Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Financial Times: Погоня за длинными долгами

11 февраля 2005 | Financial Times

Ажиотажный спрос на долгосрочные государственные облигации на рынке еврозоны расширил спектр кривой доходности, следуя примеру Великобритании. В результате, кривая инвертируется – доходность длинных долгов оказывается ниже доходности коротких.

Аналитики предрекают, что тенденция к сглаживанию кривой сохранится, однако изменятся причины, её побуждающие.

Некоторые считают, что эти перемены вызваны тем, что пенсионные фонды стремятся компенсировать нехватку активов, которые обычно составляют долгосрочные обязательства. Другие говорят, что причина кроется в низких глобальных ставках, которые заставляют инвесторов идти на больший риск.

Ставка еврозоны находятся на чрезвычайно низком уровне в 2% с июня 2004 г., и в этом году её роста не ожидается.

В отличие от кривой доходности британских облигаций, кривая еврозоны не инвертировалась со времён введения в обращение единой валюты шесть лет назад, хотя некоторые наблюдатели считают, что разница доходности 30- и 10-летних облигаций может в этом году практически сойти на нет.

«Мы прогнозируем, что кривая доходности еврозоны продолжит сглаживаться, но не инвертироваться», - заявил Джэйсон Симпсон, аналитик из ABN Amro. По оценке Банка Голландии, спрэд к концу года будет е многим более 0,1%.

В среду доходность 30-летних гос. облигаций Германии была на 0,41% выше 10-летних облигаций. Это самый узкий спрэд с августа 2002 г. Доходность долгосрочных бумаг снизилась до рекордно низкого уровня в 3,83%.

Данные перемены совпадают с информацией, что все больше стран еврозоны рассматривают возможность выпуска долгов с ещё большим сроком обращения. На прошлой неделе Франция сообщила, что ужё проводит консультации для оценки потенциального спроса на 50-летние гос. облигации. Германия и Италия заявили, что будут внимательно следить за решением Agence France Trйsor, которое намерено сообщить его к концу месяца. Департамент Управления Долгом Великобритании заявил, что рассматривает вопрос об эмиссии 40-летних облигаций.

Симпсон из ABN Amro заявил, что правительства еврозоны хотят воспользоваться повышенным спросом на длинные обязательства и низкой стоимостью заимствований.

«Я никогда не видел такого ажиотажа на длинном конце кривой рынка еврозоны», - отметил он, когда цены на облигации растут, а доходность падает, доходность коротких долгов снижается сильнее, чем длинных. Тем не менее, в последнее время всё происходит наоборот. Это означает, что инвесторы перемежаются в сторону длинного конца кривой».

Денис Гоулд, менеджер по инвестициям французской компании Axa, заявил, что введение Международных стандартов бухгалтерского учёта помогло привлечь внимание к недостачам в активах пенсионных фондов после резкого спада последних нескольких лет.

Ян Лоес из JPMorgan подчеркнул роль спекулятивных инвесторов в процессе сглаживания кривой на рынке еврозоны: «Судя по нашим потокам, сглаживание кривой, во многом, спровоцировано спекулятивными инвесторами, которые переоценивают последствия введения новых правил для пенсионных фондов».

Он отметил, что ситуация на рынке еврозоны резко отличается от рынка Великобритании, где введение таких правил, как минимальный уровень финансирования и FRS17, заставило пенсионные фонды покупать долги с более длинным сроком обращения.

Поделиться:

Похожие новости:
×