Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Украинской телекоммуникационной компании «Киевстар GSM» присвоены долгосрочные рейтинги B-; прогноз «Стабильный»

07 октября 2002 | Cbonds

Standard & Poor’s сообщило о присвоении долгосрочного кредитного рейтинга заемщика B- «Киевстар GSM» (CJSC Kyivstar GSM) — оператору мобильной связи (Республика Украина). Прогноз — «Стабильный».

Одновременно Standard & Poor’s присвоило рейтинг B- планируемым к выпуску Dresdner Bank AG (AA-/Watch Neg/A-1+) сертификатам участия в синдицированном кредите на сумму 150-200 млн долл., целью выпуска которых является привлечение средств для финансирования предполагаемой ссуды для CJSC Kyivstar GSM на аналогичную сумму. Присвоенные рейтинги и прогноз предполагают осуществление такого выпуска.

«Рейтинги отражают сильные рыночные позиции CJSC Kyivstar GSM как одного из двух ведущих операторов мобильной телефонной связи на Украине, по состоянию на 31 августа 2002 г. контролировавшего около 49,2% совокупной клиентской базы, — заявил Майкл О’Брайен, кредитный аналитик Standard & Poor’s. — Кроме того, исходя из недавних и прогнозируемых показателей роста экономики, можно сделать вывод о потенциале дальнейшего увеличения числа абонентов».

Кроме того, компания демонстрирует весьма высокие финансовые и операционные показатели деятельности в очень сложной рыночной обстановке, а также пользуется операционной поддержкой контролирующего акционера — Telenor ASA (A-/Stable/A-2).
.
«Рейтинги также отражают предположение о том, что планируемая эмиссия состоится и позволит CJSC Kyivstar GSM улучшить структуру сроков погашения задолженности, сократить объемы обеспеченной задолженности по кредитам поставщиков оборудования и расширить свою сеть в целях удовлетворения растущего спроса на услуги мобильной связи и сохранения позиций на рынке», — добавил г-н О’Брайен.

Рейтинги сдерживаются общеэкономическими и коммерческими рисками, характерными для Украины, а также валютным риском, поскольку большая часть задолженности CJSC Kyivstar GSM выражена в иностранной валюте. У компании могут возникнуть проблемы с емкостью сети из-за весьма быстрого роста числа абонентов, в связи с чем большое количество абонентов может отказаться от услуг компании. Существуют также политические и налоговые риски, обусловленные отсутствием возможности прогнозировать, сколько лицензий на использование радиочастот будет выдано правительством новым операторам, а также потенциальными изменениями в налоговом законодательстве. Кроме того, конкуренция со стороны основного соперника CJSC Kyivstar GSM — Ukrainian Mobile Communications (UMC) — будет оставаться важным фактором ее развития.
Качество и емкость сети будут являться главными факторами будущего развития компании, поскольку она должна быть в состоянии подключать новых абонентов без риска перегрузки своей сети и оттока абонентов в другие компании.

Риск, связанный с обслуживанием валютного долга компании, отчасти нейтрализуется тарифами, привязанными к доллару США. Тем не менее резкая девальвация национальной валюты Украины сделает быстрый рост тарифов маловероятным, что может вызвать затруднения с обслуживанием долга.

Скорректированный с учетом арендных обязательств показатель EBITDA перекрывал процентные платежи в 9,2 раза по состоянию на 30 июня 2002 г. К концу года ожидается некоторое снижение этого коэффициента, однако более отдаленные прогнозы свидетельствуют об улучшении ситуации при условии осуществления эмиссии в связи с ростом показателя EBITDA.

Чистый поток свободных денежных средств остается отрицательным с самого начала деятельности компании. CJSC Kyivstar GSM предполагает, что в среднесрочной перспективе уровень капитальных затрат останется высоким; для расширения своей деятельности компания планирует как использовать собственные средства, так и привлекать их извне.

Не менее 120 млн долл. США из поступлений от планируемого выпуска сертификатов участия будут направлены на досрочное погашение задолженности перед поставщиками оборудования, а остальная часть — на закупки дополнительного телекоммуникационного оборудования или погашение прочей задолженности.

Держатели сертификатов не смогут предъявить регрессивные требования Dresdner Bank AG; банк передаст свои права на получение основной суммы и процентов, а также свои предусмотренные кредитным договором административные права доверительному управляющему в интересах держателей сертификатов.

Рейтинги необеспеченных долговых обязательств основаны на том предположении, что обязательства, имеющие более высокий приоритет по отношению к сертификатам, не превысят 15% совокупных скорректированных активов (с учетом корректировки нематериальных активов), включая предполагаемый выпуск сертификатов. Расчет основан на том предположении, что CJSC Kyivstar GSM использует средства, полученные от выпуска долговых обязательств, для существенного сокращения задолженности по кредитам поставщиков оборудования.

Стабильный прогноз основан на том предположении, что по мере постепенного обострения конкуренции и увеличения показателей охвата рынка компании удастся сохранить за собой прочные позиции, а также, что развертывание ее сети будет осуществляться в соответствии с намеченным планом. «Кроме того, мы надеемся, что CJSC Kyivstar GSM сохранит уровни рентабельности и темпы роста числа абонентов, умеренный уровень долговой нагрузки и что в среднесрочной перспективе чистый поток свободных денежных средств станет положительным», — отметил аналитик Standard & Poor’s.

Поделиться:

Похожие новости:
×