Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Fitch присвоило рейтинги «B+» компании Нафтогаз, Украина

13 сентября 2004 | Cbonds

Fitch Ratings-Лондон/Москва – 13 сентября 2004 г. Сегодня международное рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоило государственной компании «Национальная акционерная компания Нафтогаз», Украина, приоритетные необеспеченные рейтинги в иностранной и национальной валютах на уровне «B+». Рейтинги соответствуют суверенному рейтингу Украины, что связано со стратегическим значением компании для государства. Кроме того, Fitch присвоило рейтинг «B+» предстоящему выпуску Еврооблигаций Нафтогаза. Прогноз по рейтингам – «Стабильный».

Облигации Нафтогаза будут выпущены банком Standard Bank London Holding Plc («SBLH PLC») в форме облигаций с правом участия и с ограниченным регрессом на материнскую компанию с целью финансирования кредита («кредита SBL») банку Standard Bank London Limited («SBL»). SBL будет использовать поступления от кредита SBL для финансирования кредита между SBL и компанией Нафтогаз. Fitch отмечает, что ни SBLH PLC, ни SBL, ни доверительное лицо не имеют обязательств и не несут ответственности за выполнение и соблюдение компанией Нафтогаз обязательств по кредитному договору с SBL. Обязательства Нафтогаза по кредитному договору будут иметь, по крайней мере, равные условия относительно всех остальных несубординированных необеспеченных обязательств компании, за исключением случаев, когда иное предусмотрено обязательными положениями применимого законодательства. Кредитное соглашение Нафтогаза предусматривает опцион на продажу для смены контроля, в случае если доля государства в компании упадет на уровень ниже 50%.

Среди основных факторов, оказывающих позитивное влияние на рейтинги, - тесная связь компании с государством, так как на нее приходится около 10% ВВП страны, а также монопольное положение компании в секторе поставок природного газа и сырой нефти для внутренних потребителей и стратегическая роль в поставках нефти и газа на западные рынки. Данное доминирующее положение способствует стратегической важности компании для государства (так как на природный газ приходится 40-45% потребления энергии от первичных источников на Украине), а также предотвращает прямую конкуренцию с новыми участниками рынка. Компания объявила о получении операционной прибыли в 2003 году в размере 5,2 млрд. украинских гривен по сравнению с 2,2 млрд. в 2002 году. Уровень прибыльности по показателю EBITDA повышался на протяжении последних трех лет и достиг уровня 20,8% в 2003 г. против 2,8% в 2001 г., что было вызвано, прежде всего, существенным снижением уровня резервов на сомнительные долги. Показатели денежных потоков Нафтогаза также продемонстрировали улучшение, но при значительной неустойчивости в связи с изменениями оборотного капитала и неравномерными налоговыми выплатами. Отношение чистого операционного денежного потока к общей задолженности находилось на высоком уровне 3,0x в 2002 г., что было связано, главным образом, со значительным налоговым кредитом в том же году. Рейтинги также принимают во внимание тот факт, что при спаде в экономике потребители газа могут снова столкнуться с трудностями по своевременным выплатам за поставки газа.

В настоящее время Нафтогаз поддерживает прочные экономические связи с Газпромом и имеет долгосрочные контракты до 2013 г. Цены на газ и тарифы на транспортировку были зафиксированы на среднесрочную перспективу. Кроме того, близок к урегулированию вопрос о непогашенной задолженности Нафтогаза перед Газпромом. С другой стороны, Нафтогаз в настоящее время ведет свою деятельность исключительно на территории Украины, экономический климат которой накладывает определенные ограничения на развитие компании. Кроме того, компания играет значительную социальную роль и поэтому по-прежнему вынуждена продавать природный газ на внутреннем рынке по искусственно заниженным ценам, которые регулируются Национальной комиссией регулирования электроэнергетики Украины. Однако компания решает данную проблему и постепенно повышает цены для промышленных предприятий, в то время как цены для населения будут повышены с 2005 г. По мнению Fitch, данное регулирование и жесткий контроль со стороны государства сдерживают рейтинги компании и потенциально ограничивают ее способность генерировать денежные потоки. Наконец, отрицательное влияние на рейтинги могут оказать новые приобретения бизнес-активов, если они будут финансироваться за счет привлечения задолженности, или капитальные затраты на уровне выше запланированного. Также рейтинги компании будут испытывать давление в случае снижения суверенного рейтинга Украины.

Поделиться:

Похожие новости:
×