Yield curve | Кривая доходности

Кривая доходности — это визуальное представление временной структуры процентных ставок. Кривая доходности показывает зависимость доходностей финансовых инструментов от их срока. Используя этот инструмент, инвестор получает представление о ряде рыночных свойств торгуемых облигаций, а также может прогнозировать потенциальное поведение цены бумаги под воздействием рыночных факторов. Анализ графических и табличных данных позволяет оценивать текущее состояние рынка, рассчитывать размеры справедливых премий, рассчитывать цены облигаций при прогнозируемом движении процентных ставок и т. д.

По оси X откладывается дюрация облигаций, а по оси Y — доходность. В нормальных экономических условиях кривая представляет собой монотонно возрастающую выпуклую вверх кривую, поскольку существует прямая зависимость доходности и срока: чем выше срок, тем больше доходность. Это объясняется наличием временной стоимости денег и ростом рисков при увеличении срока. Любой инвестор, лишающийся своих денег на более долгий срок, требует более высокую ставку. Более того, в нормальных ситуация кривая доходности имеет горизонтальную асимптоту, поскольку доходности не растут бесконечно, скорость изменения доходности с увеличением срока снижается и стремится к нулю.

Иногда рынки находятся под давлением различных неблагоприятных факторов, и кривая доходности меняет свой привычный образ, отражая эти изменения. Если ставки по долгосрочным облигациям равны ставкам по коротким бумагам, то кривая будет плоской. Если доходности по долгосрочным облигациям опускаются ниже краткосрочных выпусков, то кривая принимает перевернутый вид. Это может сигнализировать о негативном состоянии экономики и приближающейся рецессии.

Аналитики также изучают разницу между доходностями коротких и длинных бумаг. Например, можно из доходности 10-летних бумаг вычесть доходность 2-летних бумаг и получить временной спред, который показывает наклонность кривой. Если спред сужается, то наклон кривой приближается к плоскому виду.

Кривая доходности может быть построена для любого эмитента, но чаще всего анализируются кривые по государственным облигациям.

Карту рынка с точками конкретных эмиссий (также в осях доходность/дюрация) можно сопоставить с кривой доходности. Изучая разброс точек конкретных эмиссий относительно кривой, можно найти более привлекательные для инвестирования выпуски (они будут лежать выше кривой).

Значения кривых доходностей на сайте Cbonds можно посмотреть в разделе «Индексы» — «Кривые доходности и спреды». Например, USA Yield Curve Index. В мобильном приложении Cbonds в разделе «Процентные ставки» доступны сами кривые.