Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Financial Times: Переоценены ли облигации Emerging Markets?

11 января 2005 | Cbonds по материалам Financial Times

Долги стран с развивающимися рынками пережили ещё один успешный год. Доходность по глобальному индексу EMBI составила 11,5%; уже третий год подряд её рост исчисляется двузначной цифрой. Тем временем, спрэд EMBI+ развивающихся рынков к казначейским облигациям США на этой неделе достиг рекордно низкой отметки в 279 б.п.

После кризисов в Азии и России в 1997 и 1998 гг. долги развивающихся стран переживали не лучшие времена. Однако ситуация определённо изменилась. Причиной послужило улучшение экономических показателей, в том числе укрепление государственных бюджетов и рост валютных резервов. Повышение кредитоспособности так же сыграло свою роль. Согласно JP Morgan, на сегодняшний день примерно 45% облигаций, на основании которых рассчитывается глобальный индекс EMBI, имеют инвестиционный рейтинг, в то время как десять лет назад этот показатель равнялся 7%.

Так же следует отметить повышение стабильности на рынке. Во время кризисов в Азии и России проблемы на одном из развивающихся рынков порождали волну уклонения от рисков на всех остальных. Однако сейчас эффект цепной реакции сведён к минимуму. Когда на Украине разгорелся политический кризис вокруг исхода президентских выборов, это отразилось на местном рынке, а также рынке соседней России, но развивающиеся рынки в целом остались невредимы. Это делает долги этих рынков более привлекательными для инвесторов в период, когда доходность казначейских облигаций США и других государственных долгов крайне низка.

Однако при текущем уровне спрэдов, возникает вопрос, не завышена ли стоимость долгов развивающихся рынков? Рынок может плохо отреагировать на повышение американских казначейских облигаций в 2005 г. (в 2004 г. уже наблюдались активные продажи, когда ФРС начала повышать ставку рефинансирования), или на любые признаки того, что штрафные процентные ставки будут расти.

Спрос на долги развивающихся рынков растёт. В то время как раньше рынок находился под сильным влиянием хедж-фондов и групп частных инвесторов – что во многом являлось причиной его волатильности – сейчас всё больший вес приобретают пенсионные фонды и долгосрочные институциональные инвесторы, желающие диверсифицировать свои активы и увеличить прибыль. Джером Бус из компании Ashmore Investment Management считает, что вскоре должен произойти ключевой сдвиг, при котором долгосрочные инвесторы обратятся к развивающимся рынкам, так же как когда-то они перешли от внутренних ценных бумаг к международным.

Эмиссии облигаций должны вырасти, чтобы удовлетворить растущий спрос. Развивающие рынки могут в этом году могут продолжить рост, при условии, что уровень глобальной ликвидности не будет сокращён резким повышением ставки рефинансирования в США.

Поделиться:

Похожие новости:
×