Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

В 2004 году количество эмиссий корпоративных облигаций перерастет в качество

22 января 2004 | ИА "Контекст"

В этом году рынок корпоративных облигаций пережил бурный рост: объемы эмиссий долговых бумаг за 9 месяцев увеличились в 7,5 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Тем не менее, эмиссионный бум, не сопровождающийся соответствующими качественными изменениями, вызывает ряд опасений. Возможен ли дефолт по украинским корпоративным облигациям? Не подкорректирует ли низкая ликвидность банков слишком высокие темпы роста? Своими прогнозами по поводу развития событий на рынке корпоративных облигаций в следующем году поделился Александр Суляев, начальник департамента инвестиционного бизнеса "Укрсиббанка".

Корр. В этом году имело место значительное увеличение объемов эмиссий облигаций по отношению к минувшему году. Как Вы думаете, будет ли такая тенденция сохраняться в следующем году?
А. С.: В текущем году значительную часть прироста объемов эмиссий обеспечил рынок рефинансируемых облигаций (ЮЗЖД, Укртрансгаз, Укртелеком). При этом объем рефинансируемых эмиссий составил около 2 миллиардов гривен. В следующем году, в свете намерений НБУ отказаться от программ долгосрочного рефинансирования, мы не ожидаем аналогичных выпусков. Соответственно, только для того, чтобы сохранить объемы, достигнутые в этом году, необходим прирост рыночных и технических выпусков в объеме около 2 миллиардов гривен. Тем не менее, мы считаем, что такой прирост возможен, причем в основном за счет выпусков облигаций, которые будут иметь рыночные параметры. То есть мы ожидаем (и будем прилагать к этому все усилия), что количество таки будет перерастать в качество, а объемы эмиссий - в объемы торгов и в ликвидность.

Корр. И в итоге - каковы ваши прогнозы по поводу доходности облигаций в следующем году?
А. С.: Естественно, что в таких условиях будет происходить изменение параметров эмиссий облигаций. В частности, можно рассчитывать на постепенное удлинение сроков обращения облигаций, снижение ставок доходности и объемов эмиссий. Кроме того, на наш взгляд, увеличится количество эмиссий облигаций, которые будут выпускаться одной серией, а не несколькими сериями с различными условиями. Но замечу, что все эти изменения будут происходить постепенно. За каждый дополнительный месяц до оферты (погашения) или процент доходности придется хорошо побороться.

Корр. Какие интересные для инвесторов эмиссии ожидаются в следующем году?
А. С.: Пока рано говорить о каких-либо конкретных персоналиях. Можно предположить, что, прежде всего, на рынок выйдут эмитенты "с историей", очередные выпуски облигаций которых погашаются в 2004 году. Среди новых игроков можно ожидать несколько крупных предприятий, представляющих ключевые отрасли экономики страны (в частности, нефтегазовый сектор и металлургию).

Корр. Будущие президентские выборы часто рассматриваются как существенный фактор влияния на многие рынки. Как Вы считаете, могут ли выборы (или их исход) повлиять на ситуацию на рынке облигаций?
А. С.: Политический риск, связанный с выборами президента рассматривается, прежде всего, западными инвесторами, которых на рынке немного. Поэтому данный фактор будет иметь ограниченное влияние на рынок облигаций Украины, хотя определенного снижения активности во второй половине следующего года мы не исключаем.

Корр. Ныне на рынке корпоративных облигаций спрос на деньги превышает предложение. А есть ли факторы, которые в скором времени смогут поспособствовать увеличению предложения ресурсов?
А. С.: Мы видим несколько источников ресурсов, которые могут повысить предложение на рынке корпоративных облигаций. Во-первых, это рост ресурсной базы банков и увеличение их вложений в этот рынок. Во-вторых, будет расти предложение капитала со стороны небанковских учреждений: страховщиков, инвестиционных и пенсионных фондов.

Корр. Банки часто называют движущей силой развития рынка облигаций в Украине. А что можно отнести к факторам, сдерживающим рост этого рынка?
А. С.: Сдерживающих факторов достаточно и многие из них взаимосвязаны друг с другом. Основной фактор - низкая ликвидность. Она отпугивает инвесторов, создавая дефицит ресурсов и не давая доходности облигаций снижаться. Последнее, в свою очередь, сдерживает многих крупных эмитентов, ограничивая предложение высококачественных инструментов. Для решения этой проблемы мы намерены сконцентрировать свои усилия на расширении круга инвесторов, а также на наполнении рынка облигациями высокого качества.

Корр. Возможны ли в Украине в ближайшее время дефолты по корпоративным облигациям?
А. С.: Мы оцениваем вероятность дефолтов как низкую. В условиях дефицита ресурсов банки (основные инвесторы) очень тщательно подходят к отбору эмитентов. Возможно, что будет факт невыполнения обязательств одним из не самых качественных эмитентов, осуществившим частное размещение облигаций. Но мы, скорее всего, об этом даже не узнаем.

Корр. На погоду на рынке облигаций существенно влияет стоимость межбанковских ресурсов. Каких тенденций стоит ожидать от межбанковского кредитного рынка?
А. С.: Связь между этими рынками есть, но она не прямая и не линейная. Межбанковский кредитный рынок, в отличие от рынка облигаций - это рынок краткосрочных ресурсов. То есть он отображает текущую ликвидность банковской системы. В среднесрочной перспективе многое будет решать то, как банки смогут решить проблему расширения своей ресурсной базы, и то, какой будет политика НБУ направленная на поддержание ликвидности банковской системы. На наш взгляд, ставки постепенно снизятся, хотя их падения до уровней 2001 года мы пока не ждем.

Корр. Насколько важен для вас опыт размещения и выпуска облигаций на внутреннем рынке для выхода на рынок еврооблигаций?
А. С.: На данном этапе опыт организации эмиссий облигаций для себя и для клиентов на внутреннем рынке проявляется, прежде всего, в том, что мы понимаем, что мы делаем и зачем мы это делаем. О чем-то более конкретном можно будет говорить по результатам размещения еврооблигаций.

Корр. Играет ли роль открытость компании в условиях предоставления кредитов, например для более низких процентов?
А. С.: Конечно. Если вы не предоставите достаточный объем информации вы просто не получите кредит. Но, безусловно, фактор прозрачности более важен при выпусках облигаций, нежели при банковском кредитовании. При выпуске облигаций вы должны раскрыть значительный объем информации не только перед вашим андеррайтером, но и перед всеми потенциальными кредиторами - покупателями облигаций.

Корр. Как вы оцениваете перспективы активизации деятельности крупных иностранных банков с точки зрения выдачи масштабных долгосрочных кредитов украинским заемщикам?
А. С.: Думаем, что эта тенденция будет развиваться в следующем году. Иностранные инвесторы все больше проявляют интерес к Украине и выдача синдицированных (или просто крупных) кредитов, на наш взгляд, станет одной из наиболее интересных для них форм инвестиций в нашу экономику. Отечественные заемщики в свою очередь также крайне заинтересованы в этих ресурсах, так как отечественная банковская система еще не готова кредитовать их на аналогичных условиях.

Поделиться:

Похожие новости:
×