Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Обзор Адамант Капитал (Украина): Кредитные метрики Кернела по-прежнему свидетельствуют об умеренном уровне риска

22 July 2020 | Cbonds

Операционные результаты Кернела за 4кв20 совпали с ожиданиями. Продажи растительного масла выросли практически на треть кв/кв до 489 тыс т, что на 10% больше, чем в прошлом году. Экстракционные заводы компании продолжили работать на полную мощность. Экспорт зерна и перевалка увеличились на 30% и 54% г/г соответственно, составив 1.9 млн т. Согласно данным АПК-Информ и Bloomberg, средние цены за квартал на кукурузу упали на 20% г/г, в то время как стоимость подсолнечного масла выросла на 7%, а пшеницы не изменилась.

Наше мнение:
Опубликованные данные в целом совпали с нашими оценками. Хотя продажи растительного масла и оказались чуть выше, чем мы предполагали, разница в объемах обеспечит не более 5 млн $ EBITDA. Динамика по экспорту зерна практически полностью соответствовала планам, озвученным компанией в начале сезона. Предполагая, что вклад сельскохозяйственного дивизиона за год в целом составит ожидаемые менеджментом 100 млн $, годовой показатель EBITDA, по нашим оценкам, должен достигнуть 410 млн $ (без учета МСБУ 41, но включая МСФО 16). Эта цифра предполагает нейтральное влияние на финансовые показатели деятельности Avere, ввиду непредсказуемости и исторической волатильности результатов данных операций.
Хотя кредитные метрики Кернела по-прежнему свидетельствуют об умеренном уровне риска, еврооблигации холдинга в текущий момент торгуются с дисконтом в 100-150 бп к квазисуверенным бумагам, что вынуждает нас понизить рекомендацию по ним до уровня «держать».

Эмиссия: Kernel Holding, 6.5% 17oct2024, USD

СтатусСтрана рискаПогашение (оферта)ОбъемРейтинг эмиссии (M/S&P/F)
В обращенииУкраина17.10.2024300 000 000 USD-/B+/BB-

Организация: Адамант Капитал (Украина)

Полное название организацииАдамант Капитал (Украина)
Страна рискаУкраина

Поделиться:

Похожие новости:
×