Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Экономика шоков не любит

22 апреля 2005 | Деловая неделя


Необходимость укрепить гривню по отношению к доллару давно назрела. В течение последних трех лет гривня, привязанная к доллару, девальвировала вместе с ним относительно национальных валют других стран, в особенности, по отношению к валютам наших партнеров по экспорту, комментирует сложившуюся ситуацию Ирина Крючкова, кандидат экономических наук Института экономического прогнозирования НАНУ.

Поэтому реальный эффективный курс, который должен был укрепляться, – у нас не укреплялся, а наоборот, снижался. При этом росла ценовая конкурентоспособность, но это дает преимущество стране лишь тогда, когда она только выходит на траекторию развития. Украина же, вот уже несколько лет развивается по возрастающей, идет процесс сближения ВВП на душу населения с европейскими странами.

То есть в стране созданы предпосылки для укрепления реального эффективного курса национальной валюты.

В Украине действуют фундаментальные факторы укрепления курса гривни – рост ВВП опережающими темпами, растущее положительное сальдо во внешней торговле, высокий рост производительности труда по сравнению с другими странами, это благоприятные условия торговли – цены на металлопродукцию росли быстрее, чем на энергоносители. Все эти факторы работали на укрепление реального эффективного курса гривни, но почему же он не укреплялся?

До сих пор излишек валюты выкупался национальным банком, и стабильность гривни относительно доллара поддерживалась искусственным образом. Но проводить такую политику и в дальнейшем уже не резонно.

В Украине растут цены на импортную сырую нефть, и если не менять стоимость доллара, то мы ничего не сможем сделать, чтобы нивелировать рост цен. Кроме того, ведется гривневая эмиссия под выкуп иностранной валюты, накапливаются золотовалютные резервы, но одновременно накачивается денежная база, которая также может привести к инфляции.

В подобной ситуации выбор не богат – либо стабильный курс и большая инфляция, либо Национальный банк понижает курс доллара относительно национальной валюты, говорит Ирина Крючкова.

Именно второй фактор наиболее мощно противодействует инфляции в ситуациях, подобным той, которая сложилась в Украине. Главный вопрос состоит в том, как надо было укреплять гривню, какую тактику мог избрать Национальный банк Украины – ежедневное постепенное, или же резкое укрепление национальной валюты. Мы сегодня являемся свидетелями того, что Нацбанк избрал тактику резкого укрепления гривни с дальнейшей поддержкой ее стабильности. Для кого эта ситуация выигрышна?

Во-первых, нет никакого ажиотажа на валютном рынке – факт состоялся, не нужно бежать, продавать доллары или предпринимать еще какие-либо шаги. Второе – это то, что иностранные инвесторы, которые сегодня покупают облигации внешнего государственного займа, будут покупать их по новой цене, и у них не будет дополнительного дохода.

До настоящего времени они получали доход в виде процентов по займу при погашении облигаций плюс курсовую разницу, которая набегала за время хранения облигаций. И от желающих покупать украинские облигации в последнее время не было отбоя. А ведь это повышало внешний долг нашей страны. Думаю, что Нацбанк учел и эту ситуацию, и укреплением гривни поставил некий барьер для спекулятивных процессов на этом рынке.

Поэтому в целом для экономики факт укрепления гривни можно оценить как положительный для экономики страны в целом, для всех импортеров, в том числе и нефтепереработчиков. Теперь в гривнях стоимость нефти будет несколько ниже, чем могла бы быть при прежнем курсе. Выигрыш получат те, кто может тратить свои сбережения на инвестиционные ресурсы, поскольку на 90 % инвестиционные ресурсы у нас импортные. Поэтому наполняемость предприятий реальными инвестициями будет повышаться. Выигрыш получат импортеры и по всей потребительской корзине, которые будут им дешевле обходиться. Хотя здесь и не следует ожидать заметного снижения цен, но нивелирование роста цен все же произойдет.

В проигрыше будут те, у кого много долларов либо в сбережениях, либо в выручке – это экспортеры, прежде всего металлурги. Но они, с одной стороны проигрывая, с другой – также выигрывают, поскольку произойдет некоторое перераспределение доходов между различными видами деятельности. Несколько улучшатся показатели по финансовым результатам металлургических предприятий, ориентированных на внутренний рынок.

За последние 2 месяца рост финансовых результатов наблюдался только в двух точках у экспортеров и импортеров-нефтепереработчиков. Все остальные получили очень маленькие прибыли – машиностроители вообще заработали меньше 1%. Поэтому укрепление гривни должно изменить всю структуру экономики, гармонизировать ее, сделать так, чтобы и рентабельность, и уровень доходов по отраслям несколько сгладились. Потому что до настоящего времени в украинской экономике хорошо жилось лишь металлургии и нефтепереработке. Это не нормальная ситуация, и она должна быть изменена.

В целом укрепление гривни, на мой взгляд, явление положительное, но все же в дальнейшем станет видно, надо ли было это делать резко, или медленно, потому что в принципе экономика не любит шоков. Но и ожидать подобных шагов правительства уже не стоит – думаю, что дальше нас ожидает стабильность.

Поделиться:

Похожие новости:
×