006 года в швейцарских франках составила 1,7% годовых. Для международных заимствований это огромные суммы, которые за несколько лет выльются Украине в десятки миллионов гривен переплаты.

Аналогичная ситуация с декабрьским выпуском самурай-бондов. «По японской иене базовая ставка – 0,73% годовых. Ставка, по которой правительство осуществило заимствование, - 3,5%. Это в пять раз больше, чем базовая ставка. Для сравнения, в 2005 году наше правительство осуществило заимствование в японских иенах под аэропорт «Борисполь». Ставка, по которой мы заняли иену, – 1,5% годовых, что в 2,5 раза меньше, чем ставка, под которую занял нынешний Кабмин. Срок займа – 30 лет, с десятилетним льготным периодом, когда не нужно обслуживать долг. В прошлом году правительство осуществило заимствование всего на 4 года», - рассказал Пинзенык.

Таким образом, переплата по японской иене составила минимум 2% годовых. Экс-министр посчитал, что по декабрьскому заимствованию в японских иенах государственный бюджет понесет дополнительные затраты в сумме 120 млн. грн.

Почему займы оказались такими дорогими, министр не смог объяснить. Очевидно, и в этом случае он не стал брать на себя функции прокурора. Вместо этого Пинзенык отметил очень важную техническую деталь.

«Особенность прошлого года - ручной режим заимствований. Когда мы (правительства 2005-2006 годов, в которых Пинзенык работал министром финансов – Авт.) осуществляли выпуск еврооблигаций, это требовало полугода последовательной работы, выезда министра финансов, заместителей министра для презентации заимствования. Мы стали свидетелями уникальных займов в швейцарских франках и японских иенах, которые проводились за одну-две недели по нерыночным ставкам», - отметил экс-министр.

КУРСОВОЙ РИСК ОГРОМЕН

Пинзенык раскритиковал правительство за то, что оно подвергло Украину значительным курсовым рискам. Экс-чиновник рассказал, что к нему обращались с предложениями разместить еврооблигации в швейцарских франках, но он отказался.

«Я боялся курсовых рисков. Мы же не знаем, сколько будет стоить франк или иена по отношению к американскому доллару. Я боюсь отвечать за прогноз по валюте, которые могут сделать большой крен как в одну, так и в другую сторону. Особенно по японской иене. Это выльется в серьезные дополнительные расходы для бюджета», - считает Пинзенык.

Нынешний замминистра финансов Андрей Кравец противоположного мнения. Полторы недели назад он заявил, что курсовые риски по японской иене мизерные.

«Что касается рисков японской иены, мы их не видим, и взвешивали, прежде чем принять такое решение. Мы взвешивали также и волатильность курса иены. Волатильность курса иены по всем показателям значительно ниже, чем у евро», - заявил он.

Свою точку зрения замминистра пояснил в терминах украинских реалий. «Что касается возможности изменения курса иены, мы такой риск оцениваем как достаточно невысокий, с учетом того, что японская экономика – фактически, экспортно ориентированная. Японское правительство будет делать все для достижения стабильности курса своей валюты. Это подтверждается не только нашими оценками. Когда мы принимали такое решение, мы руководствуемся оценками многих специалистов», - заявил он полторы недели назад.

Фактические данные работы валютного рынка опровергают слова Кравца. Дело в том, что курс иены – плавающий, и определяется перетоком валют в масштабах планеты. Многочисленные интервенции Банка Японии за последние годы оказывали влияние на курс иены лишь в масштабах дня-двух. Уже в среднесрочной перспективе они ничего не меняли.

С 2001 года котировки иены к доллару колебались в коридоре от 101 до 131 иены за доллар. Сегодня они находятся на уровне 121 иены, а еще в начале декабря – в районе 114 иен за доллар. Таким образом, всего за полтора месяца отклонение курса иены составило 6%.

Аналогичная ситуация с франками. В 2001 году за один доллар давали 1,8 франка, сейчас – 1,25 франка. Еще в начале декабря доллар стоил 1,19 франков. Таким образом, за полтора месяца отклонение составило 5%. Назвать его незначительным язык не поворачивается.

«В заимствования, которые осуществлены в нестандартных валютах, закладываются серьезные курсовые риски. Представьте себе, что франк укрепился по отношению к доллару на 10%. В долларовом эквиваленте, займы обойдутся правительству в 15%. Украина снова возвращается к чрезвычайно дорогим займам, с которыми я сталкивался в 2005 году», - считает Пинзенык.

Обычно курсовые риски страхуются при помощи валютных свопов – контрактов, которые гарантируют, что через время можно будет купить валюту по четко понятной цене. Однако украинское правительство этот инструмент не использовало ни в случае с франками, ни в случае с иеной.

«Если нам нужно будет уплатить какие-либо обязательства, мы гривну, заложенную в бюджете, принесем в Национальный банк, и получим желаемую нам валюту», - заявил «Экономике» директор департамента госдолга министерства Владимир Высоцкий.

НБУ определяет курс иены к гривне ежедневно, пересчитывая его из цены доллара в иенах. Аналогично рассчитывается цена франков. Таким образом, если происходит колебание стоимости иен и франков на международных рынках, это тут же отражается в цене этих валют для Минфина. Из чего следует неутешительный вывод – правительство действительно подвергло бюджет Украины большим курсовым рискам. Не исключено, что через пять-десять лет отдавать придется гораздо больше, чем занималось.

СПРАВКА

В середине декабря правительство выпустило евробонды на 384 млн. швейцарских франков. Нестандартной оказались и сумма займа, и его срок (3 года с возможностью продления до 12 лет), и схема определения доходности, и имена кредиторов. Облигации были размещены по цене на 2,6% ниже их номинальной стоимости, процентный доход начислялся по ставке 3,5% годовых от номинальной стоимости. Минфин так и не опроверг подозрения в том, что Украине дали в долг швейцарские оффшорные компании, которые управляют деньгами неких богатых украинских граждан.

В середине октября состоялось довольно стандартное размещение десятилетних еврооблигаций на миллиард долларов под очень низкую ставку 6,58% годовых. Не успели все похвалить Минфин, как состоялся второй по счету выпуск евробондов в швейцарских франках – на такую же сумму и на прежних условиях. И опять все та же атмосфера таинственности вокруг покупателей бумаг.

В середине декабря Украина совершенно неожиданно разместила самурай-бонды – так называются облигации, которые продаются на рынке Японии и номинированы в иенах. Стоит ли говорить, что займ получился откровенно нестандартным?

Привлеченная сумма – 31,5 млрд. иен (примерно 298 млн. дол.), процентная ставка 3,2% плюс дисконт 1,2%, срок – четыре года. К самурай-бондам возникло еще больше вопросов, чем к облигациям в швейцарских франках. Если доходность бумаг в франках считается близкой к стандартной для рынка, то проценты по японским бумагам явно завышены. И, конечно же, нет никакой информации ни об организаторах займа, ни о покупателях обязательств Украины.

Организация: Украина

Полное название организацииУкраина
Страна рискаУкраина

Поделиться:

Похожие новости:
×