Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Рейтинг украинского оператора сотовой связи «Киевстар» повышен до уровня «В+» с учетом высоких показателей; прогноз — «Стабильный»

21 марта 2005 | Сbonds

18 марта 2005 г. компания Standard & Poor’s повысила долгосрочный кредитный рейтинг и рейтинг приоритетных необеспеченных обязательств украинского оператора сотовой связи ЗАО «Киевстар GSM» («Киевстар») с «В» до «В+». Прогноз — «Стабильный».

Рейтинговое действие отражает сохраняемые «Киевстаром» высокие показатели работы на рынке и успешное на данный момент выполнение программы роста компании.

«Киевстар» успешно сохранил сильные рыночные позиции и высокие показатели рентабельности по EBITDA на уровне, превышающем 59%, а также обеспечил существенный прирост потока денежных средств от операционной деятельности в условиях возросшей конкуренции и увеличившегося проникновения связи. Сохраняется значительный потенциал роста на украинском рынке связи, на котором уровень проникновения составляет 29%, что свидетельствует о наличии дополнительного потенциала для дальнейшего увеличения потока денежных средств операторов мобильной связи. Standard & Poor’s полагает, что за счет финансовой деятельности и операций «Киевстар» сможет обеспечить значительный объем капиталовложений, необходимых для поддержания качества сети, благодаря более чем адекватному охвату и емкости сети, которая позволяет обрабатывать значительное увеличение объема голосового трафика мобильной связи. Ожидается, что в среднесрочной перспективе генерирование совокупного положительного потока свободных денежных средств будет выше, чем предполагалось первоначально, благодаря более качественной динамике рынка.

В то же время сдерживающее влияние на уровень рейтингов «Киевстара» продолжают оказывать политические риски и риски регулирования, связанные с работой в Украине (В+/Стабильный/В), о чем свидетельствуют политические события в четвертом квартале 2004 г. Такие события могут оказать влияние на стабильность денежно-кредитной сферы и макроэкономические показатели. Поэтому основным риском для кредитного рейтинга «Киевстара» остается валютный риск, влияющий прежде всего на процентные платежи и приобретение оборудования. Кроме того, дальнейшее генерирование устойчивого операционного потока свободных денежных средств (FOCF) будет по-прежнему зависеть от рисков, характерных для деятельности в условиях динамичного и конкурентного рынка. Соблюдение финансовой дисциплины руководством компании, которое до сих пор Standard & Poor’s считало удовлетворительным, остается одним из ключевых факторов рейтинга.

Основной акционер — норвежская телекоммуникационная компания Telenor ASA (A-/Стабильный/А-2) — оказывает «Киевстару» управленческую поддержку. В то же время присвоенные «Киевстару» рейтинги не предполагают получение ею финансовой поддержки от компании Telenor ASA.

По состоянию на 30 сентября 2004 г. совокупный долг «Киевстара» с учетом арендных обязательств составлял 359 млн долл. (без учета арендных обязательств — 317 млн долл.). За девять месяцев 2004 г. отношение совокупного долга в годовом исчислении с учетом арендных обязательств к показателю EBITDA составило 1,0.

Ликвидность

«Киевстар» имеет достаточную краткосрочную ликвидность, положительное влияние на которую оказала эмиссия долговых инструментов в августе 2004 г. Ранее выпущенные долговые инструменты на сумму 160 млн долл. были частично заменены в рамках эмиссии облигаций на сумму 265 млн долл. (со сроком погашения в 2009 г.), которая была проведена в августе 2004 г. За полный 2003 г. компания получила отрицательную величину (-10,6 млн долл.) чистого операционного денежного потока (FOCF) в связи со значительными капитальными расходами и отрицательную величину FOCF (-27 млн долл.) по результатам девяти месяцев 2004 г. По всей видимости, FOCF за полный 2004 г. будет отрицательным из-за быстрого роста капитальных расходов. Отрицательное влияние на дискреционный поток денежных средств окажет выплата в третьем квартале 2004 г. дивидендов в размере 50 млн долл., объявленных по результатам 2003 г. Остаток денежных средств в размере 89 млн долл. на балансе компании (по состоянию на 30 сентября 2004 г.) и неиспользованная (на 30 сентября 2004 г.) трехлетняя кредитная линия на сумму 75 млн долл. для поддержания ликвидности обеспечат компании достаточный объем финансовых ресурсов для финансирования своей деятельности и для погашения гривневых облигаций на сумму около 9,9 млн долл. (по состоянию на 30 сентября 2004 г.) со сроком погашения менее чем через год.

Standard & Poor's отмечает также, что компания имеет удовлетворительный уровень гибкости в рамках принятых финансовых ковенантов по своим долговым обязательствам. Дальнейшие планы капиталовложений, вероятно, потребуют дополнительных средств, что учитывается при присвоении рейтингов.

Прогноз

Стабильный прогноз отражает ожидания Standard & Poor's относительно того, что «Киевстар» занимает хорошее положение, позволяющее компании сохранить кредитоспособность благодаря ее устойчивой позиции на рынке, контролируемой стратегии бизнеса и наличию управляемой финансовой политики в отношении капиталовложений и дивидендных выплат акционерам. Кроме того, стабильный прогноз также предполагает, что политическая обстановка и связанная с ней экономическая ситуация на Украине останутся относительно стабильными.

Любое значительное и устойчивое отклонение от ожиданий Standard & Poor's в отношении генерирования денежных потоков может привести к пересмотру прогноза до уровня «Негативный». Таким образом, в среднесрочной перспективе Standard & Poor's будет обращать внимание в первую очередь на успехи «Киевстара» в генерировании устойчивого денежного потока.

Standard & Poor's ожидает, что выплата дивидендов не окажет негативного влияния на ликвидность компании и на ее способность исполнять свои долговые обязательства.

Любое повышение суверенного рейтинга Украины («В+») не обязательно предполагает аналогичное повышение кредитных рейтингов «Киевстара». В то же время повышение суверенного рейтинга может отражать улучшение макроэкономических показателей страны, которое в конечном счете окажет позитивное влияние на основные показатели деятельности компании. Напротив, понижение суверенного рейтинга, вероятнее всего, окажет отрицательное влияние на рейтинги компании.

Поделиться:

Похожие новости:
×