Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Перспективы выпусков еврооблигаций украинскими банками резко ухудшились

03 июня 2004 | "Инвестгазета"

В последнее время банки активизировались по части заимствования средств из-за рубежа: сразу несколько банковских учреждений находятся сейчас в процессе подготовки к привлечению кредитов. Однако присущие Украине риски делают стоимость западных денег довольно высокой. Ожидания летнего повышения процентной ставки в США могут сделать эту стоимость и вовсе "неподъемной". Да и сама процедура получения западных денег - не из дешевых.

По мере повышения аппетитов банковского сектора и суверенного кредитного рейтинга Украины многие отечественные банкиры начали задумываться о выходе на внешние рынки займов. Дело в том, что стоимость кредитов, предлагаемых украинскими и западными банками, существенно отличается. Разница обусловлена тем, что структура затрат и тех, и других банков различна, поясняет глава правления банка "Креди Лионе Украина" Жак Мунье. Во-первых, украинским банкам приходится предлагать более высокие ставки по депозитам (не в меру завышенные по западным меркам - прим. ред.). Так сложилось как ввиду конкуренции между банковскими учреждениями за ресурсы, так и потому, что вкладчики воспринимают вложения в местный бизнес как более рискованные. Во-вторых, вес проблемных кредитов в портфеле украинских банков несравним с этим показателем у банков иностранных.

Существует несколько путей привлечения внешних денег. Прямые кредиты иностранные банки нам почти не дают, а если и дают, то исключительно под внешнеторговые операции - то есть под залог будущей выручки. Причем обычно банки предпочитают делиться риском с другими банками (в том числе российскими или местными иностранными), число которых может достигать двух десятков. Пока что украинским заемщикам было выдано только пять синдицированных кредитов. Их общая сумма едва достигает $100 млн., а премия находится в пределах 3,5 - 5%. Третья возможность выйти на рынок внешних заимствований - это выпуск еврооблигаций. Точнее, украинские компании пока не вправе эмитировать внешние обязательства, поэтому схема предполагает эмиссию сертификатов участия в займе. Сами же бонды выпускает западный банк. По мнению Жака Мунье, вероятнее всего, большинство евробондов было приобретено за деньги, имеющие происхождение из стран СНГ (включая Украину).

Что касается сроков, то самыми короткими деньгами являются займы под внешнеэкономическую деятельность (несколько месяцев, хотя больше для данного применения и не требуется). На немного более продолжительные сроки выдают синдицированные кредиты (кстати, подавляющее большинство которых также направлены на ВЭД). Их максимальный срок - год (с возможностью пролонгации еще на полгода), причем примерно полгода необходимо готовить заем. По мнению председателя правления Укрсоцбанка Бориса Тимонькина, такое ограничение по срокам (180 - 360 дней) обусловлено текущим кредитным рейтингом Украины, который пока не попадает в категорию <инвестиционных>. Важен и геополитический статус: страны, вступившие в ЕС, уже могут получать такие займы на 3 - 5 лет. Наконец, самыми длинными являются еврооблигации. Текущие выпуски имеют срок погашения в три года, однако это далеко не предел. Но в целом условия пока нельзя назвать весьма привлекательными.

Кроме того, по словам председателя правления банка "Райффайзенбанк Украина" Игоря Францкевича, далеко не каждый банк может себе позволить привлечь синдицированный кредит или выпустить евробонды. В когорту "счастливчиков" попадают самые реномированные, т. е. те, кто подготовился должным образом. Здесь украинские банки сразу чувствуют дифференциацию по объемам капитала: с маленькими или даже средними (по украинским меркам) банками на Западе просто не станут разговаривать, поскольку деньги слишком незначительные. Да и с точки зрения наших банков, займы на небольшие суммы становятся слишком дорогими. "Минимальный выпуск евробондов - примерно $100 млн., в противном случае административные расходы (затраты на организацию займа) настолько увеличивают эффективную ставку сверх номинальной, что выпуск становится слишком дорогим", - отметил г-н Францкевич. Рациональный уровень выпуска - порядка $150 млн. и выше (т. н. экономия масштаба). Украинских банков, которым дадут хотя бы $100 млн., очень немного. Предприятиям же такие кредиты почти не выдавались, тогда как, скажем, для крупных российских компаний эта форма займа - обычное дело, а абсолютный рекорд - $750 млн., причем на семь лет.

Но главное в том, что сейчас перспективы займов ухудшились в силу обстоятельств. После эмиссии евробондов УкрСиббанка, проведенной два месяца назад, глава НБУ Сергей Тигипко прогнозировал, что в нынешнем году еще минимум три банка выйдут на этот рынок, причем общий объем займов составит $400 - 500 млн. Однако жизнь внесла свои коррективы. Дело в том, что оживление американской экономики и недавние ожидания того, что Федеральная резервная система повысит свою ставку, резко ухудшили перспективы получения займов развивающимися странами. В результате, привлекательность уже обращающихся на рынках украинских евробондов (как суверенных, так и муниципальных и корпоративных) снижается, а ожидаемые ставки новых займов - растут. По мнению аналитика Commerzbank Securities Дмитрия Шеметило, дешевле 10% можно будет занять только под госгарантии, что если и "светит", то отнюдь не банкам (за исключением Укрэксимбанка, который намерен привлечь $100 - 150 млн.). Банки отреагировали моментально: так, Укрсоцбанк в этом году ничего занимать извне уже не намерен. Кстати, привлекать не в меру дорогие ресурсы из-за рубежа банкам (и компаниям) не позволит и Нацбанк. Недавно замглавы НБУ Арсений Яценюк заявил о намерении ввести некие максимальные ограничения по ставке, привязав ее к доходности евробондов Минфина. Он отметил, что Нацбанк не допустит накопления дорогого краткосрочного корпоративного долга, поскольку это может привести к дефолтам. Предположительно, это будет 3%-ный спрэд (т. е. на данный момент максимум мог бы составить 10%). Сейчас есть максимальная индикативная ставка, но она привязана к внутренним займам. 1 ноября 2003 года она была снижена с 12% до 11%.

Поделиться:

Похожие новости:
×